航天宏图（688066.SH）首次覆盖报告概要
公司概述
- 专业化背景：航天宏图作为遥感卫星应用领域的龙头，专注于该领域14年，构建了涵盖空间基础设施规划与建设、PIE+行业以及云服务的全产业布局。
- 业务增长：通过自主研发的PIE系列软件，公司的总营收从2014年的基础上实现了强劲增长，复合年增长率达51.43%。
- 产品线亮点：“PIE+行业”产品线表现出色，成为推动公司业绩增长的主要动力。
行业分析
- 市场潜力：预计2025年我国商业遥感卫星数据与增值服务市场将达到约95亿元。
- 竞争格局：行业准入门槛高，竞争趋势逐步集中。
- 供需动态：我国遥感卫星发射数量激增，军工信息化领域释放出巨大的应用需求。
核心竞争力
- 技术创新：自主研发的PIE技术形成独特竞争优势。
- 卫星星座建设：建设国内首个商业InSAR卫星星座，强化产业链上下游整合。
- 云服务转型：采用SaaS模式，推动业务模式创新。
- 综合应用：自建无人机生产线和智慧地球项目，引领空天信息商业应用。
财务预测与估值
- 盈利预测：预计2022-2024年的营业收入分别为24.78亿、35.27亿和48.96亿，净利润相应增长。
- 估值分析：给予公司60倍PE，2023年目标市值为246亿，对应目标价为133元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
- 订单与业绩风险：可能面临订单与业绩增长低于预期的风险。
- 竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。
- 现金流与应收款：现金流和应收款的改善可能不如预期。
结论
航天宏图作为遥感卫星应用的领军企业，通过持续的技术创新和业务拓展，展现出强大的市场竞争力和增长潜力。随着行业发展的加速和公司战略的深入实施，预计公司将在未来几年内实现稳健增长，值得投资者关注。
