集装箱航运市场介绍及产业链梳理

1 / 26 航运研发报告 银河航运 集装箱航运专题 2023年4月11日 【银河专题】集装箱航运市场介绍及产业链梳理 2020年以来，在全球新冠疫情的扰动下，国际集装箱海运市场经历了一轮波澜壮阔的周期，从2020-2021年的“一箱难求”运价暴涨，到2022年下半年的集装箱运价崩塌式的下跌之后，目前市场逐渐开始回归理性，集装箱运输供需格局实现了再平衡。 中国是制造业大国，也是集装箱海运的出口大国，但一直以来，由于国际贸易中海运费的定价权基本由外资垄断，中国大量的下游出口企业由于缺乏对运费的议价权，导致经常处于被动承受运费成本波动风险的境地。在此背景下，集装箱运费衍生品风险管理工具的推出日益迫切。近几年，中国也在持续推进集装箱类期货新品种的研发与上市，时至今日，在大商所集装箱运力期货与上期所航运指数期货加速推出之际，我们将陆续推出集装箱航运市场研究系列报告，以帮助投资者提前了解国际集装箱海运市场的产业链现状和供需格局。 风险提示：全球经济增速下滑、班轮联盟格局重塑、贸易摩擦加剧 研究员：贾瑞林 从业资格证号： F3084078 投资咨询证号： Z0018656 :021-65789256 :jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 2 / 26 航运研发报告 银河航运 目录 一、国际集装箱海运运输方式介绍 ................................................................................ 3 1.1 国际三大海运方式简介与对比 ..................................................................... 3 1.2 国际集装箱海运市场简介 ............................................................................. 6 1.3 集装箱船舶分类及发展趋势 ......................................................................... 9 二、全球集装箱海运贸易量及航线分布情况 .............................................................. 14 2.1 全球主要国家贸易进出口格局 ................................................................... 14 2.2 全球集装箱海运渗透率已基本稳定 ........................................................... 14 2.3 全球集装箱海运航线分布情况 ................................................................... 15 三、国际集装箱海运市场产业链现状 .......................................................................... 18 3.1 国际集装箱海运参与方 ............................................................................... 18 3.2 集装箱航运市场竞争格局 ........................................................................... 20 3.3 国际集装箱海运订舱产业链及利润分配情况 ........................................... 23 四、总结及展望.............................................................................................................. 24 3 / 26 航运研发报告 银河航运 一、国际集装箱海运运输方式介绍 1.1 国际三大海运方式简介与对比 国际海运是国际贸易最重要的方式，全球有超过80%的贸易量是通过海运完成的，由于海运成本最低、贸易量最大，在现代国际物流中的地位不可或缺。从国际海运方式来看，按照运输工具的不同，主要可以分为干散货运输、油轮运输、集装箱运输、以及其他特殊船型运输。其中，干散货运输、油运和集装箱运输为主要运输方式，三者运量合计占比超过90%。 虽然从贸易量来看，集装箱运输在全球贸易量中的份额占比16%，不及油运和干散货运输市场，但由于集装箱装载的多为高货值商品，从运输金额来看，集装箱运输金额位居三大海运方式之首，是国际海运市场中极其重要的一环。 图1：2021年全球三大海运方式贸易量份额占比 数据来源：Clarksons、银河期货 三大海运方式在运输物品类型、运输方式、船舶特点、运输路线以及行业供给特征均有着较大差异。 从运输的物品类型上来看，集装箱运输的物品类型主要是家具、家电、玩具、3C、纺织品、机电设备等制成品与半制成品，更靠近消费终端，而干散货运输的主要物品类型主要为铁矿石、煤炭、粮食等大宗干散货种以及木材、化肥、水泥等小宗干散货种，油轮运输则主要运输原油及成品油等。 4 / 26 航运研发报告 银河航运 从运输方式上来看，集装箱运输以班轮（定期船）为主，发船日期和频次相对固定，有固定的靠泊港口，集装箱运输承运人集中，而货主较为分散；干散货运输和油轮运输则主要以不定期船点对点运输为主（如铁矿石国际贸易海运路线为澳大利亚-中国、巴西-中国，煤炭国际贸易海运路线主要为印尼-中国、澳大利亚-中国、俄罗斯-中国等），通常货主比较集中，承运人较为分散。 从运价波动特征来看，由于集装箱下游需求相较于大宗商品来说更加稳定，且集装箱班轮行业承运人集中度更高，班轮运输运价和班次相对固定，导致在过去的周期中，集装箱运输市场运价波动相对较弱，而干散货运输市场运价波动最为剧烈，油运市场的运价波动则介于两者之间。但2020以来的最新一轮的集运大周期中，由于新冠疫情导致的供需错配以及港口拥堵等原因的叠加之下，国际集装箱海运市场波动明显加大，出现了一轮集运的超级牛市。 5 / 26 航运研发报告 银河航运 图2：三大海运方式特征对比 集装箱运输 干散货运输 油轮运输 运输物品类型 日用品、家具、家电、玩具、3C、纺织服装、医药、化工品、机电设备等 铁矿石、煤炭、粮食等大宗物品，以及纸浆、木材、化肥、钢铁、水泥等小宗物品 原油、成品油、液体化学品等 运输方式 班轮为主，租船为辅 不定期船，点对点运输 不定期，点对点运输 行业特征 货主分散，承运人集中 货主集中、承运人分散 货主集中，承运人分散 航速及运营特点 航速20-25节，航速较快， 船舶运营管理要求较高 航速15节左右，航速较慢，船舶运营管理要求教低 对内部船舱和船龄要求较高 运价波动特征 波动相对较弱 波动最为剧烈 介于干散和集运之间 进出口格局及贸易流向 中国等亚洲国家为主要集装箱出口国，欧美等发达国家为主要进口国 中国为主要的铁矿、煤炭进口国，澳大利亚、巴西、印尼等资源国为主要出口国 中国、美国、印度、日本、欧洲等地区为主要原油进口国，中东、北美等地区为主要原油出口国 数据来源：银河期货 图3：三大国际海运市场历史运价波动情况 数据来源：Wind、银河期货，其中CCFI为中国出口集装箱运价指数，BDI为波罗的海干散货运价指数，BDTI为原油运价指数 6 / 26 航运研发报告 银河航运 从相关系数来看，三大海运市场相关系数并没有明显的线性关系。我们挑选了2002-2006年和2011-2019年两个代表性阶段（周期峰值高波动vs周期底部低波动）计算了两两之间的相关系数，可以看到三大海运市场运价表现在不同阶段的相关性差异较大，尤其是在市场底部时，三大海运市场运价走势的相关性较弱。 图4：2002-2006年三大海运市场相关系数矩阵 图5：2011-2019年三大海运市场相关系数矩阵 指标BDICCFIBDTIBDI1.000.740.63CCFI0.741.000.57BDTI0.630.571.002002-2006年三大海运市场相关系数 指标BDICCFIBDTIBDI1.000.040.12CCFI0.041.00-0.16BDTI0.12-0.161.002011-2019年三大海运市场相关系数 数据来源：银河期货 基于以上对比，我们可以看到三大海运市场由于在运输物品、运输方式、贸易格局等方面区别较大，一般情况下三大海运市场有着各自的供需影响因素。虽然中长期来看，三大市场均受到经济周期的影响走势会出现联动，但短期来看，一般来说三大市场相对独立，分别有着各自的运价周期和运价波动特征。我们下文的分析主要聚焦于国际集装箱海运市场。 1.2 国际集装箱海运市场简介 集装箱运输，是指以集装箱为载体，在现代物流流通领域用大型装卸机械和大型载运车辆进行装卸、搬运和运输的一种新型、高效、和高效益的运输方式。常用的国际海运集装箱主要包括普通干货集装箱、冷冻集装箱、开顶集装箱、框架集装箱、牲畜集装箱、罐式集装箱等，其中，最常见的是普通干货集装箱，主要用来装运日用百货、医药、纺织品、五金、3C、仪器及电子机械等，目前普通干货集装箱占了集装箱总量的80%左右。未来拟上市的集装箱运价期货也是以普通干货集装箱为运载工具。 7 / 26 航运研发报告 银河航运 图6：普通干活集装箱外观 图7：集装箱装载货物示意图 数据来源：百度图片、银河期货 集装箱海上运输中常用的普通干货集装箱种类一般是20尺柜（20GP，俗称20尺普柜）、40尺柜（40GP，俗称40尺普柜）、和40高柜（40HQ，俗称40尺高柜）。一般情况下，集装箱运输的计价通常以箱为单位，适合于整柜，整柜计量单位有TEU（Twenty-Feet Equivalent Unit）和FEU（Forty-feet Equivalent Unit）两种，其中TEU用来表示20尺集装箱计量单位，FEU用来表示40尺集装箱计量单位。另外，集装箱运费有时也以每运费吨和每件为计费单位，拼箱货和件杂货通常采用该计价方式。 图8：常见集装箱类型及尺寸 数据来源：公开资料整理、银河期货 从运输方式上看，国际集装箱海运采用班轮运输方式，每周船运公司会发布报价表。班轮运输是指托运人将一定数量的货物交由作为承运人的轮船公司，航运公司按固定航 8 / 26 航运研发报告 银河航运 线，沿线停靠固定的港口，按固定船期，固定运费所进行的国际海上货物运输方式。在这种运输方式中，航运公司定期为非特定货主提供货物运输服务，并按事先公布的费率或协议费率收取运费。由于班轮公司为周度报价，因此市场上大部分集装箱运价指数的采集频率也多为周度。 集装箱运价一般可以分为即期运价和长协运价。其中，即期价通常是船公司针对货代或部分直客的报价，一般包括均一费率（FAK，即对所有货物收取统一运价）和附加费率等费用，通常反映集运市场的即期供需。长协价一般是船公司与直客签订的中长期合约价格，通常不公开，是一年、三年甚至五年以上