公司业绩与展望
2022年度及2023Q1业绩亮点
- 收入与利润增长：公司2022年实现营业收入28.94亿元，同比增长26.83%；归母净利润3.01亿元，同比增长100.01%；扣非归母净利润2.76亿元，同比增长201.47%。2023年第一季度，公司实现归母净利润1~1.2亿元，同比增长62.87%~95.44%；扣非归母净利润0.87~1.07亿元，同比增长76.80%~117.54%。
渠道与产品表现
- 渠道拆分：2022年产品线中，辣卤（豆制品+禽蛋+魔芋+其他）占比34%，休闲烘焙（含点心）占比23%，深海零食占比19%，薯片占比10%，果干占比7%，其他占比8%。其中，魔芋产品销量增长尤为显著，同比翻倍。
- 线上与线下渠道：线上渠道营收4.2亿元，同比增长201%，占总营收的14%。线下渠道中，KA渠道销量下滑44%，占比降至13%；BC渠道经销商净增734家至2483家，整体营收同比增长42%，占比提升至73%。
成本与利润率
- 成本控制与规模效应：尽管面临成本压力，2022年毛利率提升至34.7%，较上一年度增长5.4个百分点，表明通过聚焦核心产品，生产端规模效应得以释放。
- 费用与税率影响：2022年净利率为10.4%，同比增加3.7个百分点，但受到税率增加1.7个百分点及其他收益减少3500万元的影响，净利率提升幅度低于毛销差。
供应链与战略拓展
- 供应链布局：公司新增湖南津为供应链有限公司和曲靖津匠魔芋农产品初加工有限公司，加强了对魔芋产品的供应链管理。
- 新设子公司：2023年4月设立江西蛋皇纪绿色食品有限公司，旨在加强鹌鹑蛋的上游原料控制。
未来展望与投资建议
- 营收预测：预计2023-2025年营收分别为35.8、42.2、49.0亿元，同比增长24%、18%、16%。
- 利润预测：考虑到成本下降、规模效应增强以及股份支付费用减少，预计同期归母净利润分别为4.7、5.9、7.1亿元，同比增长55%、26%、20%。
- 估值：基于当前业绩预测，公司PE分别为36、29、24倍。
风险提示
- 原材料成本波动：原材料价格可能因市场供需变化而波动，影响成本控制。
- 渠道拓展风险：渠道扩张速度可能不达预期，影响整体业务发展。
- 市场竞争加剧：行业竞争激烈，市场份额面临挑战。
- 食品安全问题：食品安全问题可能导致品牌信誉受损，影响长期发展。
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