可转债周观察：关注生猪疫情的扩散风险

诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 转债周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收】关注生猪疫情的扩散风险 ——可转债周观察20230331 摘要： ➢ 核心观点 高基数背景下3月制造业PMI有所回落，综合PMI产出指数持续走高，经济增长动力仍强；海外方面，美国银行业风波逐渐平稳，叠加核心通胀不及市场预期，全球市场风险偏好转暖。在疫情放开后1-2月制造业PMI高增下，3月制造业PMI数值51.9，较2月下降0.7个点，连续3个月处于景气区间；3月综合PMI产出指数升至57.0，较2月上升0.6个点，显示我国经济增长的动力仍较为强劲。海外方面，本周美国2月份核心PCE物价指数（不包括食品和能源在内）数据出炉，同比4.6%，低于市场预期，为2021年10月以来最低水平，美联储进一步加息必要性降低；另外美联储数据显示，本周美国银行业减少了对美联储两项不同紧急贷款计划的依赖，表明美国银行业近期的风波已逐渐平稳；全球市场风险偏好转暖，本周美股道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别上涨3.22%、3.37%。 权益市场来看，本周国内主要指数普涨，其中创业板涨幅最大达1.23%，股票市场日均交易额由10007.65亿元上升至10046.43亿元，北向资金净买入近105亿元。具体行业来看，受沙特阿美溢价入股荣盛石化事件提振以及北方猪瘟超预期影响，本周石油化工与农林牧渔行业涨幅居前，围绕ChatGPT相关的传媒、计算机行业也取得了较好的回报。 转债市场本周波动较小，成交量较上周缩小，市场保持谨慎情绪。中证转债指数本周上涨0.02%至406.52点，日均交易额由642.88亿元下降至458.69亿元，平均转股溢价率略升至44.85%。受益于光刻胶概念以及市场对生猪疫情的担心，本周晶瑞转债、华统转债涨幅居前。 现阶段配置思路上：1）关注高性价比转债的投资机会。双低策略作为全市场中最能同时兼顾攻守的组合，作为底仓策略的优势是其他策略难以媲美的，推荐关注大秦转债、苏银转债、江银转债和无锡转债。2）行业布局上，在疫后经济基本面不断改善背景下，关注修复程度最好的大消费板块，以及围绕ChatGPT相关的传媒、电子、计算机板块。3）生猪疫情或进一步蔓延背景下关注猪周期的投资机会。新希望、新五丰本周均发布业绩下修公告，均为受市场行情影响计提资产减值，其中新希望公告提到一季度北方地区生猪疫情的超预期，引发市场担心；建议关注转债相关标的华统转债、牧原转债、温氏转债、巨星转债。 ➢ 本周转债市场回顾 市场整体来看，中证转债指数本周上涨0.02%至406.52点，日均交易额由642.88亿元下降至458.69亿元，转债市场本周波动较小，成交量较上周缩小，市场保持谨慎情绪。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的137.60元，截至本周五下降至136.95元；中位数价格降至122.79元。 行业基本面来看，分行业来看，本周石油石化、计算机、传媒、农林牧渔等行业涨幅居前，国防军工、建筑、房地产等行业跌幅居前。 ➢ 条款及公告跟踪 下周超达转债、景23转债和水羊转债申购，合计规模23.18亿元。（1）上市进程：本周2/4支上市/发行，下周0/3支上市/发行；（2）预案进程：2支证监会核准，0支发审委通过；（3）特殊条款：1支确定强赎，5支可能强赎，2支不强赎；3支确定下修，1支提议下修，7支可能下修，8支不下修；1支开始转股。（名单见正文） ➢ 风险提示 股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，疫情超预期，公开数据自身的时滞等问题。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年4月2日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱： lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《转债供给回暖，关注优质新券机会——可转债周观察》—2023.03.24 2、《持续关注“AI+国企”双主线——可转债周观察》—2023.03.17 3、《关注硅谷银行倒闭对国内相关产业链的风险传导——可转债周观察》—2023.03.10 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 核心观点 ....................................................................................................................... 1 2 本周市场回顾（3.27-3.31） ......................................................................................... 2 2.1 转债核心指标 ..................................................................................................... 3 2.1.1 核心估值指标 ........................................................................................... 3 2.1.2 双低指标 .................................................................................................. 4 2.1.3 结构性指标：普遍下降 ............................................................................ 5 2.2 转债基本面分析 .................................................................................................. 6 2.2.1 本周热门行业 ........................................................................................... 6 2.2.2 本周热门转债分析 .................................................................................... 7 3 条款及公告跟踪 ............................................................................................................ 8 3.1 上市进程：本周2/4支上市/发行，下周0/3支上市/发行................................... 8 3.2 预案进程：2支证监会核准，0支发审委通过 .................................................... 8 3.3 特殊条款追踪 ..................................................................................................... 8 3.3.1 赎回：1支确定强赎，5支可能强赎，2支不强赎 ................................... 9 3.3.2 下修：3支确定下修，1支提议下修，7支可能下修，8支不下修 .......... 9 3.3.3 转股：1支开始转股 ................................................................................. 9 4 风险提示 ..................................................................................................................... 10 图表目录 图表1：最新双低值前十转债清单（20230331收盘后更新） ......................................... 1 图表2：本周市场指数（3.27-3.31） ............................................................................... 2 图表3：本周热门转债（3.27-3.31） ............................................................................... 2 图表4：中证转债日成交额 .............................................................................................. 3 图表5：转债价格走势（长期） ....................................................................................... 3 图表6：转债价格走势（短期） ....................................................................................... 3 图表7：转股溢价率走势（长期） ................................................................................... 3 图表8：转股溢价率走势（短期） ................................................................................... 3 图表9：双低指数走势（长期） ....................................................................................... 4 图表10：双低指数走势（短期） ..................................................................................... 4 图表11：不同价格段双低指数 ..........................