葱油产品持续高增长，利润增速亮眼

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报告标题：仲景食品公司研究报告

主要观点：

1. 业绩高增长：

   • 一季度实现营业收入2.23亿元，同比增长12.26%。
   • 归母净利润3909.22万元，同比增长132.55%。
   • 扣非归母净利润3863.92万元，同比增长232.58%。

2. 产品与渠道双轮驱动：

   • 葱油产品持续高增长，带动整体收入提升。
   • 仲景香菇酱等大单品保持活力，完成升级迭代，具备放量潜力。
   • 积极拓展线上业务，通过电商、新媒体、新零售平台加速线上线下融合。

3. 成本控制与利润提升：

   • 毛利率改善明显，2023年Q1为40.1%，同比上升2.1个百分点。
   • 销售费用率大幅降低，从4621万元降至2681万元，优化费用使用效率。
   • 管理费用、研发费用稳定，归母净利率达到17.5%，同比提升9.1个百分点。

4. 盈利预测与评级：

   • 预计2023-2025年营业收入分别为10.16、11.63、13.23亿元，分别增长15.3%、14.5%、13.8%。
   • 归母净利润分别为1.74、2.10、2.46亿元，分别增长38.7%、20.5%、17.1%。
   • EPS分别为1.74、2.10、2.46元/股，PE分别为25、21、18倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济下行风险。
• 行业竞争加剧。
• 区域扩张不及预期。
• 新品放量不及预期。
• 疫情反复带来的动销压力。
• 安全生产风险。

财务概览：

• 2023年Q1毛利率为40.1%，销售费用率12%，管理费用率4.7%，研发费用率2.4%。
• 归母净利率17.5%，同比增长9.1个百分点。

投资建议：基于上述分析，预计公司未来业绩将保持稳健增长态势，核心大单品放量趋势明确，渠道拓展与成本控制策略有效，整体盈利能力有望进一步增强。因此，维持“买入”评级。

财务数据概览：

• 2023年Q1：营业收入2.23亿元，净利润1.74亿元，毛利率40.1%，净利率17.5%。

结论：仲景食品凭借其强劲的业绩增长、优化的产品组合、高效的渠道策略以及良好的成本控制能力，展现出持续的盈利能力与增长潜力，值得投资者关注与投资。