公司业绩及运营概览
业绩回顾
- 收入与利润：2022年，公司实现营业收入398.63亿元，微降0.07%，归母净利润51.12亿元，大幅下降31.14%，扣非归母净利润57.45亿元，下降19.54%。
- 价格影响：营业收入下滑主要受电价下降影响，2022年平均上网电价为468元/MWh，较2021年减少7元/MWh。风电平均上网电价为481元/MWh，同比减少13元/MWh。
- 资产减值：资产减值成为影响业绩增长的关键因素，全年计提资产减值损失20.03亿元，其中固定资产减值损失13.75亿元，在建工程减值损失5.14亿元。
运营亮点
- 装机容量增长：新增装机4.41GW，同比增长16.51%，其中风电、光伏装机容量分别为0.53GW、1.88GW和1.99GW、10.00MW。截至2022年底，公司控股装机容量达31.11GW，其中风电26.19GW，火电1.88GW，其他可再生能源3.04GW。
- 发电量增长：发电量706.33亿千瓦时，同比增长11.6%，上网电量681.45亿千瓦时，同比增长14.1%。
- 资源储备：新增资源储备62GW，风电25.63GW，光伏36.37GW，同比增长9.8%，项目资源分布于资源丰富地区。
- 开发指标：取得开发指标18.37GW，其中集中式13.14GW（风电4.67GW，光伏8.47GW），分布式光伏备案5.23GW。
风险提示
- 行业政策不确定性
- 用电量下滑风险
- 煤价持续高位
- 电价下滑风险
投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为449.5/474.0/514.6亿元，同比增长12.8%/5.4%/8.6%；归母净利润分别为85.0/94.9/103.3亿元，同比增长66.4%/11.6%/8.8%。
- 估值：给予2023年19-20倍PE，对应市值1516-1701亿元，合理价值区间为18.51-19.49元/股。
- 评级：维持“买入”评级，考虑到8%-14%的溢价空间，以及公司的增长潜力和盈利能力，建议保持积极关注。
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