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公司2023Q1业绩预告概览
业绩亮点
- 收入与利润：预计2023Q1实现收入12.2至12.7亿人民币，同比增长25%至30%；归母净利润1.5至1.7亿人民币，同比增长45%至65%；扣非净利润1.4至1.6亿人民币，同样呈现45%至65%的增长。整体来看，业绩超出预期。
主要增长驱动因素
- 品牌升级与营销优化：品牌通过升级策略，在新渠道（如抖音、拼多多）实现了显著增长，传统平台（淘宝、京东）也保持了15%至20%的稳健增长。尽管存在12月疫情导致的部分发货延迟影响，但对总体收入增长的影响被认为不大。
- 竞争力提升：在厨房小家电行业整体下滑（零售额-8%，零售量-1.5%）的情况下，公司实现了明显的市场领先，这得益于其品牌内部的成长和竞争优势的增强。
利润率表现
- 超预期的利润率：预计Q1利润率接近13%，相比去年同期提升了约2.5个百分点，远超预期。这一增长主要归功于：
- 原材料成本降低：预计原材料成本下降贡献了1-2个百分点的毛利率提升。
- 收入递延影响：2022Q4的部分收入递延至2023Q1，导致了较低的费用率。
- 季节性因素：作为相对淡季，公司在费用投放上相对谨慎，进一步推动了利润率的提升。
投资建议与估值
- 买入评级：鉴于公司在市场上的领先表现、品牌转型的成功以及盈利能力的显著增强，维持买入评级。
- 盈利预测更新：基于Q1表现，上调了对2023-2024年的归母净利润预测至5.3亿和6.1亿人民币，分别同比增长37%和16%，对应市盈率分别为20倍和18倍。
- 风险提示：强调了行业景气度、新产品线拓展以及利润率表现可能面临的不确定性风险。
结论
公司2023Q1业绩表现出色，不仅收入和利润超出了市场预期，还展现了显著的品牌竞争优势和高效的成本控制能力。随着品牌升级策略的持续实施和市场适应性的增强，预计未来将保持稳健的增长态势。然而，市场和行业环境的不确定性仍然构成潜在风险。
公司发布2023Q1业绩预告：
23Q1：收入12.2~12.7亿（YOY+25%~30%），归母1.5~1.7亿（YOY+45%~65%），扣非1.
4亿~1.6亿（YOY+45%~65%）。
收入、利润均超我们预期。
收入：竞争力升级，α显著
Q1收入超预期，预计仍主因品牌升级后营销升级、竞争力提升带动。分平台看，预计新渠道抖音、拼多多有翻倍以上高增，淘系及京东平台预计也有15-20%水平增速。
此外Q1收入中有部分延期确认影响（12月疫情未发货，1月确认收入），但预计该部分影响相对不显著。高增核心驱动仍来自品牌内生成长。
公司持续较行业跑出显著α。参考奥维数据，23Q1厨房小家电行业零售额-8%，零售量-1.5%。公司增速表现明显跑赢行业，品牌主动升级调整造就了α表现。
盈利：利润率超预期
Q1利润率预计接近13%（同比约+2.5pct），大超此前预期。
预计利润率高增来自：①同比看有原材料降价影响，预计原材料贡献1-2pct毛利率提升；②部分22Q4收入递延至23Q1，导致当期费用率相对偏低。③Q1为相对淡季，公司费用投放相对较少。Q1利润率表现超预期，关注后续利润率是否能维持亮眼表现。
投资建议：买入评级
公司持续跑出领先行业alpha，品牌转型营销升级后，收入表现持续亮眼；利润端看，短期有原材料红利持续释放，中期看品牌升级助推利润率上台阶。
结合Q1表现上调利润率假设，调整盈利预测，预计23-24年归母净利润5.3、6.1亿元（前值4.6、5.1亿元），同比+37%、+16%，对应PE20、18X。维持买入评级。
风险提示：行业景气度不及预期，新品类拓展不及预期，净利率表现不及预期
