点评报告：储能需求驱动，正极龙头业绩高速增长

当升科技业绩与业务发展分析

主要亮点：

• 业绩高速增长：当升科技2022年营业收入达212.6亿元，同比增长157.50%；净利润22.6亿元，同比增长106.82%。2023年第一季度预计净利润4-4.5亿元，同比增长3.36%-16.28%。

• 动力储能双驱动：受益于新能源汽车和储能市场的强劲增长，公司锂电正极材料业务显著受益，出货量和市场份额均呈现快速增长态势。

• 产能扩张与技术迭代：公司持续扩建产能，包括新增前驱体产能、磷酸盐系正极材料产能，并计划建设大规模磷酸锰铁锂生产线，以满足市场需求和技术升级需求。

• 国际国内市场双线并进：国际客户占比超过70%，与多家全球一线品牌建立合作，同时深化与国内主要客户的合作关系，如亿纬锂能、中创新航等，积极开拓新市场。

投资要点：

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别增长至273.43亿、347.97亿和349.77亿，净利润相应增长至23.88亿、30.51亿和30.29亿，基于公司在高端三元材料领域的领先地位，维持“增持”评级。

• 风险因素：全球新能源车销量、市场竞争加剧以及原材料价格波动等，需关注对业绩的影响。

财务表现：

• 财务健康：公司资产负债表稳健，资产规模持续扩大，盈利能力增强，每股收益和市盈率均有显著提升。

• 现金流：经营活动现金流净额增长明显，为公司持续发展提供充足资金支持。

结论：

当升科技凭借其在全球锂电正极材料市场的领导地位和强大的生产能力，以及对新能源汽车和储能市场的敏锐洞察，展现出强劲的增长势头。公司通过持续的产能扩张、技术创新和市场布局，巩固了其在行业内的竞争优势。预计未来将持续受益于新能源行业的快速发展，业绩有望保持稳健增长。

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