猪价持续下跌，关注产能去化逻辑

本周观点: 种植产业链：4月1-2日，农业农村部与最高人民法院在海南省三亚市联合举办全国种业知识产权保护专题培训班，农业农村部副部长张兴旺、最高人民法院审判委员会副部级专职委员王淑梅出席开班式并讲话。此次培训是贯彻党的二十大和习近平总书记重要指示精神的具体行动，是落实中央种业振兴行动部署安排和新修改种子法的一次重要活动，旨在增进种业知识产权与司法保护交流合作，强化有效衔接，加快提升植物新品种保护能力，共同构建种业知识产权大保护工作格局。培训班围绕种业振兴行动、司法保护、行政执法、行业管理、法律法规、检验鉴定、案例分析等内容，邀请最高人民法院知识产权法庭和农业农村部法规司、种业司等单位负责人及专家进行了专题授课。期间，还组织开展了研讨交流和现场教学活动，全体学员参加了中国种子大会暨南繁硅谷论坛。培训学员一致认为，加强种业知识产权保护是种业振兴市场净化行动的核心环节，必须综合运用法律、经济、技术、行政等多种手段，坚持问题导向，从立法、司法、执法、管理和技术支撑等多方面同向发力，加快推行全链条、全流程监管，促进种业高质量发展。学员纷纷表示，通过学习交流，增强了加强种业知识产权保护的责任感紧迫感使命感，要在加快建设农业强国的战略大局中把握种业知识产权保护的方向定位，要在满足当前农业生产的紧迫需求中发挥植物新品种保护支撑品种选育推广的关键作用，要在深入实施种业振兴行动的工作实践中不断提高知识产权保护水平，为实现种业科技自立自强、种源自主可控作出更大贡献。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周生猪均价14.50元/公斤，周环比下跌1.83%，周内生猪价格持续下降，截止本周五，全国外三元生猪均价为14.35元/公斤。一方面，消费端持续低迷，清明节假期对猪肉消费需求的提振较弱，清明节前猪价并无明显起色，我们认为主要原因在于假期在周中且只有一天，居民消费动力较弱；供给端，目前猪价已经连续多个月处于亏损区间，养殖户资金压力大，不排除会出现通过出栏回流现金的现象，总体来看供给充裕，目前生猪价格偏弱震荡，我们认为短期内有进一步下探的可能性。展望后市，还有不到一个月将迎来五一假期，今年五一假期较长，假期提振及放开后各地旅游火爆有望提振猪肉需求；从供给端来看，我们需要密切关注南方疫情发展情况，近期南方出现大范围降水，雨季来临将加剧疫病传播风险，对短期及中长期猪价造成影响。总结来看，疫病叠加猪价低迷，需重点产能去化逻辑，我们看好今年4季度猪价。从标的选择上来看，我们认为：（1）现金流充裕财务状况良好，（2）产能所处区域 疫病发生情况较轻，（3）生猪出栏量同比有较大增长的公司将受益。具体标的选择方面，我们认为：傲农生物、新五丰、唐人神、巨星农牧、华统股份、京基智农、新希望等都有望充分受益。 风险提示 动物疫病的爆发与传播，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 1.本周观点 种植产业链：4月1-2日，农业农村部与最高人民法院在海南省三亚市联合举办全国种业知识产权保护专题培训班，农业农村部副部长张兴旺、最高人民法院审判委员会副部级专职委员王淑梅出席开班式并讲话。此次培训是贯彻党的二十大和习近平总书记重要指示精神的具体行动，是落实中央种业振兴行动部署安排和新修改种子法的一次重要活动，旨在增进种业知识产权与司法保护交流合作，强化有效衔接，加快提升植物新品种保护能力，共同构建种业知识产权大保护工作格局。培训班围绕种业振兴行动、司法保护、行政执法、行业管理、法律法规、检验鉴定、案例分析等内容，邀请最高人民法院知识产权法庭和农业农村部法规司、种业司等单位负责人及专家进行了专题授课。期间，还组织开展了研讨交流和现场教学活动，全体学员参加了中国种子大会暨南繁硅谷论坛。培训学员一致认为，加强种业知识产权保护是种业振兴市场净化行动的核心环节，必须综合运用法律、经济、技术、行政等多种手段，坚持问题导向，从立法、司法 、执法、管理和技术支撑等多方面同向发力，加快推行全链条、全流程监管，促进种业高质量发展。学员纷纷表示，通过学习交流，增强了加强种业知识产权保护的责任感紧迫感使命感，要在加快建设农业强国的战略大局中把握种业知识产权保护的方向定位，要在满足当前农业生产的紧迫需求中发挥植物新品种保护支撑品种选育推广的关键作用，要在深入实施种业振兴行动的工作实践中不断提高知识产权保护水平，为实现种业科技自立自强、种源自主可控作出更大贡献。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周生猪均价14.50元/公斤，周环比下跌1.83%，周内生猪价格持续下降，截止本周五，全国外三元生猪均价为14.35元/公斤。一方面，消费端持续低迷，清明节假期对猪肉消费需求的提振较弱 ，清明节前猪价并无明显起色，我们认为主要原因在于假期在周中且只有一天， 居民消费动力较弱；供给端，目前猪价已经连续多个月处于亏损区间，养殖户资金压力大，不排除会出现通过出栏回流现金的现象，总体来看供给充裕，目前生猪价格偏弱震荡，我们认为短期内有进一步下探的可能性。展望后市，还有不到一个月将迎来五一假期，今年五一假期较长，假期提振及放开后各地旅游火爆有望提振猪肉需求；从供给端来看，我们需要密切关注南方疫情发展情况，近期南方出现大范围降水，雨季来临将加剧疫病传播风险，对短期及中长期猪价造成影响 。总结来看，疫病叠加猪价低迷，需重点产能去化逻辑，我们看好今年4季度猪价。从标的选择上来看，我们认为：（1）现金流充裕财务状况良好，（2）产能所处区域疫病发生情况较轻，（3）生猪出栏量同比有较大增长的公司将受益。具体标的选择方面，我们认为：傲农生物、新五丰、唐人神、巨星农牧、华统股份、京基智农、新希望等都有望充分受益。 2.行情回顾 本周（4月3日-4月7日）农林牧渔（申万）板块+1.47%。截至2023年4月7日，上证综指收于3327.65，周涨跌幅+1.67%；深证成指收于11967.74，周涨跌幅+2.06%；创业板指收于2446.95，周涨跌幅+1.98%；沪深300收于4123.28，周涨跌幅+1.79%；农林牧渔（申万）指数收于3405.24，周涨跌幅+1.47%；其中，农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的分别为禽畜养殖（+2.89%）、农产品加工（+1.00%）、饲料（+0.26%）。 本周农林牧渔个股表现方面上，涨幅居前五的个股为新五丰（+19.27%）、南宁糖业（+15.17%）、天康生物（+11.00%）、众兴菌业（+10.75%）、京基智农（+9.80%）；跌幅居前五的个股为道道全（-6.35%）、朗源股份（-6.28%）、荃银高科（-5.25%）、中水渔业（-4.89%）、国投中鲁（-4.47%）。 板块估值方面，截至2023年4月7日，农林牧渔（申万）PE估值（ TTM ）为34.87，历史均值为39.64，现估值水平较历史均值约溢价-12.03%。其中畜禽养殖PE（ TTM ，整体法）为33.54（历史均值为49.86），动物保健PE（ TTM ，整体法）为44.50（历史均值为41.68），饲料PE（ TTM ，整体法）为36.68（历史均值为46.97）。 3.重点农产品数据跟踪 3.1.玉米 玉米：本周玉米现货均价2831.08元/吨，周环比下跌0.65%；本周玉米国际现货均价7.43美元/蒲式耳，周环比上涨0.81%。 3.2.小麦 小麦：本周国内小麦均价2876.44元/吨，周环比下跌3.70%；本周小麦国际现货均价7.66元/蒲式耳，周环比下跌-1.23%。 3.3.水稻 水稻：2022年6月第1国内早稻现货价均价2656.00元/吨，周环比持平；本周粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比持平。 3.4.大豆 本周国产大豆均价5176.84元/吨，周环比持平；本周大豆国际现货均价580.19美元/吨，周环比下跌3.13%。 3.5.棉花 2021年1月新疆棉花价格均价12573.50元/吨，月环比持平；2023年3月全球棉花市场价95.39美分/磅，月环比下跌0.88%。 3.6.饲料、维生素价格 3月第5周生猪饲料均价3.45元/公斤，周环比下降1.15%；3月第5周育肥猪配合饲料价格3.89元/公斤，周环比下降0.51%。 3月第5周肉鸡配合饲料3.97元/公斤，周环比下降0.75%；3月第5周蛋鸡配合饲料3.67元/公斤，周环比下降0.54%。 本周维生素E均价76.50元/千克，周环比持平；维生素B6均价130.00元/千克，周环比上涨1.96%。 本周维生素A均价90.00元/千克，周环比持平；维生素B2均价83.38元/千克，周环比上涨1.06%。 3.7.生猪养殖 本周生猪均价14.50公斤，周环比下跌1.83%；本周生猪期货均价14922.50元/吨，周环比下降2.28%。 3月第4周生猪宰后均重92.07公斤，周环比下跌0.07%；2023年2月生猪定点屠宰企业屠宰量2260.00万头，月环比下降21.99%。 本周仔猪均价561.63元/头，周环比下跌1.04%；本周二元母猪均价2038.77元/头，周环比上涨5.40%。 3.8.禽养殖 3月第5周商品代肉雏鸡均价4.15元/羽，周环比持平；本周毛鸡均价5.40元/斤，周环比上涨0.50%。 2021年4月第4周肉鸡出栏成本价为4.53元/斤，周环比持平；本周毛鸡养殖利润2.32元/羽，周环比下降19.16%。 3月第5周鸡肉价格24.32元/公斤，周环比下降0.08%；3月第5周商品代蛋雏鸡价格3.96元/只，周环比持平。 3月第5周鸡蛋价格11.74元/公斤，周环比上涨0.26%；3月第5周主产省份鸡蛋价格10.72元/公斤，周环比上涨0.56%。 3.9.反刍动物养殖 3月第5周牛肉价格86.73元/公斤，周环比下降0.24%；羊肉价格81.47元/公斤，周环比下降0.13%。 3.10.水产养殖 本周海参均价126.00元/公斤，周环比持平；本周鲍鱼均价120.00元/公斤，周环比持平。 本周扇贝均价10.00元/公斤，周环比持平；本周草鱼均价14.50元/公斤，周环比持平。 本周鲤鱼均价12.00元/公斤，周环比持平；2020年6月第2周罗非鱼均价17.90元/公斤，周环比持平。 3.11.糖价 本周国内柳州白砂糖现货价6550.00元/吨，周环比上涨3.84%；本周国际原糖现货价22.15美分/磅，周环比上涨7.21%。 3.12.蔬菜 本周中国寿光蔬菜价格指数：菌菇类为170.93，周环比下跌0.34%；中国寿光蔬菜价格指数：叶菜类为85.76，周环比上涨1.51%。 3.13.进口数据4.下周大事提醒 5.风险提示 动物疫病的爆发与传播。生猪养殖行业中存在多种疫病，其中非洲猪瘟为头号杀手，一旦疫病爆发，会直接影响相关公司的生产性生物资产和消耗性生物资产，也会因为疾病防控提升行业整体成本，影响公司的盈利能力。 产品销售不及预期。产品是动物疫苗板块盈利能力的重要影响因素，如果相关公司产品推广受到市场等因素的扰动导致销量不及预期，可能会影响公司的盈利能力。 转基因商业化进程不及预期。转基因商业化放开是转基因技术储备充足企业快速提升市占率的催化剂，如果转基因商业化进程不及预期，可能会影响公司的利润释放速度。