西南策略图集：2023年3月

美国经济动态与金融市场影响

经济与金融环境的转变

• 消费信贷市场：自2021年年中，美国居民部门开始从积累超额储蓄转向消耗储蓄，并通过借贷增加购买力以应对通胀。消费贷款增速上升，支持了零售消费。然而，随着美联储持续紧缩货币政策，银行逐渐收紧信用卡贷款和汽车贷款的发放条件，导致贷款利率攀升至历史高位。近期数据显示，信用卡贷款和汽车贷款的违约率连续两个季度上升，反映出居民财务状况正在恶化。

• 房地产部门：作为本轮加息的主要受影响领域，美国房地产市场已显示出疲软迹象。房屋营建许可作为指标之一，预示着未来地产部门就业情况可能出现放缓。

利率与经济预期的调整

• 利率预测：在鲍威尔听证会后，市场开始预期终端利率将上调，而非延长加息时间。这导致市场对加息最终时点的预期从23年6月提前至9月，并引发了即期和远期利率倒挂现象。

• 政策信号：商业银行业与中央银行的相对扩表幅度指示当前仍处于降准区间。历史上，这一指标是央行采取降准操作的信号。目前的高位与过去有所不同，可能预示着新一轮降准周期的开启或暂停。

风险提示与市场展望

• 模型有效性风险：历史归纳模型存在失效风险，提醒投资者在决策时考虑多种因素和不确定性。

关键图表与指标

• 消费信贷趋势：美国消费者贷款增速触顶，显示信贷市场的紧缩。
• 贷款条件变化：银行收紧信用卡贷款和汽车贷款条件，反映了货币政策的紧缩效应。
• 违约率上升：信用卡贷款和汽车贷款违约率的连续增长，警示消费者财务状况恶化。
• 房地产部门就业预测：房屋营建许可作为领先指标，预示地产部门就业可能减速。
• 利率预期调整：市场对终端利率的预测变化，反映经济预期的动态调整。
• 货币政策信号：相对扩表幅度的变化，暗示降准政策的潜在变动。

这些动态反映了美国经济与金融市场在面对货币政策紧缩、消费信贷紧缩、房地产市场调整以及利率预期变化时的复杂反应。投资者和决策者应密切关注这些变化，以适应不断调整的经济环境。