22年报综述：分化迹象明显，“大小”皆有可为

业绩分化明显，拨备反哺利润 2022年上市银行营业收入同比增长0.43%，增速环比前三季度下降 1.96PCT，其中，常熟银行营收增速为15.07%，位居第一。22家上市银行归母净利润同比增长7.35%，增速较前三季度小幅下降0.31PCT，其中江苏银行归母净利润同比增长29.45%，位居第一。江浙地区农商行营收与归母净利润增速明显高于其他类型银行。从业绩归因看，2022年息差业务延续“以量补价”逻辑，非息业务受债市回调等影响成为主要拖累项。此外，拨备下调成为利润提升的主要贡献因素。 资产负债两端承压，息差持续下行 资产端，2022年上市银行贷款余额同比增长11.61%，增速环比前三季度提升0.14P Ct 。分银行类型看，国有大行与江浙地区农商行信贷投放较好。 对公方面，基建领域为主要投向，股份行与江浙地区农商行增量对公贷款中投向制造业的比例较高。零售方面，国有大行以按揭为主，农商行经营贷占比较高。个人增量贷款主要投向经营贷，消费与房地产领域整体较为疲软。负债端，存款定期化进一步加剧，上市银行定期存款占比达到 53.12%，较年中提升0.69PCT。净息差方面，资产端受到2022年年内LPR多次下调影响，2022年贷款收益率较年中下降10BP至4.84%。负债端下调存款挂牌利率与存款定期化等影响相互交织，整体成本略有提升。资产负债两端承压，上市银行2022年净息差普遍收窄。若还原四季度普惠小微贴息政策影响，农商行息差收窄幅度将缩小。 资产质量保持稳健，御险能力依然强大 上市银行不良率较三季度末有所下降，不良生成率较年中也有所下降。具体来看，资产质量压力主要来自于零售端，其中按揭贷款受到房地产行业波动以及“断供”等风险事件影响，不良率有所上升。信用卡受疫情反复以及纾困政策陆续到期影响，不良率显著提高。关注逾期率有所波动，但仍处于低位。对公端不良率普遍下降，主要是制造业以及批发零售业等行业不良率明显改善。对公端资产质量压力主要集中在房地产行业，在“保主体”政策指引下，未纳入保主体名单房企或下迁，由此导致不良率明显提升。此外，拨备计提充足，风险抵御能力强，整体资产质量保持稳健。 投资建议 2022年受到疫情、房地产等多重因素扰动，行业发展受到一定冲击，但行业基本面依旧优秀。2023年在稳增长政策推动下，实体需求不断回暖，行业风险持续收敛，因此我们看好银行业的发展。 风险提示：稳增长不及预期，经济下行，政策转向。 投资聚焦 本文聚焦于发布2022年年报的23家上市银行，通过已发布2022年年报的上市银行来考察上市银行业2022年整体经营状况。上市银行2022年整体业绩分化较为明显，大型银行业绩较为平稳，突出稳健经营特性。江浙地区农商行等优质区域农商行表现突出。 研究背景 上市银行2022年年报逐步披露，银行内部业绩分化迹象明显。营收增速最高的为常熟银行，同比增长15.07%，最低的则为民生银行，营收同比下降15.60%，行业内部分化明显。在此背景下，通过本文来挖掘分化中表现优异的上市银行。 创新之处 本文以23家2022年年报的上市银行为样本，将银行分为国有大行、股份行、城商行以及农商行等类别分别考察。同时，由于农商行属地化经营特性较强，因此将江浙地区农商行单独分为一类进行考察。 核心结论 2022年上市银行营业收入同比增长0.43%，增速环比前三季度下降1.96PCT。 其中国有大行业绩十分稳健，江浙地区农商行营收与归母净利润增速明显高于其他类型银行。从业绩归因看，2022年息差业务延续“以量补价”逻辑，非息业务受债市回调等影响成为主要拖累项。此外，拨备下调成为利润提升的主要贡献因素。 本文讨论范围限定于已经发布2022年年度报告的A股上市银行，未作特殊说明则为下列23家。其中国有行六家（工行、农行、中行、建行、交行、邮储）、股份行七家（平安、招商、民生、兴业、光大、中信、浙商）、城商行四家（郑州、青岛、宁波、重庆）以及农商行六家（江阴、张家港、渝农商、常熟、瑞丰等）。城商行样本较少，故本文将不过多分析，仅供参考。江浙地区农商行包括江阴、张家港、常熟以及瑞丰银行等。未作特别说明时，分银行类型的均值均为加权平均。 1业绩分化明显，拨备反哺利润 行业整体营收增速环比下行，但江浙地区优质农商行营收增速仍在高位。从已披露年报的23家上市银行来看，2022年上市银行营业收入同比增长0.53%，增速环比前三季度下降2.00PCT。分银行类型来看，国有行、股份行、农商行以及江浙地区农商行2022年营收同比增速分别为0.29%、0.86%、0.50%、9.11%，增速环比前三季度分别下降2.07PCT、1.40PCT、3.94PCT、4.25PCT。江浙地区农商行区位优势显著，营收表现明显优于其他类型银行，营收方面整体呈显著分化态势。 从单一银行来看，业绩分化迹象明显。结合上市银行披露的业绩快报来看，36家上市银行营收增速分化迹象明显。营收增速高于10%的多为优质区域的城农商行，其中常熟银行、成都银行、江阴银行2022年的营收增速位居前列，分别为15.07%、13.14%、12.27%。9家上市银行营收负增长，其中民生银行、重庆银行以及渝农商行营收增速位居后三位，增速分别为-15.60%、-7.23%、-6.00%。营收增速差距较大，分化迹象明显。 图1：营收增速环比下行 图2：2022年A股上市银行营收同比增速情况 整体归母净利润同比增速小幅下行，但农商行增速环比逆向增长。从已披露年报的23家上市银行来看，2022年上市银行归母净利润同比增长7.47%，增速环比前三季度小幅下降0.32PCT。分银行类型来看，国有行、股份行、农商行以及江浙地区农商行2022年归母净利润同比增速分别为5.97%、11.87%、15.54%、25.65%，增速环比前三季度分别-0.50PCT、+0.66PCT、+2.83PCT、+1.57PCT。 从单一银行来看，优质区域的城农商行归母净利润增长较快。结合上市银行披露的业绩快报来看，36家上市银行中归母净利润同比增速高于20%的有11家，增速前十的银行中8家为江浙地区城农商行，其中江苏银行、苏农银行、张家港行2022年的归母净利润增速位居前列，分别为29.45%、29.40%、29.00%。郑州银行、浦发银行以及上海银行归母净利润增速位居后三位，增速分别为-24.92%、-3.46%、+1.08%，其中郑州银行与浦发银行增速为负值。 图3：归母净利润增速相对较为稳定 图4：2022年A股上市银行归母净利润同比增速情况 从业绩归因来看，2022年息差业务呈现“以量补价”态势。2022年上市银行净利息收入正增长，主要依靠规模增长因素支撑。2022年上市银行利息净收入同比增长3.24%，增速环比前三季度小幅下降1.22PCT。分银行类型来看，国有行、股份行、农商行以及江浙地区农商行2022年利息净收入同比增速分别为3.69%、1.64%、1.86%、8.55%，增速环比前三季度分别-1.73PCT、+0.11PCT、+0.05PCT、-2.59PCT。 受2022年年内LPR三次下调及存款定期化影响，上市银行净息差对归母净利润呈负贡献。净利息收入增长主要依靠规模增长，上市银行2022年生息资产规模增长为归母净利润贡献10.15PCT。 整体业绩受非息业务拖累，拨备成为业绩提升主要因素。整体来看，2022年资本市场表现较差，由此导致银行非息收入表现较差。一方面，资本市场走弱导致基金与理财等净值回撤，从而使得银行代销等手续费及佣金减少。叠加年末理财赎回潮影响，手续费及佣金净收入整体呈负贡献；另一方面，资本市场走弱也会导致银行自营投资出现亏损，叠加年末债市回调等因素，导致银行其他非息收入受到较大影响。 2022年手续费及佣金净收入对上市银行归母净利润贡献为-1.06PCT，其他非息收入贡献为-1.65PCT。而上市银行归母净利润的主要支撑为减少拨备计提，实现拨备反哺利润。2022年拨备计提为银行归母净利润贡献6.23PCT。横向来看，对于拨备计提充足、拨备覆盖率较高的农商行而言，拨备反哺利润效果最为显著。2022年农商行拨备计提对归母净利润贡献最高，达到15.13PCT。 图5：上市银行2022年业绩归因 图6：上市银行净利息收入稳步增长 上市银行ROE整体下行，江浙地区农商行ROE逆势上行。2022年上市银行ROE为11.16%，较年初下降12BP。分银行类型来看，国有行、股份行、农商行以及江浙地区农商行2022年ROE分别为11.34%、11.38%、11.79%、12.19%，较年初分别-0.36PCT、+0.02PCT、+1.04PCT、+1.27PCT。农商行ROE快速提升，优质区域农商行盈利能力提升更为显著。从单个银行来看，招商银行、宁波银行与兴业银行ROE位居前三，分别为17.06%、15.56%、13.85%。而从ROE提升幅度来看，江阴银行以及平安银行ROE提升幅度较大，分别为1.72PCT、1.51PCT。 图7：上市银行ROE小幅下行 图8：2022年A股上市银行ROE情况 2信贷放量投放，息差普遍下行 2.1资产端国有大行与优质农商行信贷投放顺畅，资产结构持续优化 上市银行持续扩表，国有大行与江浙地区农商行扩表速度较快。银行作为重资产行业，规模对于银行发展至关重要。2022年上市银行持续扩表，总资产同比增速达到11.54%，增速较前三季度提升0.11PCT。其中国有大行与江浙地区农商行扩表速度较快，2022年总资产分别同比增长12.82%、12.46%，增速高于上市银行整体。 贷款增速环比提升，推动上市银行资产结构优化。从信贷投放角度来看，2022年上市银行贷款余额同比增长11.68%，增速较前三季度提升0.12PCT。分银行类型来看，国有大行与江浙地区农商行信贷投放较好。国有大行与江浙地区农商行2022年贷款余额分别同比增长12.72%、15.47%，增速较前三季度分别提升0.64PCT、0,36PCT。贷款增长较好一方面是由于疫情影响逐步消退，信贷需求逐步恢复。另一方面也是受宏观政策调控影响，信贷投放逐渐刚性。贷款保持较高增速推动上市银行资产结构持续优化，贷款占比不断提升。2022年上市银行贷款占总资产比为56.56%，较22Q3末提升0.09PCT。其中国有行与江浙地区农商行贷款占总资产比分别为56.85%、60.80%，较22Q3末分别提升0.22PCT、0.61PCT。 上市银行金融投资占比普遍提升。金融投资也是上市银行生息资产的重要组成部分，是利息收入的重要组成部分。通常而言，农商行由于业务下沉因素影响，若属地信贷需求不足时会导致银行将资金由贷款转向金融投资，因此农商行金融投资占比较高。但对于属地信贷需求旺盛的江浙地区而言，当地农商行贷款占比较高，金融投资占比较低。2022年上市银行金融投资占比普遍有所上升，上市银行金融投资占比达到27.89%，较22Q3末提升0.66PCT。其中国有大行提升幅度较大、江浙地区农商行提升幅度最小，大行预计受到理财赎回潮下自营承接部分债券来稳定产品净值的影响。 图9：上市银行持续快速扩表 图10：贷款维持较高增速 图11：上市银行贷款占比小幅提升 图12：上市银行金融投资占比提升 上市银行存量贷款以对公为主。2022年上市银行贷款中对公贷款占比达到54.74%，个人贷款占比达到39.90%，对公贷款依旧占据主要地位。分银行类型来看，国有行对公贷款占比较高，2022年达到56.87%。股份行与农商行对公贷款占比相对较低，2022年分别为47.60%、48.19%。从增量来看，国有大行增量贷款以对公为主，股份行则对公零售五五开。从贷款增量来看，2022年上市银行增量贷款中53.48%为对公贷款，21.36%为个人贷款。不同类型银行增量贷款呈现不同特点，国有大行增量贷款中54.33%为对公贷款，个人贷款仅占15.86%；股份行增量贷款中对公贷款占比为50.