诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 转债周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收】关注硅谷银行倒闭对国内相关产业链的风险传导 ——可转债周观察20230310 摘要： ➢ 核心观点 2月M2增速创2016年3月以来新高，社融信贷数据均超预期；CPI和PPI同比涨幅回落，物价持续平稳运行；1-2月出口数据好于市场预期，进口有望改善。海外方面，硅谷银行倒闭，市场担忧危机蔓延；美国2月非农就业人数增幅超预期，但失业率上升且平均时薪增长放缓。2月我国人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元；社会融资规模增量达到3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元。从总量看，2月份人民币贷款增量规模高于去年同期和市场预期，反映出整体实体融资需求持续恢复。海外方面，北京时间3月11日，美国加州监管机构宣布，硅谷银行因“流动性不足与资不抵债”被美国联邦存款保险公司（FDIC）接管，这反映出美联储持续加息背景下银行流动性风险和资产错配问题的暴露，硅谷银行主要服务于科技初创类企业，同时美国科创型企业融资也会影响到中国的一些配套产业链，比如医药CRO行业，后续应持续关注硅谷银行事件对全球金融市场可能会带来的风险传导作用。 本周进入两会期间，市场情绪偏谨慎，国内主要指数普跌，其中沪深300跌幅最大达3.96%，中小盘股表现略好于大盘股，股票市场日均交易额由8464.58亿元微降至8336.50亿元，北上资金全周合计净流出105.98亿元。消息面上，受汽车降价消息和对房地产政策持续性担忧的影响，建材、汽车、非银行金融等行业跌幅较大，均在5%以上。 本周受正股价格波动影响，转债市场平均价格和中位数价格有所下跌，但下跌幅度低于权益市场，日均交易额由583.72亿元上升至680.96亿元，转股溢价率有所回升。受新型城镇化和6G概念的走强，盛路转债、花王转债和城市转债位列本周涨幅前三（剔除本周新上市转债）。其中花王转债作为低价、低溢价、低规模的三低转债的代表，本周涨幅17.77%，位列第二。 现阶段配置思路上：1）市场主线不明朗时，关注高性价比转债的投资机会。双低策略作为全市场中最能同时兼顾攻守的组合，作为底仓策略的优势是其他策略难以媲美的。2）行业布局上，关注短期受疫情冲击减弱后修复较快的大消费板块，以及中长期有国产化预期和政策支持且估值较合理的计算机和国防军工行业。3）关注数字经济领域相关转债的投资机会。3月7日，国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局，统筹推进数字中国，数字经济，数字社会规划和建设等。 ➢ 本周转债市场回顾 市场整体来看，中证转债指数本周下跌1.21%至402.90点，日均交易额由583.72亿元上升至680.96亿元，转债市场本周波动较小，成交量较上周扩大，市场延续博弈情绪。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的137.75元，截至本周五下降至136.20元；中位数价格降至121.98元。 行业基本面来看，本周转债市场和权益市场普跌。从权益市场看，各行业均跌，其中国防军工、计算机和通信行业跌幅较小，建材、汽车、家电等行业跌幅较大。 ➢ 条款及公告跟踪 下周天23转债上市，规模88.64亿元。（1）上市进程：本周1/6支上市/发行，下周1/0支上市/发行；（2）预案进程：13支证监会核准，10支发审委通过；（3）特殊条款：3支确定强赎，5支可能强赎，6支不强赎；1支确定下修，11支可能下修，10支不下修；2支开始转股。（名单见正文） ➢ 风险提示 股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，疫情超预期，公开数据自身的时滞等问题。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年3月12日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0680521070001 邮箱： lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《关注高溢价率转债的强赎风险——可转债周观察》—2023.03.03 2、《慎重看待市场热点，以弹性博取收益——可转债周观察》—2023.02.24 3、《警惕转债的估值与退市风险——可转债周观察》—2023.02.17 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 核心观点 ................................................................ 1 2 本周市场回顾（3.6-3.10） ................................................. 2 2.1 转债核心指标 ..................................................................................................... 3 2.1.1 核心估值指标 ........................................................................................... 3 2.1.2 双低指标 .................................................................................................. 4 2.1.3 结构性指标 ............................................................................................... 5 2.2 转债基本面分析 .................................................................................................. 6 2.2.1 本周热门行业 ........................................................................................... 6 2.2.2 本周热门转债分析 .................................................................................... 8 3 条款及公告跟踪 ........................................................... 8 3.1 上市进程：本周1/6支上市/发行，下周1/0支上市/发行................................... 8 3.2 预案进程：13支证监会核准，10支发审委通过 ................................................ 9 3.3 特殊条款追踪 ..................................................................................................... 9 3.3.1 赎回：3支确定强赎，5支可能强赎，6支不强赎 ................................... 9 3.3.2 下修：1支确定下修，11支可能下修，10支不下修 ............................. 10 3.3.3 转股：2支开始转股 ............................................................................... 11 4 风险提示 ............................................................... 11 图表目录 图表1：最新双低值前十转债清单（20230310收盘后更新） ......................................... 2 图表2：本周市场指数（3.6-3.10） ................................................................................. 2 图表3：中证转债日成交额 .............................................................................................. 3 图表4：转债价格走势（长期） ....................................................................................... 3 图表5：转债价格走势（短期） ....................................................................................... 3 图表6：转股溢价率走势（长期） ................................................................................... 4 图表7：转股溢价率走势（短期） ................................................................................... 4 图表8：双低指数走势（长期） ....................................................................................... 4 图表9：双低指数走势（短期） ....................................................................................... 4 图表10：不同价格段双低指数 ......................................................................................... 4 图表11：不同双低指数区间转债价格走势 ...................................................................... 5 图表12：转债均价：按不同主体信用评级分类 ............................................................... 5 图表13：转