公司点评报告：T/R组件业务高增，加大研发投入巩固公司龙头地位

国博电子（688375.SH）的研报总结如下：

一、业绩回顾

• 2022年：国博电子实现营收34.61亿元，同比增长37.93%；归母净利润5.21亿元，同比增长41.40%；扣非归母净利润4.95亿元，同比增长41.03%。
• 第四季度：营收7.99亿元，同比下降5.22%，环比下降13.62%；归母净利润1.19亿元，同比增长56.58%，环比下降15.00%。

二、市场背景与公司优势

• 国防预算提升：2023年国防预算支出增加至1.58万亿元，推动对精确制导、雷达探测等领域的持续需求。
• T/R组件业务增长：T/R组件作为精确制导、雷达探测的核心部件，国博电子在国内市场占据领先地位，助力关键部件的国产化替代。
• GaN射频模块：开发GaN射频模块完整产品系列，公司成为全球少数具备批量供货能力的厂商之一，产品已达到国际先进水平。

三、挑战与应对策略

• 5G基站建设放缓：面对5G基站建设的放缓，公司通过推出新产品和拓展新客户来抵消影响。
• 新产品与新客户：公司新品应用于5G基站的高线性控制器件实现快速放量，同时加大对通信终端和车载射频方面的投入，部分产品已通过客户认证并取得批量订单。

四、研发投入与技术优势

• 高度重视研发投入：2022年研发投入3.45亿元，同比增长41.38%，研发费用率9.97%，较上年增加0.24个百分点。
• 技术平台与产品竞争力：拥有W波段及以下频段的T/R组件产品设计平台、高密度高精度三维集成工艺平台以及全自动通用测试平台等核心技术，研制数百款有源相控阵T/R组件，技术水平处于行业前列。

五、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为7.19亿、9.78亿、13.20亿元。
• 评级与估值：当前股价89.30元/股，对应PE分别为50、37、27倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、市场需求不及预期、技术研发进度低于预期。

六、其他重要信息

• 分析师信息：彭琦，近20年电子行业从业经验，曾任职于多家知名半导体和元器件公司及金融机构，具有丰富的研究和投资经验。
• 免责声明：本报告的接收者应确认其符合接收条件，报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需独立判断。