业绩符合预期，绿色铝加工稳步推进

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报告总结如下：

公司概况：

• 名称：创新新材(600361.SH)
• 评级上调：从“买入-B”上调至“买入-A”
• 目标价：6个月目标价为6.97元

业绩概览：

• 营业收入：2022年实现693.2亿元，同比增长16.64%
• 净利润：2022年实现10.89亿元，同比增长25.36%
• 季度表现：第四季度营收171.14亿元，净利润2.25亿元，分别环比减少0.7%和增加21%

业务亮点：

• 铝加工业务：2022年产量422.21万吨，创历史新高
• 营收结构：棒材、型材、板带箔、铝杆线缆、结构件分别贡献66.9%、4.3%、14.5%、13.1%、0.3%的营收
• 毛利与毛利率：平均毛利和毛利率较2021年有所波动，其中棒材毛利率最高，结构件毛利率最低。

绿色铝加工：

• 项目进展：在建项目包括高强高韧铝合金材料生产装备智能化提升改造项目、轻质高强铝合金材料项目（二期工程）
• 再生铝产能：现有两个再生铝项目运行，规划未来在山东各基地增设205万吨再生铝项目，预计2023年9月投产，2024年4月达产。

财务预测：

• 2023-2025年：营业收入预计分别为719.50、735.84、744.11亿元，净利润分别为12.72、14.40、15.13亿元
• 估值：对应PE分别为19.0、16.8、16.0倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价6.97元/股。

风险提示：

• 需求低于预期
• 原料价格大幅波动
• 项目进展不及预期