工业金属周报：宏观风险弱化，政策预期力挺价格

工业金属市场周报概览

主要市场动态与预期

• 宏观经济背景：美国3月CPI数据虽略有下降但仍高于市场预期，核心CPI也温和下行，显示通胀压力在边际减弱。联储纪要提及“温和衰退”（Mild Recession），减轻了市场对经济衰退的担忧。国内方面，3月社融数据超预期，但CPI走弱，市场对后续政策加码的期待增强，这共同推动工业金属价格反弹。

• 市场反应：短期内，海外加息预期趋于稳定，衰退风险未有显著恶化，加之国内旺季需求持续与政策预期的支撑，工业金属价格预计将持续获得支撑。

具体金属品种分析

• 电解铝：云南地区部分行业限电引发电解铝减产预期，铝价获得支撑。供给端，本周铝加工企业开工率小幅上升，库存出现大幅去化，主要受新疆铁路检修影响。成本端，煤价与氧化铝价格的下跌推动吨铝盈利提升至约2184元。

• 铜：美元指数走弱趋势延续，支撑铜价保持高位运行。美国通胀数据降温超过预期，联储纪要中的表述缓解了市场对经济衰退的担忧。随着联储加息接近尾声，美元指数下行趋势显现。国内政策预期增强，进一步支持铜价。

行业展望与评级

• 行业整体：维持工业金属行业“增持”评级，推荐紫金矿业、西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等标的，并看好明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等公司的表现。

风险提示

• 俄乌事件的持续影响。
• 下游需求可能弱于预期。
• 美联储加息与缩表力度超出市场预期。
• 国内稳经济效果可能不及预期。
• 新能源汽车市场增速不及预期。

市场表现概览

• 周期研判：宏观压力减弱，政策预期推动金属价格反弹。
• 行业及个股表现：SW有色金属板块周度涨幅领先，显著高于大盘指数。
• 工业金属价格与库存：多数金属品种价格与库存呈现积极变动。
• 铜：美元指数走弱支撑高位运行。
• 铝：旺季去库延续，需关注云南复产预期。
• 盈利预测：行业盈利水平稳定，成本端优化提升盈利空间。
• 风险提示：多方面因素可能影响市场表现，需密切关注。