政策研究工作报告10384获得信贷和银行的所有权从企业层面数据的证据马里奥·迪菲利波尤格Panizza金融、竞争力和创新全球实践 2023 年 3 月公开披露的授权公开披露的授权 政策研究工作文件系列传播正在进行的工作的结果，以鼓励就发展问题交换意见。该系列的目标是快速获得调查结果，即使演示文稿没有完全完善。这些论文带有作者的姓名，并应相应地引用。本文所表达的发现、解释和结论完全是作者的发现、解释和结论。它们不一定代表国际复兴开发银行/世界银行及其附属组织的观点，也不一定代表世界银行执行董事或其所代表的政府的观点。摘要本文使用了一个独特的数据集，其中包含2012-2020年间36个新兴和发展中经济体的13，000家公司和550家银行的公司与银行层面的匹配信息。该分析测试了国有银行是否通过针对信贷受限的公司或更有可能产生正外部效应的公司来履行其社会使命。研究结果表明，信贷受限的企业更有可能从国有银行借款，在条件良好的国家尤其如此。机构。然而，该文件没有发现任何证据表明国有银行瞄准创新公司或“绿色”公司。研究结果表明，在从国有银行借款的公司中，与从私人银行借款的公司相比，就业对商业周期条件的反应较小。该文件进一步表明，与国有银行有关系的信贷受限企业相比，与从私人银行借款的信贷受限企业相比，就业更为稳定。本文是《金融、竞争力和创新全球实践》的产物。这是世界银行为开放其研究成果并为世界各地的发展政策讨论做出贡献而做出的更大努力的一部分。政策研究工作文件也张贴在 http://www.worldbank.org/prwp 网上。可 mdifilippo@worldbank.org 与作者联系。研究产生的支持团队政策研究工作论文10384 1从公司层面的数据中获取信贷和银行所有权证据1马里奥·迪菲利波世界银行尤格Panizza日内瓦研究院与经济政策关键字:G21 H11, O16冻胶:银行业、国有银行、中小微企业、信贷约束1乌戈·帕尼扎是日内瓦研究生院国际经济学教授。马里奥·迪·菲利波是世界银行中东和北非地区金融、竞争力和创新全球实践局的高级金融部门专家。可以通过 mdifilippo@worldbank.org 和 ugo.panizza@graduateinstitute.ch 与作者联系对于有用的意见和建议，我们要感谢Roberta Gatti，Martin Melecky，Eva Gutierrez，Abdoulaye Sy，Marina Wes，Djibrilla Issa，Irina Astrakhan，Onur Ozlu和Randy Kotti。我们感谢世界银行全球指标司企业分析处的豪尔赫·罗德里格斯·梅扎和约书亚·温佩以及世界银行中东和北非首席经济学家办公室的阿西夫·伊斯兰提供企业调查数据。所有剩余的错误都是我们自己的。本文所表达的发现、解释和结论完全是作者的发现、解释和结论。它们不一定代表世界银行及其附属组织的观点，也不一定代表世界银行执行董事或其所代表的政府的观点。 2内容介绍3数据5摘要统计信息7潜变量8实证策略9结果13区域环境-中东和北非......................................................................................................................................................15结论16参考文献17表19附件——地区34个证据中东和北非地区34eca 40表1：企业调查——接受调查的国家和年份 19表2：汇总统计数据，公司特征，完整样本20表3：汇总统计数据、公司特征、匹配样本——私人银行 21表4：汇总统计数据、企业特征、匹配样本——国有银行 22表 5：汇总统计数据、银行特征、匹配样本 23表6：汇总统计数据，银行，匹配样本 - 私人银行 23表7：汇总统计，银行，匹配样本 - 国有银行 24表8：汇总统计——归因前后信用约束指数及其组成部分 25表9：汇总统计——归因前后的创新指数及其组成部分 26表10：汇总统计数字——归因前后的绿色活动指数及其组成部分 27表11：因变量——企业受到信贷约束 28表12：因变量——公司投资 29表13：因变量——公司创新 30表 14：因变量 – 公司是绿色的 31表15：因变量——就业增长 32表16：因变量——就业增长 32 31.介绍本文使用一个独特的数据集，其中包含2012-2020年间涵盖36个新兴和发展中经济体的公司银行层面的匹配信息，以测试国有银行是针对信贷受限的公司还是更有可能产生正外部性的公司。我们发现，国有银行确实以信贷受限的企业为目标，对于位于制度良好的国家和经济衰退期间的国有银行来说尤其如此，因为信贷约束更有可能具有约束力。相反，我们没有发现证据表明国有银行更有可能向创新或从事绿色活动的公司提供贷款。政府对银行的所有权通常以市场失灵的存在为理由（Stiglitz，1994年;Lewis，1950年和Gerschenkron，1962年）。根据这种观点，国有银行可以通过减轻信贷限制和向产生正外部性的公司提供贷款来发挥有益的作用。然而，对国有银行也有一种不太友好的看法，它基于国有企业的存在只是为了向控制它们的政策制定者提供租金（Kornai，1979）。许多作者表明，国有银行从事政治贷款（Sapienza，2004 年，研究意大利、Khwaja 和 Mian，2005 年，重点关注巴基斯坦，Carvalho，2014 年，关于巴西，Bircan and Saka，2021 年关于 Türkiye，Micco 等人，2007 年，提供跨国证据）。La Porta等人（2002年）通过表明政府对银行的所有权与较低的未来金融深度和GDP增长有关，为政治贷款的扭曲效应提供了跨国证据。Lazzarini等人（2015）研究了巴西国家开发银行（BNDES）的案例。他们发现，BNDES没有系统地向表现不佳的公司提供贷款，没有解决信贷约束问题，对公司业绩或投资没有积极影响。认为政治失灵比国有企业可能解决的市场失灵更重要的看法是1980年代开始并持续到整个1990年代的几次私有化事件的基础。就银行系统而言，私有化将政府直接控制的银行资产的平均份额从 1980 年代的远高于 70% 降至 2019 年的约 30%（Panizza，2022）。全球金融危机部分扭转了1980年代开始的私有化趋势。这也导致了新的研究，描绘了一幅更细致入微的国有银行角色图景。例如，一个系列2 这些数字是针对新兴和发展中经济体的。发达经济体的相应值分别为 40% 和 18%（Panizza，2022 年）。 4的论文表明，国有银行可能有助于平滑贷款周期（Micco 和 Panizza，2006 年，布雷和施克拉雷克，2013 年，Cull 和 Martinez-Peria，2013 年，科尔曼和费勒，2015 年，Bertay 等人，2015 年，Duprey 2015 年，Allen 等人，2017 年，Ture，2021 年和 Panizza，2022 年）。使用最新数据并超越纯横断面回归的其他研究没有发现政府对银行的所有权与经济增长或金融深度之间存在显着相关性（Levy Yeyati 等人，2007 年和 Panizza，2022 年）。Argentieri （2022） 研究了巴西银行私有化的影响，发现私有化的银行变得更加有利可图，它们还收缩了信贷供应，并且这种信贷收缩对经济活动产生了负面影响（另见 Sanches 等人，2018 年）。现有文献的一个问题是，国家或行业层面的数据不允许控制与国家所有权和感兴趣的结果共同相关的不可观察因素。鉴于国有银行的跨国分布和随时间推移的分布不是随机的，观察到的国有制水平与金融和经济增长之间的相关性可能是由政治失败（在这种情况下，更大比例的国有银行导致更糟糕的经济结果）或市场失灵的存在（在这种情况下， 经济结果导致国有银行的份额）或这些不同类型的失败的共同存在（参见Rodrik，2012，正式模型）。包含国家固定效应的模型可以部分解决这一问题，但前提是内生性的来源仅在各国之间有所不同，并且在各国内部是时间不变的。使用银行层面数据的文献可以通过观察不同类型的银行在控制国家年固定效应的同时做什么来部分解决内生性问题。然而，这一系列文献可以告诉我们银行做什么（例如，它们在经济衰退期间是否或多或少地放贷），但没有告诉我们任何关于不同类型的银行贷款对经济活动的影响。为了解决这个问题，有必要将银行一级的信息与公司一级的信息联系起来。虽然我们知道有研究将公司层面的数据与银行层面的数据相匹配（包括一些能够在贷款层面做到这一点的研究，见Jiménez等人，2014年），但这些研究需要机密信息，通常只关注一个国家。据我们所知，我们是第一个在许多国家使用公司-银行匹配数据的公司。我们使用世界银行企业调查 （WBES） 中的机密信息和 Panizza （2022） 中描述的银行级数据集来匹配 2012-2020 年期间观察到的 36 个国家近 13，000 家公司样本的银行-公司信息。 然后，我们使用这些匹配的银行-公司数据来测试公司是否3 我们也有5个发达经济体的数据，但分析中不包括这些国家。 5与国有银行或国有银行建立关系更有可能受到信贷约束、创新或从事环保活动。虽然我们确实发现信贷受限的公司更有可能从国有银行借款，在拥有良好制度的国家尤其如此，但我们没有发现任何证据表明国有银行瞄准创新企业或“绿色”企业。虽然WBES不包含详细的资产负债表和损益表数据，但它确实包括有关公司特征的信息，例如所有权，规模和就业。在分析的第一部分中，我们使用其中一些特征作为控制变量，在第二部分中，我们使用就业增长作为因变量。我们首先表明，就就业增长而言，从国有银行借款的公司与从私人银行借款的公司没有区别。接下来，我们表明，在从国有银行借款的公司中，就业对商业周期条件的反应比从私人银行借款的公司要小。这一结果符合银行一级的证据，即国有银行的贷款比私人银行的贷款更不顺周期（见Micco和Panizza，2006年）。接下来，我们研究了信贷约束的作用，并表明与国有银行建立关系对信贷约束的公司特别有用。具体而言，我们发现，与国有银行有关系的信贷受限企业相比，与从私人银行借款的信贷受限企业相比，就业要稳定得多。这些结果对于控制吸收所有可能的国家特定冲击的国家年固定效应是稳健的，对于控制坚定的固定效应也是稳健的。本文的其余部分如下。第2节描述了我们的数据，特别关注WBES数据与银行级数据的匹配，以及旨在衡量信贷约束、创新和绿色活动存在的三个潜在变量的构建。第 3 节和第 4 节描述了我们的实证策略并提供了回归结果。第5节结束。2.数据本文使用了3类数据：（i）来自惠誉互联的银行级数据;（二） 世界银行企业调查的确定调查数据，以及（三） 货币基金组织-《世界经济展望》数据库和世界银行《世界发展指标》的宏观经济数据。我们首先描述银行层面的数据集，然后转到WBES并描述我们如何匹配这两个数据集，最后描述旨在衡量信贷约束，创新和绿色活动的三个潜在变量的构建。 6Fitch Connect数据提供了自1995年以来多达34，400家银行的损益表和资产负债表信息。由于此数据集不报告所有权信息，因此我们使用使用 Panizza （2021） 中开发的程序组装的手动编码所有权信息来扩充数据集。接下来，我们将世界银行企业调查（WBES）中的银行级数据集与企业级特征合并。WBES由一系列企业层面的调查组成，涵盖广泛的商业环境主题，包括融资渠道、腐败、基础设施和竞争。它包括16年期间150多个国家的180，000多家公司.4 WBES所涵盖的大多数国家在2006-21年期间接受了2或3次调查。例如，阿拉伯埃及共和国在2013年、2016年和2020年接受了调查，而突尼斯在2013年和2020年接受了调查。调查的一个关键组成部分是“获得资金”模块。该模块