产业经济周报：关注半导体的周期性与成长性共振

研报总结

宏观与中观趋势

1. 人工智能与科技创新周期：预计人工智能发展难以扭转美国科技创新周期的回落，导致盈利增速放缓。
2. 劳动力价格与全球通胀：美国推动劳动力价格上涨以解决社会内部矛盾，这将加剧全球通胀压力。
3. 美国经济走势：关注美国可能从长期衰退走向长期滞涨的可能性，长期滞胀特征将加剧美国经济的短期波动。
4. 中美关系与国际影响力：关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化的机遇。
5. 中国经济发展：中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性，低回报时代应重点关注供给格局带来的长期超额收益。
6. 中国经济结构调整：中国去杠杆周期重点关注国内深化改革，传统行业国有化与国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。
7. 行业选择：长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，关注传统行业中的供给格局好行业。中期看好半导体周期性见底，长期看好国产替代。中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速。看好锂电应用创新、中国相对低成本制造的全球竞争优势及其带来的量价齐升，以及中药产业链中供应格局好的企业。

市场回顾与行业分析

1. 整体市场行情：A股与港股整体表现稳健，部分行业如通信、电子、计算机、房地产等表现出色，而汽车、煤炭、食品饮料等行业表现相对较弱。
2. 周期板块：关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。有色金属、房地产服务与开发、房地产开发等行业涨幅居前，包装印刷、煤炭开采、化学纤维等表现不佳。交通机场、贵金属、橡胶行业PE-TTM值较高，而房屋建设、航运港口、煤炭开采行业PE-TTM值较低。
3. 科技产业：科技板块表现活跃，电子、电力设备、机械设备、汽车、计算机、通信等行业表现突出。半导体产业方面，存储器价格企稳，但内存价格仍在下跌趋势中。电子产品价格指数整体稳定，略有波动。新能源产业中，光伏行业价格指数稳定，锂电池、储能等板块表现较好。
4. 消费产业：社会服务、纺织服饰、家电（黑色家电）行业表现较好，而商贸零售、家电零部件、教育行业表现相对较弱。
5. 医药产业：医药生物板块中，生物制品和医疗服务行业涨幅领先，医疗器械和医药商业行业表现相对平稳。医疗研发外包、血液制品、其他生物制品等行业涨幅显著，医院、制药行业估值较高。
6. 医药产业热点：政策利好基层医疗，允许二三级医院直接购置中高端影像设备，对县级医院、社会办医机构和基层医疗机构构成重大利好。福建新规允许创新药品按月新增挂网，通过备案采购增补药品，加强药品采购管理。14市集采联盟接续扩围，推动药品带量采购工作的进一步实施。

风险提示

• 美国就业恶化
• 美国信贷下行
• 宏观经济下行

报告日期

2022年11月13日

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