甲醇期货及期权季报：市场预期累库 甲醇走势偏弱
请务必阅读最后重要事项 甲醇期货及期权季报 Quarterly Report On Methanol Futures And Options 作者：能源化工研究中心 夏聪聪 执业编号：F3012139（从业） Z0012870（投资咨询） 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年4月9日星期日 市场预期累库 甲醇走势偏弱 摘要： 一季度，国内主要化工品普遍收跌，甲醇期货先扬后抑，涨跌交替运行，重心震荡走低，季线录得长上影线。甲醇现货市场月度走势分化明显，一月份价格逐步抬升，二月份开始价格从阶段性高点承压回落，上涨行情持续时间偏短。大部分时间，甲醇现货市场处于升水状态，这种现象在近两年较为罕见，甲醇市场处于强现实、弱预期的格局中。在保供稳价大背景下，煤炭市场供应整体平稳，价格偏弱僵持整理运行，波动幅度较为有限。二季度是传统淡季，随着降水增加，电厂日耗或进一步下降加之水电出力，煤炭市场供需趋向宽松，甲醇成本端支撑偏弱。冬季供暖季甲醇气头装置计划内停车，进入2023年依旧维持停车状态。甲醇行业开工水平虽然有所提升，但恢复速度较为缓慢，一季度平均开工率为68.05%，低于去年同期水平。四月份开始，企业检修计划较前期增加，但停车时间不集中，预计行业开工水平窄幅波动为主，二季度甲醇生产装置运行负荷仍有提升预期。甲醇行业开工偏低，部分产量损失，货源供应端压力不明显，西北主产区企业库存未如期累积。受到宏观整体氛围偏弱的影响，甲醇市场下游需求表现普遍不佳。虽然随着气温回升，三月份进入需求小旺季，但整体改善不明显。甲醇下游煤制烯烃装置开工达到八成，大部分装置运行平稳，维持刚需采购节奏。而传统需求行业恢复时间周期拉长，呈现旺季不旺的特点。下游工厂原料库存水平偏高，加之对后期预期不可观，入市采购相对谨慎。海外市场需求不佳，报价震荡回落，进口货源成本降低，流入国内数量逐步增加，后期对国内沿海市场冲击力度加大。甲醇港口库存低位波动，未出现大幅累积。二季度，甲醇生产装置检修与重启共存，预期开工整体变化不大，春检力度偏弱的情况下，供应端仍存在增加可能。而需求端难以发力，加之进口量增加，市场有望进入累库阶段。甲醇期价弱势难改，或进一步调整，跌破2400关口后，下方支撑关注2200-2270附近。二季度，甲醇整体走势或先抑后扬。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 目录 第一部分 甲醇行情回顾 ..................................................................... 1 一、化工品波动统计 ...................................................................... 1 二、甲醇期价走势 ........................................................................ 2 三、季节性特点 .......................................................................... 3 四、成交持仓 ............................................................................ 4 第二部分 宏观经济环境 ..................................................................... 4 一、国民经济企稳回升 .................................................................... 4 二、央行今年首次降准 .................................................................... 5 三、美联储再次加息25个基点 ............................................................. 6 第三部分 上游成本变化 ..................................................................... 6 一、国际油价偏弱运行 .................................................................... 6 二、煤炭市场走势承压 .................................................................... 7 第四部分 甲醇供给分析 ..................................................................... 8 一、国内甲醇先涨后跌 .................................................................... 8 二、外盘报价震荡回落 .................................................................... 9 三、装置开工恢复缓慢 ................................................................... 10 四、进口货源平稳增加 ................................................................... 12 五、港口库存低位波动 ................................................................... 13 第五部分 下游需求分析 .................................................................... 13 第六部分 供需平衡表 ...................................................................... 17 第七部分 技术分析 ........................................................................ 18 第八部分 后期走势预判 .................................................................... 18 第九部分 期权策略推荐 .................................................................... 19 第十部分 行业相关股票 .................................................................... 21 请务必阅读最后重要事项 第1页 第一部分 甲醇行情回顾 一、化工品波动统计 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15% 图1-1 一季度主要化工品波动 资料来源：Wind、方正中期研究院整理 2023年一季度，国内主要化工品普遍收跌，尤其是煤化工板块下游品种均呈现先扬后抑走势，春节假期成为重要的转折点。1月份化工品期货企稳回升，但春节假期结束后，市场强预期落空，参与者信心不足，期货盘面冲高回落，进入震荡调整阶段。国际油价表现低迷，成本端形成一定利空打压。此外，国际金融市场动荡不安，市场避险情绪升温，大宗商品走势整体承压，煤化工品种不断向下寻找支撑，逐步回吐前期涨幅。一季度布油跌幅为7.05%，美原油跌幅为6.29%。动力煤期货市场依旧无实质性成交，价格缺乏参考意义。甲醇期货重心震荡走低，一季度下跌5.09%。 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、甲醇期价走势 100015002000250030003500400045002021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-31 图1-2 甲醇期货2023年走势 资料来源：Wind、方正中期研究院整理 进入2023年，甲醇期货延续前期反弹行情，重心在2680一线下方徘徊整理过后，盘面向上突破。受到防疫政策调整的影响，市场预期开年后下游需求改善，甲醇期价不断攀升，上破2800关口，最高触及2818，创去年10月中旬以来新高。但春节假期结束后，市场反应不及预期，业者情绪逐步降温，甲醇期货冲高回落，进入调整阶段，跌幅不断扩大。2月中旬，甲醇期价跌破年初低点，回踩2530附近支撑后逐步企稳。经过短暂横盘整理后，受到煤炭市场安全生产事故的影响，在成本端刺激下，甲醇盘面连续高开，反弹至2680附近，反复测试但未能向上突破。全球金融市场动荡不安，引发市场避险情绪和担忧，抛售压力，甲醇期价顺势回落，依附于五日均线下行，并跌破2530支撑位，精准回踩2460一线支撑。3月份下半月，甲醇期货在震荡中度过，重心基本在2460-2530区间内波动。一季度，甲醇先扬后抑，涨跌交替运行，季线录得长上影线。 请务必阅读最后重要事项 第3页 三、季节性特点 1500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 图1-3 甲醇季节性走势 资料来源：Wind、方正中期研究院整理 表1-1 甲醇月度涨跌统计 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 -2.0 -12.2 -3.2 2012年 9.2 -0.7 -0.6 5.4 -8.2 -3.3 1.4 -6.1 6.0 0.8 -2.3 -0.7 2013年 7.7 -1.2 -3.6 -4.2 -2.9 -3.4 7.1 1.0 1.5 0.0 11.0 -5.0 2014年 -1.9 -6.4 -1.5 -0.1 -4.3 4.5 4.1 -2.5 1.6 -6.8 4.7 -23.2 2015年 0.3 15.3 2.1 7.0 -4.1 0.3 -13.3 -11.1 0.8 -5.2 -11.2 5.1 2016年 0.1 1.4 5.2 9.4 -6.8 4.8 -7.2 4.3 8.1 13.0 -0.1 8.4 2017年 7.3 -2.8 -11.5 -7.1 -6.6 5.3 1.4 20.6 -5.8 -2.3 8.9 -2.0 2018年 -2.4 -3.9 1.5 -1.1 3.1
