可转债周观察：关注ChatGPT短期调整风险

诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 转债周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收】关注ChatGPT短期调整风险 ——可转债周观察20230407 摘要： ➢ 核心观点 3月财新中国服务业PMI录得57.8，创2年来新高，线下服务业加速扩张，制造业修复放缓；海外方面，美国就业市场逐步降温，美联储加息终点越来越近；ChatGPT遭遇全球监管风暴；3月财新制造业PMI录得50.0，较2月下降1.6个点，显示我国制造业经济活动总体与上月齐平，回暖势头放缓；财新服务业PMI录得57.8，较2月上升2.8个百分点，创28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间。海外方面，3月美国非农新增就业数据公布，新增就业人数为23.6万人，远低于2月32.6万人的数据，为自2020年12月以来的最低月度增长；结合大幅不及预期的美国3月ADP新增就业人数数据，美联储加息的终点或已越来越近。基于ChatGPT近期暴露出的信息安全隐患，当地时间3月31日，意大利个人数据保护局宣布即日起禁止使用ChatGPT；紧随其后，德国、加拿大等多国宣布对ChatGPT展开监管调查。 权益市场来看，本周国内市场情绪有所回升，上证指数实现四连阳，主要指数普涨，其中深证成指涨幅最大达2.06%，股票市场日均交易额也有明显放大，由10046.43亿元上升至12062.08亿元；与本周市场火热形成对比的是，本周北向资金净卖出30.7亿元。具体行业来看，受ChatGPT近期负面消息影响，本周AI+概念个股有所退潮，但仍不改TMT主线行情，溢出资金向半导体等板块转移，电子、通信、计算机行业板块涨幅居前；汽车、食品饮料、煤炭等行业板块回调，周度跌幅最大。 受益于权益市场表现，转债市场本周情绪有所恢复，成交量较上周小幅回升。中证转债指数本周上涨0.98%至410.49点，日均交易额由458.69亿元小幅回升至480.11亿元，平均转股溢价率略升至45.29%。受半导体行情带动，本周相关标的精测转债、飞凯转债涨幅居前。 现阶段配置思路上：1）关注高性价比转债的投资机会。双低策略作为全市场中最能同时兼顾攻守的组合，作为底仓策略的优势是其他策略难以媲美的，推荐关注大秦转债、苏银转债、国君转债和永东转债。2）行业布局上，TMT板块依旧为当前市场的主线行情，建议持续关注电子、通信、计算机、传媒行业投资机会。 3）关注受益中国特色估值体系以及国企改革的“中字头”投资机会；本周易华录发布公告称，华录集团正在与中国电子科技集团有限公司筹划重组事项，华录集团拟整合进入中国电科。受此利好提振，中字头板块本周卷土重来，周度涨幅居前；建议关注转债相关标的：北方转债。 ➢ 本周转债市场回顾 市场整体来看，中证转债指数本周上涨0.98%至410.49点，日均交易额由458.69亿元上升至480.11亿元，转债市场本周波动较小，成交量较上周扩大，市场延续博弈情绪。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的136.84元，截至本周五上升至138.19元；中位数价格升至124.66元。 行业基本面来看，分不同行业来看，本周电子、通信、计算机等行业涨幅居前，汽车、食品饮料、煤炭等行业跌幅居前。 ➢ 条款及公告跟踪 下周智尚转债、韵达转债申购，合计规模31.50亿元。（1）上市进程：本周1/5支上市/发行，下周3/2支上市/发行；（2）预案进程：7支证监会核准，6支发审委通过；（3）特殊条款：2支确定强赎，3支可能强赎，2支不强赎；6支可能下修，6支不下修；4支开始转股。（名单见正文） ➢ 风险提示 股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，疫情超预期，公开数据自身的时滞等问题。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年4月9日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱： lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 研究助理： 李艳 邮箱： ly3879@hfzq.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《关注生猪疫情的扩散风险——可转债周观察》—2023.03.31 2、《转债供给回暖，关注优质新券机会——可转债周观察》—2023.03.24 3、《持续关注“AI+国企”双主线——可转债周观察》—2023.03.17 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 核心观点 ............................................................... 1 2 本周市场回顾（4.3-4.7） ................................................. 2 2.1 转债核心指标 ..................................................................................................... 3 2.1.1 核心估值指标 ........................................................................................... 3 2.1.2 双低指标 .................................................................................................. 4 2.1.3 结构性指标：普遍上升 ............................................................................ 5 2.2 转债基本面分析 .................................................................................................. 6 2.2.1 本周热门行业 ........................................................................................... 6 3 条款及公告跟踪 .......................................................... 7 3.1 上市进程：本周1/5支上市/发行，下周3/2支上市/发行 .................................. 7 3.2 预案进程：7支证监会核准，6支发审委通过 ................................................... 8 3.3 特殊条款追踪 ..................................................................................................... 8 3.3.1 赎回：2支确定强赎，3支可能强赎，2支不强赎 .................................. 8 3.3.2 下修：6支可能下修，6支不下修 ........................................................... 9 3.3.3 转股：4支开始转股 ................................................................................. 9 4 风险提示 ............................................................... 9 图表目录 图表1：最新双低值前十转债清单（20230407收盘后更新） ......................................... 1 图表1：本周市场指数（4.3-4.7） ................................................................................... 2 图表2：本周热门转债（4.3-4.7） ................................................................................... 2 图表3：中证转债日成交额 .............................................................................................. 3 图表4：转债价格走势（长期） ....................................................................................... 3 图表5：转债价格走势（短期） ....................................................................................... 3 图表6：转股溢价率走势（长期） ................................................................................... 3 图表7：转股溢价率走势（短期） ................................................................................... 3 图表8：双低指数走势（长期） ....................................................................................... 4 图表9：双低指数走势（短期） ....................................................................................... 4 图表10：不同价格段双低指数 ......................................................................................... 4 图表11：不同双低指数区间转债价格走势 ...................................................................... 4 图表12：转债均价：按不同主体信用评级分类 ............