产业经济周报：关注消费电子和半导体设备材料

宏观与中观趋势： 1、预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。 2、美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程将会加剧全球通胀压力。 3、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能，长期滞胀特征将加剧美国经济短期波动。 4、关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化。 5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。 7、中国去杠杆周期重点关注国内深化改革。 8、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。 9、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、中期看半导体周期性见底，长期看好国产替代。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速。 4、看好锂电应用创新以及基于中国相对低成本制造形成的全球竞争优势，以及其带来的量价齐升。 5、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。 行业选择 风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等 2022/11/13 1.整体市场回顾与周观点 1.1.整体市场行情回顾 1、A股与港股整体情况 本周A股市场方面，上证指数收报3283.54，上涨0.34%；深证成指收报11091.36，上涨0.78%；创业板指收报2278.59，上涨1.16%；万得全A指数收报4976.50，上涨0.72%；富时中国A50指数收报12971.93，下跌0.31%。港股市场方面，恒生指数收报19450.57，下跌0.90%；恒生科技指数收报3821.73，下跌1.35%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM 分别为13.39倍、25.41倍、32.74倍、18.04倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE- TTM 分别为9.20倍、26.83倍。 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况 图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE- TTM ） 2、行业板块情况 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为电子（+5.17%）、国防军工（+4.79%）、机械设备（+4.01%）、通信（+3.15%）、医药生物（+2.26%），涨跌幅排名后五的分别为传媒（-5.60%）、房地产（-3.96%）、建筑装饰（-3.00%）、农林牧渔（-2.62%）、商贸零售（-2.60%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 2022/11/13 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE- TTM ）最高的5个行业的分别为社会服务（84.71倍）、计算机（67.68倍）、国防军工（56.84倍）、美容护理（48.04倍）、传媒（46.36倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（4.98倍）、煤炭（6.68倍）、建筑装饰（10.02倍）、交通运输（13.21倍）、有色金属（13.73倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE- TTM ） 3、陆股通情况 陆股通周内主要流入行业前三为：电力设备40.99亿元、电子21.58亿元、传媒8.97亿元；非银金融、食品饮料、房地产净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 2.周期板块 2.1.周期板块行情回顾 2022/11/13 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为有色金属-能源金属（+4.32%）、环保-环保设备Ⅱ（+3.33%）、化工-橡胶（+2.93%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为建筑-房屋建设Ⅱ（-5.03%）、房地产-房地产开发（-3.98%）、建筑-装修装饰Ⅱ（-3.62%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为有色金属-贵金属（42.81倍）、交通运输-航空机场（42.65倍）、轻工-文娱用品（38.05倍），市盈率最低的3个行业分别为建筑-房屋建设Ⅱ（5.72倍）、交通运输-航运港口（6.27倍）、煤炭-煤炭开采（6.66倍）。 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 2.2.周期板块数据跟踪 1、有色行业数据跟踪 2022/11/13 有色金属方面，本周铜期货收盘价（LME3个月）8252美元/吨，环比持平，全球LME铜库存91975万吨，环比增加20.0%；铝期货收盘价（LME3个月）2284美元/吨，环比增加2.3%，全球LME铝库存555200万吨，环比减少2.6%； 锌期货收盘价（LME3个月）2479美元/吨，环比减少2.7%，全球LME锌库存46975万吨，环比减少4.2%；COMEX黄金期货结算价1,981.60美元/盎司，环比减少1.9%；COMEX银期货结算价24.06美元/盎司，环比减少0.4%。 图8：铜的价格及库存 图9：铝的价格及库存 图10：锌的价格及库存 图11：黄金及白银价格 2、建材行业数据跟踪 建筑材料方面，本周螺纹钢HRB400 20mm价格3720元/吨，环比增加1.1%，同比减少22.3%；热轧板卷价格3890元/吨，环比增加1.3%，同比减少17.6%； 冷轧板卷价格4460元/吨，环比持平，同比减少18.2%；主要钢材品种库存1283.20万吨，环比减少3.5%，同比减少18.4%。水泥价格指数130.34，环比减少1.7%，同比减少20.3%。截至5月10日，全国浮法平板玻璃4.8/5mm市场价2256.60元/吨。 图12：钢材价格 图13：钢材库存 图14：水泥价格 图15：玻璃价格 3、能源行业数据跟踪 本周秦皇岛港动力煤平仓价775元/吨，环比持平，同比减少1.9%；截至4月，全球原油均价82.46美元/桶，环比增加7.8%，同比减少20.3%。 图16：煤炭价格 图17：原油均价 4、地产行业数据跟踪 截止5月7日，100大中城市周成交土地面积1,679.62万平方米，环比增加19.35%；30大中城市商品房周成交面积302.86万平方米，环比增加51.40%。4月挖掘机销量1.88万台，当月同比增速-23.49%。 2022/11/13 图18：地产成交面积 图19：挖掘机销量 2.3.周期产业热点跟踪 1、国家统计局公布数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点；社会消费品零售总额同比增长18.4%，比上月加快7.8个百分点。另外，1-4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.7%，比1-3月份回落0.4个百分点；房地产开发投资同比下降6.2%，商品房销售额增长8.8%。统计局新闻发言人付凌晖表示，我国经济运行延续恢复向好态势，当前中国经济不存在通缩，下阶段也不会出现通缩。就业形势整体改善，消费和服务业企稳回升，有望成为二季度经济向好的重要支撑力量。（资料来源：国家统计局） 2、国家统计局发布报告显示，4月70城房价环比上涨城市个数减少，环比整体涨幅回落，二手房价回落更为明显，新房和二手房价环比上涨城市分别有62个和36个，比上月分别减少2个和21个。而同比来看，房价上涨城市个数增加，一线城市房价上涨、二三线城市降势趋缓。从房价环比涨幅来看，银川新房价格领涨全国，成都二手房价涨幅位居第一。（资料来源：国家统计局） 3、央行发布2023年第一季度中国货币政策执行报告。稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。着力支持扩大内需，为实体经济提供有力、稳固支持，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，提升支持实体经济的可持续性。（资料来源：中国人民银行，中国人民共和国中央人民政府） 4、北京市委常委会召开扩大会议，会议强调，坚决服从国家大局，着力抓好标志性项目向外疏解，积极服务支持第二批启动疏解的在京央企总部及二、三级子公司或创新业务板块等向雄安新区转移。会议强调，提升科技成果区域内转化效率和比重，引导北京企业在津冀布局，完善企业供应链和产业生态圈。巩固壮大实体经济根基，聚焦电子信息、生物医药、新能源汽车等领域，着力打造世界级先进制造业集群。（资料来源：财联社） 5、商务部公布数据显示，1-4月，全国实际使用外资金额4994.6亿元人民币，同比增长2.2%，折合735亿美元，下降3.3%。从行业看，制造业实际使用外资金额1300.5亿元人民币，增长4.1%；高技术制造业实际使用外资增长37.1%。 （资料来源：中国人民共和国商务部） 2022/11/13 6、首届中国-中亚峰会举行圆桌峰会，国家领导人就中国同中亚国家合作提出八点建议，其中包括：中方将出台更多贸易便利化举措，升级双边投资协定，实现双方边境口岸农副产品快速通关“绿色通道”全覆盖；中方倡议建立中国-中亚能源发展伙伴关系，加快推进中国-中亚天然气管道D线建设，扩大双方油气贸易规模，发展能源全产业链合作。为助力中国同中亚国家合作和中亚国家自身发展，中方将向中亚国家提供总额260亿元融资支持和无偿援助。（资料来源：中国人民共和国中央人民政府） 3.科技产业 3.1.科技板块行情回顾 1、科技主要行业本周行情 科技板块方面，我们重点关注电子、电力设备、机械设备、汽车、计算机、通信等6个申万一级行业下的27个申万二级行业。 市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为电力设备-电机Ⅱ（+8.44%）、通信-通信设备（+6.82%）和机械设备-自动化设备（+6.68%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为汽车-汽车服务（-5.13%）、汽车-商用车（-4.39%）和通信-通信服务（-3.23%）。 图20：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况 估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为计算机-软件开发（117.14倍）、电子-光学光电子（68.91倍）和汽车-商用车（67.80倍），市盈率最低的3个行业分别为电力设备-光伏设备（16.85倍）、电力设备-电网设备（18.62倍）和机械设备-轨交设备Ⅱ（19.50倍）。 图21：科技板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 2、半导体产业本周行情 半导体产业方面，本周A股申万二级半导体行业指数上涨6.26%，中国台湾半导体指数上涨6.16%，费城半导体指数上涨7.76%，MSCI全球/半导体产品与设备Ⅱ指数上涨7.59%。我们选取申万三级行业指数、Wind概念指数等指标对半导体产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为存储器指数(Wind)（+10.83%）、数字芯片设计(申万)（+9.47%）、先进封装指数(Wind)（+7.97%）、费城半导体指数（+7.76%）、MSCI全球/半导体产品与设备Ⅱ（+7.59%），估值水平最高的5个分别为存储器指数(Wind)（99.28倍）、模拟芯片设计(申万)（85.02倍）、汽车芯片指数(Wind)（74.74倍）、光刻胶指数(Wind)（74.53倍）、第三代半导体指数(Wind)（73.37倍）。 图22：半导体产业相关指数本周涨跌幅情况 图23：半导体产业相关指数本周估值水平（PE- TTM ） 2022/11/13 3、新能源产业本周行情 新能源产业方面，我们重点关注动力电池、风电、光伏、燃料电池、新能源汽车、储能、电网等相关板块，并选取了相关申万行业指数和Wind概念指数对产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为智能电网指