可转债周观察：【华福固收】热度回升下，警惕过度炒作风险

诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 证 券 研 究 报 告 固收研究 转债周报 【华福固收】热度回升下，警惕过度炒作风险 ——可转债周观察20230616 摘要：  热度回升下，警惕过度炒作风险 国内方面，5月社融、各项经济数据增速不及预期，央行降息操作带动市场情绪回暖；海外方面，美国5月CPI增速继续下降，自2022年3月以来美联储首次暂停加息。转债市场本周交易热度较上周继续提升，周五当日成交额836.63亿元，接近2022年8月1日《转债交易细则》实施以来最高值，需警惕高估值品种的过度炒作风险。本周5月国内各项经济数据密集出炉，5月新增社融1.56万亿元，同比少增1.31万亿元；5月工业增加值、社零同比增速分别为3.5%、12.7%，增速较前值均有所下滑，指向当前偏弱的经济基本面；本周央行超预期降息，OMO、SLF、MLF利率均下调10bp，工信部、国家发改委等五部门于本周印发《关于开展2023年新能源汽车下乡活动的通知》，市场对于未来一系列经济刺激措施的期待提升，市场情绪得到大幅修复，权益市场全面回暖。海外方面，美国5月CPI同比4%，连续第11个月下降，低于市场预期的4.1%；本周美联储议息会议宣布6月暂停加息，为2022年3月来首次，美元指数回落，人民币资产吸引力提升。 在国内外偏积极的市场环境带动下，本周转债市场交易热度继续提升，周五当日成交额836.63亿元，接近2022年8月1日《转债交易细则》实施以来的最高值。市场炒作热情高涨，市场存续的497支转债中有76支转债的周换手率在100%以上，18支转债的周换手率在1000%以上；并且在18支换手率超过1000%的转债中，有8支转债的转股溢价率接近50%及以上，投资性价比极低，风险暴露过大，建议投资者回避相关转债标的。  本周权益市场回顾 权益市场来看，本周市场交易热度大幅回升，日均交易额由上周的8949.90亿元回升至10,097.11亿元，至本周五连续3个交易日成交额破万亿元；本周国内主要指数普涨，其中创业板指涨幅最大达5.93%。本周北向资金净流入143.91亿元，连续第三周保持净流入，周五单日净流入105.46亿元，创2月9日以来新高。具体行业来看，本周新能源汽车下乡政策出台，央行降息，市场情绪得到修复，受此利好本周食品饮料、汽车、电力与新能源板块周涨幅居前；市场风险偏好提高下，前期涨幅居前的防守板块本周表现不佳，公用事业周跌幅居前。  本周转债市场回顾 转债方面，中证转债指数本周上升0.78%至408.88点，转债市场交易热度进一步提高，日均交易额由上周的579.52亿元大幅增至712.08亿元，周五单日成交额836.63亿元，为2022年8月10日以来次高值。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的132.48元，升至本周五的135.20元；中位数价格升至122.74元。受益于汽车、新能源行业以及CPO概念板块本周的强势表现，超达转债、小康转债、永鼎转债本周涨幅较大；美锦转债、恒锋转债跌幅居前。  条款及公告跟踪 下周李子转债发行。（1）上市进程：本周0/4支上市/发行，下周0/1支上市/发行 ；（2）预案进程：3支发审委通过；（3）特殊条款：3支可能强赎；0支确定下修，6支提议下修，13支可能下修，7支不下修；5支开始转股。（名单见正文）  风险提示 股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，公开数据自身的时滞等问题。 固收定期研究 2023年6月18日 团队成员 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱： lqh3793@hfzq.com.cn Table First|Table RelateReport 相关报告 1、《流动性跟踪：本周OMO、SLF、MLF利率均下调10BP》——2023.06.17 2、《5月经济数据点评：复苏斜率进一步下修》—2023.06.15 3、《5月金融数据点评：社融同比少增，人民币贷款不及预期》—2023.06.13 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 热度回升下，警惕过度炒作风险 ............................................ 1 2 本周市场回顾（6.12-6.16） ................................................ 2 2.1 转债核心指标 ...................................................................................................... 3 2.1.1 核心估值指标 ............................................................................................ 3 2.1.2 双低指标 ................................................................................................... 4 2.1.3 结构性指标：普涨 .................................................................................... 5 2.2 转债基本面分析 .................................................................................................. 6 2.2.1 本周热门行业 ............................................................................................ 6 2.2.2 本周热门转债分析 .................................................................................... 7 3 条款及公告跟踪 .......................................................... 8 3.1 上市进程：本周0/4支上市/发行，下周0/1支上市/发行 ................................... 8 3.2 预案进程：3支发审委通过 ................................................................................. 8 3.3 特殊条款追踪 ...................................................................................................... 8 3.3.1 赎回：3支可能强赎 ................................................................................. 8 3.3.2 下修：0支确定下修，6支提议下修，13支可能下修，7支不下修 ........ 9 3.3.3 转股：5支开始转股 ................................................................................. 9 4 风险提示 ................................................................ 9 图表目录 图表 1：本周周换手率1000%转债标的一览（6.12-6.16） ............................................. 1 图表 2：本周市场指数（6.12-6.16） ............................................................................... 2 图表 3：本周热门转债（6.12-6.16） ............................................................................... 2 图表4：中证转债日成交额 .............................................................................................. 3 图表5：转债价格走势（长期） ....................................................................................... 3 图表6：转债价格走势（短期） ....................................................................................... 3 图表7：转股溢价率走势（长期） ................................................................................... 4 图表8：转股溢价率走势（短期） ................................................................................... 4 图表9：双低指数走势（长期） ....................................................................................... 4 图表10：双低指数走势（短期） ..................................................................................... 4 图表11：不同价格段双低指数 ......................................................................................... 4 图表12：不同双低指数区间转债价格走势 ...................................................................... 4 图表13：转债均价：按不同主体信用评级分类 ............................................................... 5 图表 14：转债均价：按转债剩余规模分类 ...................................................................... 5 图表 15：分行业涨跌幅：正股、转债 ............................................................................. 6 图表 1