宏观研究 | 宏观跟踪报告：需求偏弱下的通缩压力
一、3月通胀数据概览
- CPI：3月同比下跌0.3个百分点至0.7%，环比-0.3%。核心CPI和服务项价格略有反弹。
- PPI：3月同比-2.5%，环比持平于0%。
二、通胀细分分析
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CPI：
- 非食品项同比继续回落，服务项价格小幅反弹。
- 食品项环比延续负增长，蔬菜价格季节性下行，鲜果价格反弹。
- 猪肉价格同比增速反弹，但仍受供给充裕影响，上涨动力有限。
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PPI：
- 工业生产者购进价格同比由-0.5%降至-1.8%。
- 石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业价格下行。
- 黑色金属采选、冶炼及压延工业同比增速放缓，有色金属价格高位震荡。
三、展望与风险
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CPI：短期内上行驱动偏弱，预计在五一假期后旅游分项有增长空间。猪肉价格上行幅度有限。
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PPI：面临反弹拐点，OPEC+减产协议对原油价格形成支撑，预期下半年价格将趋于稳定。
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风险提示：地缘政治导致的价格波动、居民消费修复缓慢、海外通胀超预期。
结论
面对需求偏弱和通缩压力，经济政策需关注消费恢复和价格稳定，同时警惕外部不确定因素的影响。
