可转债周观察：【华福固收】警惕转债的估值与退市风险

诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 转债周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收】警惕转债的估值与退市风险 ——可转债周观察20230219 摘要： ➢ 核心观点 本周美国劳工部公布1月美国CPI数据，全美CPI继续上行，能源项环比增长明显。1月美国CPI同比上涨6.4%，预期6.2%，环比增长0.8%；核心CPI同比增长5.6%，预期5.5%，环比增长0.6%，整体通胀走势未如预期减速。分项来看，能源分项1月CPI环比录得3.1%，其中汽油（所有种类）细分项环比由2022年12月的-7.0%上涨至2.4%，汽油价格上涨带动能源项CPI的反弹；此外，食品饮料、住宅分项CPI环比维持较高位置，美国1月通胀呈现消费服务坚挺、能源商品升温的情势。 本周权益市场主要宽基指数普遍回调。主力资金流入行业偏好与上周相同，北向资金净买入继续加力食品饮料，并加仓机械、传媒行业，减持非银金融。本周权益市场主要宽基指数普遍回落，上证指数下跌1.12%、沪深300下跌1.75%、中证500下跌1.53%，小盘股指中，中证1000下跌1.53%、国证2000下跌1.58%。资金主力流入前三大行业与上周相同，分别为计算机、电子、电力设备与新能源；北向资金本周净流入82.5亿元，资金逐渐从1月份的活跃中退温；行业偏好上，北向资金继续加仓食品饮料，并大幅增持机械与传媒行业，但非银金融行业本周转为净流出。本周国家能源局发文将继续加强“充电基础设施产业”的顶层设计，可适当关注机械行业下主营业务涉及新能源行业的标的；此外，继续建议投资者综合政策和复苏预期，寻找估值较低的行业，如电子、计算机、国防军工和通信。 本周三，*ST凯乐正式摘牌，成为2023年开年来第一个退市股票，随着注册制全面推进，再度提示投资者转债的退市风险。当前存续转债正股为ST或*ST的共五支，其中ST包括龙净转债、起步转债、花王转债，*ST包括蓝盾转债和科华转债，其中，*ST蓝盾于2月17日发布2022年年度业绩预告修正公告下调2022年度预计业绩，以及“公司股票和可转债可能被终止上市的风险提示”公告。 现阶段配置思路上：1）市场波动依然剧烈，不同标的表现分化，转债正股基本面以及估值水平仍是重点。本周权益市场波动加剧，转债溢价率中位数继续下行，在2022年报验证预期前，市场或将持续震荡，短期难寻主线机会；2）本周*ST凯乐退市，*ST蓝盾发布可能终止上市的风险提示，对缺乏基本面支撑的高估值转债可能形成情绪扰动。短期建议投资者警惕转债估值风险，慎重定价。 ➢ 本周转债市场回顾 市场整体来看，中证转债指数本周下降1.63%至402.95点，日均交易额由678.74亿元下降至566.46亿元，转债市场本周有所下跌，成交量较上周缩小，市场延续谨慎情绪。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的138.60元，截至本周五略降至136.16元；中位数价格降至122.10元。 行业基本面来看，本周转债市场和权益市场普跌。从权益市场看，电力设备及新能源、电子、房地产、农林牧渔以及有色金属跌幅居前，食品饮料以及纺织服装涨幅居前。 ➢ 条款及公告跟踪 本周有2支可转债发行，合计规模98.44亿元，分别为天23转债和精锻转债。（1）上市进程：本周0/2支上市/发行，下周0/0支上市/发行；（2）预案进程：15支证监会核准，3支发审委通过；（3）特殊条款：4支确定强赎，5支可能强赎，5支不强赎；0支确定下修，0支提议下修，11支可能下修，1支不下修；5支开始转股。（名单见正文） ➢ 风险提示 股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，疫情超预期，公开数据自身的时滞等问题。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年2月19日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0680521070001 邮箱： lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《估值修复后，转债投资应聚焦个券——可转债周观察》—22023.02.10 2、《注册制呼之欲出，转债如何配置——可转债周观察》—22023.02.03 3、《转债市场持续回暖，关注节后表现——可转债周观察》—22023.01.20 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 核心观点 ....................................................................................................................... 1 2 本周市场回顾（2.13-2.17） ......................................................................................... 2 2.1 转债核心指标 ..................................................................................................... 3 2.1.1 核心估值指标 ........................................................................................... 3 2.1.2 双低指标 .................................................................................................. 4 2.1.3 结构性指标：均呈下降趋势 ..................................................................... 5 2.2 转债基本面分析 .................................................................................................. 7 2.2.1 本周热门行业 ........................................................................................... 7 2.2.2 本周热门转债分析 .................................................................................... 8 3 条款及公告跟踪 ............................................................................................................ 8 3.1 上市进程：本周0/2支上市/发行，下周0/0支上市/发行................................... 8 3.2 预案进程：15支证监会核准，3支发审委通过 .................................................. 9 3.3 特殊条款追踪 ..................................................................................................... 9 3.3.1 赎回：4支确定强赎，5支可能强赎，5支不强赎 ................................... 9 3.3.2 下修：11支可能下修，1支不下修 ........................................................ 10 3.3.3 转股：5支开始转股 ............................................................................... 10 4 风险提示 ..................................................................................................................... 10 图表目录 图表1：最新双低值前十转债清单（20230217收盘后更新） ......................................... 2 图表2：本周市场指数（2.13-2.17） ............................................................................... 2 图表3：本周热门转债（2.13-2.17） ............................................................................... 2 图表4：中证转债日成交额 .............................................................................................. 3 图表5：转债价格走势（长期） ....................................................................................... 3 图表6：转债价格走势（短期） ....................................................................................... 3 图表7：转股溢价率走势（长期） ................................................................................... 4 图表8：转股溢价率走势（短期） ................................................................................... 4 图表9：双低指数走势（长期） ....................................................................................... 4 图表10：双低指数走势（短期） .......................................................