www.hongyuanqh.com棉花周报—有望创新高北京市 海淀区 西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044网址： http://www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所 肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557)期市有风险，入市需谨慎 品种周观点周度展望棉花主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花继续上涨，美国棉花销售良好、中国和美国棉花播种正常，美国CPI数据回落，美元指数回落，市场对国际宏观形势乐观、大部分商品平稳上涨，空头回补帮助价格回升，内外棉花全线上涨。2、ICE棉花：本周外盘震荡上涨，美国销售报告良好，基金逐步减少空头头寸，美国股市企稳和美元指数疲软，原油走高以及美元走弱，都为棉花提供了支撑。3、郑棉：在外棉企稳下，郑棉在周四开始强劲拉升，随后外盘上涨国内棉花再下一城，棉花总持仓接近2月初高点，虽然下游需求一般但国际棉花价格上涨将拉动国内棉花价格上移。4、操作建议： 逼近前期高点指日可待，内外盘技术面已经走强，多单继续持有。风险因素：ICE棉花重新下跌上涨棉花策略：有望创新高 在外棉企稳下，郑棉在周四开始强劲拉升，随后外盘上涨国内棉花再下一城，棉花总持仓接近2月初高点，虽然下游需求一般但国际棉花价格上涨将拉动国内棉花价格上移。国内棉花逼近前期高点 •从历史的5-9月价差图来看，价差趋于稳定，套利已经无力可图。5-9月差价稳定 •期货价格本周大幅反弹，现货价格变化幅度较小，基差缩小到634元左右，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于历史高位。基差回落，但仍偏高-1,264-764-2642367361,2361,7362,2362,7363,23601-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-022020202120222023 产量消费出口库存库消比产销差全球2023-04115.92110.1738.8692.0183.52%5.752023-03115.09110.1139.691.1582.78%4.98美国2023-0414.682.112.24.1195.24%12.582023-0314.682.1124.3204.76%12.58中国2023-0430.536.5-7.2539.69108.74%-62023-0329.536-7.539.44109.56%-6.5巴西2023-04133.27.1514.5453.13%9.82023-0313.33.27.714.25445.31%10.1印度2023-0424.522.51.810.5546.89%22023-0324.522.52.210.144.89%2巴基斯坦2023-043.98.6-4.31.4416.74%-4.72023-033.98.6-4.31.4416.74%-4.7棉花供求分析： 全球供给继续增加6USDA在4月份报告中提高了棉花产量预测，棉花消费量略有提高，过剩量略有增加。 • 截至2023年4月 13日，全国新棉采摘基本结束，全国交售率为99.7%，同比下降0.1个百分点，较过去四年均值提高0.2%，其中新疆交售率基本结束。•另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至4月13日，全国加工率为99.7%，同比下降0.3个百分点，较过去四年均值下降0.1个百分点，其中新疆加工99.7%；全国销售率为77.5%，同比提高30.1个百分点，较过去四年均值提高9.9个百分点，其中新疆棉销售77.5%。•按照国内棉花预计产量671.9万吨（国家棉花市场监测系统2023年3月份预测）测算，截至4月13日，全国累计交售籽棉折皮棉671.1万吨，同比增加91.3万吨，较过去四年均值增加80.7万吨，其中新疆交售622.7万吨；累计加工皮棉668.9万吨，同比增加89.4万吨，较过去四年均值增加80.4万吨，其中新疆加工620.8万吨；累计销售皮棉519.8万吨，同比增加245.1万吨，较过去四年均值增加120.7万吨，其中新疆棉花销售482.7万吨。 全国新棉销售77% 2023年1月我国棉花进口量14万吨，环比（17万吨）减少3万吨，减幅约17.6%；同比（23万吨）减少约9万吨，减幅约38.7%。2023年2月我国棉花进口量9万吨，环比（14万吨）减少5万吨，减幅约35.7%；同比（19万吨）减少10万吨，减幅在53.8%。2023年我国累计进口棉花23万吨，同比减少45.5%。2022/23年度(2022.9-2023.2)累计进口棉花80万吨，同比增加1.3%。1-2月进口棉花数量同比大幅回落60,000110,000160,000210,000260,000310,000360,000410,000460,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120192020202120222023 内外棉纱价格倒挂幅度小幅走弱-3,500.00-3,000.00-2,500.00-2,000.00-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.002022-05-202022-05-272022-06-032022-06-102022-06-172022-06-242022-07-012022-07-082022-07-152022-07-222022-07-292022-08-052022-08-122022-08-192022-08-262022-09-022022-09-092022-09-162022-09-232022-09-302022-10-072022-10-142022-10-212022-10-282022-11-042022-11-112022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-162022-12-232022-12-302023-01-062023-01-132023-01-202023-01-272023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312023-04-07C32S中印内外价差C21S中巴内外价差 1-2月份纺织类、服装下降明显•1-2月，我国纺织品服装出口408.4亿美元，同比下降18.5 %（以人民币计同比下降11.6%）。其中，纺织品出口191.6亿美元，同比下滑22.4%（以人民币计同比下降15.9%）；服装出口216.8亿美元，同比减少14.7%（以人民币计同比下降7.5%）。今年在全球经济下行背景下，各主要发达市场消费能力与消费者信心均受到抑制，现阶段我行业外贸出口仍受需求疲软与订单不足等因素影响。235,414435,414635,414835,4141,035,4141,235,4141,435,4141,635,4141,835,4142,035,4142,235,41401-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120192020202120222023249,774449,774649,774849,7741,049,7741,249,7741,449,7741,649,7741,849,7742,049,77401-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120192020202120222023 棉花商业、工业库存环比增加、同比较低11•2月份国内棉花商业库存为528.9万吨，同比减少11.93万吨；工业库存为59.32万吨，同比减少6.49万吨，但环比均在回升，下游补库比较明显。15020025030035040045050055060001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-312023201920202021202240506070809010001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120232019202020212022 棉花下游需求变化：纺纱厂棉花库存下降，棉纱库存增加12•纺纱厂原材料库存开始，棉纱库存累积•棉花下跌之后，棉纱销售放缓，截止4月14日棉花库存为28.9天。棉纱下游需求不强，现在库存缓慢增加至11.4天。从目前来看，棉纱厂进入去库存阶段、下游棉纱需求不强。1217222732372022/5/62022/7/12022/8/262022/10/212022/12/162023/2/102023/4/761116212631362022/9/302022/10/282022/11/182022/12/162023/1/132023/2/102023/3/102023/4/7 •纺纱利润一般，纺纱厂开工率维持在高位。中国棉纺厂开工率不变0102030405060702022/1/142022/2/142022/3/142022/4/142022/5/142022/6/142022/7/142022/8/142022/9/142022/10/142022/11/142022/12/142023/1/142023/2/142023/3/142023/4/14纯棉纱厂负荷率 印度纺纱厂开工率稳定304050607080902021/5/282021/6/112021/6/252021/7/92021/7/232021/8/62021/8/202021/9/32021/9/172021/9/302021/10/152021/10/292021/11/122021/11/262021/12/102021/12/242022/1/72022/1/212022/2/112022/2/252022/3/112022/3/252022/4/82022/4/222022/5/62022/5/202022/6/22022/6/172022/7/12022/7/152022/7/292022/8/122022/8/262022/9/92022/9/232022/10/92022/10/212022/11/42022/11/182022/12/22022/12/162022/12/302023/1/132023/2/102023/2/242023/3/10印度纺纱厂开工率 国内纺纱纱利润降低-300-200-10001002003004002023/4/62023/4/72023/4/82023/4/92023/4/102023/4/112023/4/122023/4/13棉纱利润C32S利润C21S利润 织布厂消化原料库存，进口纱港口库存转为下降16从棉纱的下游来看，坯布厂棉纱库存下降至11.4天，处于去库存阶段，进口纱库存量略有下降，和内外纱差价小幅扩大有关。从目前来看，下游需求恢复一般，棉花价格下跌后内外纱差价扩大，进口纱量减少。468101214162022/1/72022/3/72022/5/72022/7/72022/9/72022/11/72023/1/72023/3/735791113152021/6/112022/6/11 全棉坯布厂开工率放缓102030405060702022/3/252022/4/12022/4/82022/4/152022/4/222022/4/292022/5/62022/5/132022/5/202022/5/272022/6/22022/6/102022/6/172022/6/242022/7/12022/7/82022/7/152022/7/222022/7/292022/8/52