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根据所提供的研报内容，以下是关于安踏体育的2023年第一季度营运表现及投资建议的总结：
一、营运表现
- 总营收：2023年第一季度，安踏体育实现总营收3044.69亿元。
- 品牌增长：
- 安踏品牌：零售额增长4-6%，其中成人和儿童品牌分别增长4%-6%。
- FILA：零售额增长8-9%，主品牌和儿童品牌分别增长8-9%，FILA FUSION增长接近10%，线上销售在低基数下实现高双位数增长。
- 其他品牌（包括迪桑特、KOLON等）：零售额增长75-80%，得益于高端品牌定位和产品竞争力的提升。
二、库存与折扣改善
- 库存和折扣：库存水平和折扣策略得到改善，这表明品牌实现了高质量增长。
三、投资建议
- Q2展望：预计Q2 FILA有望加速增长，而安踏品牌则可能延续3月的增长水平。全年来看，预计主品牌和FILA收入将恢复至两位数增长，其中主品牌有望实现15%的增速。
- 未来增长点：AMER品牌于2022年扭亏为盈，预计未来盈利能力将进一步提升。KOLON和迪桑特等品牌凭借其中高端定位和不断强化的产品竞争力，预计将保持高速增长。
- 长期前景：公司有望在市场份额提升、品牌运营能力和多品牌、跨区域运营方面取得进展。维持2023-2025年的盈利预测，预计营业收入分别为619亿、721亿、820亿元，归母净利润分别为90.5亿、108.4亿、126.6亿元，对应每股收益分别为3.34元、3.99元、4.66元。当前股价对应23-25年的PE分别为28、24、20倍，维持“买入”评级。
四、风险提示
- 疫情不确定性：疫情的持续影响存在不确定性。
- 对外投资政策风险：相关政策可能对公司的战略执行产生影响。
- 多品牌、跨区域运营挑战：多品牌、跨区域运营可能面临运营协同和市场适应性的问题。
- 系统性风险：整体经济环境的变化可能对公司的业绩产生影响。
