国博电子（688375）年报点评
主要亮点：
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财务表现：
- 2022年营业收入达到34.61亿元，同比增长37.93%。
- 归母净利润为5.21亿元，同比增长41.40%，每股收益1.38元。
- 应收账款及应收票据同比增长53.22%，存货价值同比增长11.26%。
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市场需求：
- 受益于国防预算的提高，精确制导和雷达探测领域的T/R组件需求持续提升。
- 精确制导领域装备及配套武器数量增加和实战实训消耗增加，为T/R组件市场带来增长空间。
- 有源相控阵雷达作为雷达发展的重点方向，广泛应用于机载和舰载系统。
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业务增长：
- 营收及净利润的稳步增长，得益于市场开拓和供应链管理的优化。
- 存货和应收账款的增长反映出业务规模的扩大和市场需求的强劲。
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研发战略：
- 研发投入显著增加，研发费用占比为9.97%，支持技术平台和集成工艺的升级。
- 强化平台化能力，如W波段及以下频段的T/R组件设计平台和自动化测试平台，确保技术领先地位。
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盈利预测与估值：
- 预计未来三年营业收入和净利润持续增长，复合年增长率分别为26.72%、23.81%。
- 给予2023年70倍市盈率的目标，对应目标价110.55元，维持“买入”评级。
风险提示：
- 市场需求风险：若市场对国防装备的需求低于预期，可能影响公司的业务增长。
- 技术研发风险：技术开发进度或成果未达预期可能影响公司竞争力。
- 订单交付风险：订单执行的不确定性可能影响业绩稳定性。
- 行业竞争加剧：随着行业内的竞争加剧，市场份额和盈利能力面临挑战。
总结：
国博电子作为国防军工领域内专注于T/R组件的龙头企业，通过持续的研发投入和市场拓展，实现了营业收入和净利润的双位数增长。面对国防预算的增加和市场需求的提升，公司表现出稳健的财务表现和成长潜力。然而，未来仍需关注市场需求波动、技术研发进展以及行业竞争态势，以应对可能的风险。
