食品饮料行业专题研究：BC两端需求齐升，千亿市场再塑格局

食品饮料行业专题研究：BC两端需求齐升，千亿市场重塑格局

投资要点

• 调味品的高端化与细分化：复合调味品作为调味品行业的高端化和细分化产物，以其个性化的产品矩阵和广泛应用方式脱颖而出。其优势在于简化烹饪流程、提升菜品口感一致性以及降低运营成本，尤其在餐饮端展现出卓越价值。

• 需求端全面扩张：

  • 餐饮端：受疫情后餐饮复苏、连锁化率提升、外卖市场快速增长等因素驱动，复合调味品需求持续增长。
  • 家庭端：随着“生人社会”程度加深、家庭规模缩小以及消费群体和饮食习惯的变化，复合调味品在家庭端也呈现量价齐升的趋势。

• 行业整合与竞争格局：尽管行业集中度相对较低，但在疫情期间，龙头企业通过强化资金运营、成本控制和渠道优势，加速整合进程。目前，火锅底料领域已形成“一超多强”的格局，复合调味品行业整合具有较高确定性。

• 中日对比视角：我国复合调味品市场渗透率低于日本，但凭借中国菜系的多样性及复杂烹饪工艺，预计未来增速可能超过日本。同时，我国消费群体的多元化和财富分化为行业发展提供了广阔空间。

配置建议

• 天味食品：作为火锅底料及中式调料龙头，拥有四大品牌覆盖BC两端，实施“优商扶商”策略，充分激发渠道活力。
• 颐海国际：以中高端定位和海底捞品牌溢价为核心，原创品牌协同并进，通过速食产品开拓第二增长曲线。
• 日辰股份：深耕对日市场经验，专注于国内B端企业，通过定制化服务深度绑定优质客户。
• 宝立食品：凭借轻烹爆品驱动业绩增长，产能有序释放，展现较强的成长潜力。

风险提示

• 餐饮复苏不及预期：若餐饮业复苏速度放缓，可能影响复合调味品的市场需求。
• 政策变动风险：相关政策变动可能对行业发展产生不确定性影响。
• 食品安全风险：食品安全问题可能导致品牌形象受损，影响销售。

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行业发展趋势：

• BC两端齐发力：餐饮端与家庭端市场需求同步增长，复合调味品在提升效率、降低成本的同时，满足了消费者对品质和便捷性的追求。
• 行业整合加速：龙头企业通过资源整合和技术创新，加速市场整合，形成更为稳定的竞争格局。
• 中日对比启示：借鉴日本复合调味品行业的发展路径，结合中国市场的独特性，探索适合本土的市场增长策略。
• 技术创新与渠道变革：企业需加强研发，提供定制化解决方案，并积极拥抱新零售等渠道变革，以适应不断变化的市场需求。