电子行业二季度投资策略：中国需求强劲推动半导体设备出货额创新高，消费电子关注创新增量机会

最近一年行业指数走势 -12%-6%0%6%12%18%24%2017-042017-082017-12电子上证指数深证成指行业季度策略 投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（04.04） EPS（元） PE 投资评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 603986 兆易创新 405.06 199.85 0.87 2.00 4.84 229.71 99.93 41.29 买入 002371 北方华创 203.81 44.50 0.22 0.27 0.60 202.27 164.81 74.17 买入 300373 扬杰科技 138.04 29.23 0.43 0.56 0.80 67.98 52.20 36.54 买入 002341 新纶科技 133.55 13.27 0.05 0.17 0.33 265.40 78.06 40.21 买入 603595 东尼电子 116.83 114.52 0.62 1.70 4.31 184.71 67.36 26.57 买入 002217 合 力 泰 319.09 10.20 0.28 0.40 0.59 36.5 25.3 17.4 买入 2018年04月08日 电子行业二季度投资策略 电子 投资要点：  多重政策支持利好，2018年是半导体产业成长元年 预计2017-2018年，全球半导体市场的各产品领域都呈现出增长态势。从市场规模和自制能力的角度来看，中国作为全球半导体核心市场，对半导体存在巨大需求。从全球半导体发展趋势看，行业向国内转移加速；国内政策大力扶持集成电路产业；从规模看，2018年国内行业增速保持高位，预计2018年我国半导体产业销售额将增长至8,295亿元，成为全球最大市场。2018年也必将是国内半导体产业的发展与投资元年。  手机出货量增速逐年放缓，关注创新增量机会 根据IDC数据，2017年全球手机市场出货量14.72亿部，同比下滑0.1%，其中中国市场出货量4.4亿部，同比下滑4.3%。当前能够大规模刺激新一轮换机需求的创新点尚未真正出现，我们判断18年智能手机行业整体难以再现爆发性的增长，出货量增速仍将保持平缓。 但相较于半导体行业，手机产业链的市场化竞争程度非常高，各大厂商仍需不断通过各种创新点维持竞争力。在此背景下，我们依旧看好外观升级（全面屏、OLED屏、机身去金属化）、无线充电、光学升级（双摄/三摄、3D Sensing）机会。  重点公司推荐 半导体方面，持续看好国产替代大趋势下的投资机会，推荐持续受益存储器高景气度的兆易创新（603986）、半导体设备龙头北方华创（002371）、优秀IC设计公司扬杰科技（300373）。 消费电子方面，推荐高端功能性胶膜和铝塑膜龙头新纶科技（002341）、金刚线增长确定且受益无线充电的东尼电子（603595）、开启高价值元年的合力泰（002217）。  风险提示：半导体研发推进不及预期；手机市场需求不及预期。 行业研究 财通证券研究所 中国需求强劲推动半导体设备出货额创新高，消费电子关注创新增量机会 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 赵成 分析师 SAC证书编号：S0160517070001 zhaoc@ctsec.com 邱凯 联系人 qiuk@ctsec.com 相关报告 1 《半导体强势反弹，持续看好国产替代大趋势:电子行业周报(18/3/26-18/4/1)》 2018-04-03 2 《电子贸易战或将造成苹果600亿损失》 2018-03-28 3 《中美贸易战造成短期情绪影响， 长期电子 行 业 向 好 趋 势 不 变:电 子 行 业 周 报(18/3/19-18/3/25)》 2018-03-27 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业季度策略 内容目录 1、 2018年是半导体产业成长元年 .................................. 3 1.1 产业上游看半导体产业行业景气度 ............................... 3 1.2 半导体产业转移加速 .......................................... 3 1.3 政策扶持正当时，开启半导体元年 ............................... 4 1.4 结论：2018是半导体行业发展与投资元年 ........................ 4 2、 手机出货量放缓，高度市场化竞争下关注创新增量机会 ............. 6 2.1 手机市场发展进入存量市场，品牌集中度进一步提高 ............... 6 2.2 高度市场化竞争下的创新探索及行业机会 ......................... 6 2.2.1 外观升级机会：全面屏、OLED、机身去金属化 ................... 7 2.2.2 光学升级机会：双摄/三摄、3D Sensing ........................ 8 2.2.3 无线充电行业机会 .......................................... 9 3、 风险提示 .................................................... 10 图表目录 图1：北美半导体设备制造商出货金额（单位：亿美元）................ 3 图2：全球产线建设时间节点 ....................................... 3 图3：国内半导体销售额（单位：亿元） ............................. 5 图4：全球及中国手机出货量、增长率 ............................... 6 图5：全面屏手机出货量及预测 ..................................... 7 图6：全面屏设计带来的产业机会 ................................... 7 图7：3D盖板玻璃需求量预测 ...................................... 8 图8：全球双摄手机渗透率预测 ..................................... 8 图9：2020年预计双摄产业各环节价值量（百万美元） ................. 8 图 10：3D sensing新增光学组件 ................................... 9 图 11：3D Sensing 带来产业链升级 ................................. 9 图12：用户对无线充电满意度情况 .................................. 9 图13：无线充电市场规模 .......................................... 9 表1：国内新增产线概况 ........................................... 4 表2：三星、华为、VIVO、小米2018年旗舰机参数 .................... 7 表3：无线充电产业链概览 ......................................... 9 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业季度策略 1、 2018年是半导体产业成长元年 1.1 产业上游看半导体产业行业景气度 半导体行业2017年全年维持高景气度，12月北美半导体设备制造商出货金额最终值为23.98亿余美元，较11月的20.52亿元大增，呈现强拉尾盘之态势，年增率达28.3%。SEMI公布最新Billing Report，2018年1月北美半导体设备制造商出货金额为23.6亿美元，比去年12月最终数据的23.98亿美元相比下降1.4%，但相较于去年同期18.6亿美元成长27.2%；2月北美半导体设备制造商出货金额为24.1亿美元，比2018年1月最终数据的23.6亿美元高出1.8%，相较于去年同期19.7亿美元增长22.2%。 图1：北美半导体设备制造商出货金额（单位：亿美元） 数据来源：财通证券研究所 1.2 半导体产业转移加速 SEMI统计，2016、2017年全球新建晶圆厂19座以上，其中高达10座落脚中国大陆；同时2017~2020年间全球投产62座半导体晶圆厂，其中26座位于中国大陆，占比高达42%。 2018年是国内产线建设高峰期与设备进场调试期。 图2：全球产线建设时间节点 数据来源：资料整理、财通证券研究所 02468101214中国美国台湾韩国日本东南亚欧洲2017201820192020 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业季度策略 表1：国内新增产线概况 数据来源：公司公告、财通证券研究所 1.3 政策扶持正当时，开启半导体元年 集成电路产业基金二期：集成电路产业基金二期正在募资推进中，目前方案已上报国务院并获批。在一期产业基金圆满完成战略部署后，二期加码资金扶持，达到1500-2000亿元。按照国家与地方政府的的撬动比例，所带来的的社会资金规模有望达到上万亿元左右。 大基金将提高对设计业的投资比例(目前仅占 17%)，并将围绕国家战略和新兴行业进行投资规划，特别是对于智能汽车、智能电网、人工智能、物联网、5G 等，并尽量对装备材料业给予支持，推动其加快发展。 两会总理报告：十三届全国人大一次会议国务院总理李克强在政府工作报告中将“推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展”列在实体经济发展部分首位，凸显半导体产业在国家战略中的重要地位。 税收新政出台，延续产业扶持力度：财政部、税务总局、国家发展改革委、工信部等发布《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策问题的通知》。本次税改从技术上加以区分，提升优惠门槛，先进工艺优势显著；二是特别纳入企业内项目，激发优质企业扩产动力。在集成电路领域深耕多年的企业的新建项目可单独优惠纳税，将带动优质厂商持续投入先进工艺产能，为拉动上下游起到引领作用。 1.4 结论：2018是半导体行业发展与投资元年 预计2017-2018年，全球半导体市场的各产品领域都呈现出增长态势。市场规模和自制能力的角度来看，中国作为全球半导体核心市场，对半导体存在巨大需求。预计2018年我国半导体产业销售额将增长至8,295亿元，成为全球最大市场。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 行业季度策略 图3：国内半导体销售额（单位：亿元） 数据来源：智研咨询、财通证券研究所 2018年，全球半导体产业核心推手半导体硅片剪刀差与创新需求周期第四次硅含量提升的双重叠加,正反馈将持续,超级周期持续时间力度及强度会超产业及资本预期;中国半导体黄金景气度周期在国家证词扶持与产业转移的作用下拉开序幕,中国半导体产业崛起天时、地利、人和,大基金引领的产业生态