消费电子陶瓷高增长，布局精密陶瓷新业务

发现报告（www.fxbaogao.com）是金融圈都在用的专业研报平台，用户量特别大。我们致力于提供最全的研报数据，不管是宏观经济还是具体公司的财报，这里应有尽有，报告多到您看不完。凭借先进的技术和简洁的页面，我们帮您省去了大量筛选的时间，让获取关键信息变得轻而易举，绝对是您投资路上的好帮手。

投资要点

公司业绩概览

• 年度业绩：2022年，公司实现营收13亿元，同比增长28.7%；归母净利润1.5亿元，同比增长22.2%。
• 季度业绩：第四季度单季营收3.1亿元，同比增长40.6%；单季归母净利润0.26亿元，同比增长19.4%。

主营业务亮点

• 消费电子业务：全年收入达2亿元，同比增长64.7%，涵盖声表晶振类外壳、3D光传感器模块外壳、5G通信终端模块外壳和氮化铝陶瓷基板等产品。
• 通信陶瓷外壳：收入9.5亿元，同比增长30.5%；成功开发800G光通信器件外壳，与国际技术同步。
• 氮化铝基板：氮化铝薄膜基板和薄厚膜复合基板实现批量供货。

盈利能力

• 毛利率与净利率：全年综合毛利率约为27.4%，净利率约为11.4%，保持稳定。

新业务拓展

• 半导体关键零部件：布局精密陶瓷零部件，实现半导体关键零部件的国产化。主要产品包括陶瓷环、手臂、真空吸盘、加热盘、静电卡盘等。
• 国产替代：加热盘与静电卡盘实现批量应用于国产半导体关键设备中，提升供应链自主可控能力。

重组与战略规划

• IDM战略：推进三代半导体IDM（集成器件制造商）战略，整合资源，加速并购资产的整合进程。
• 产能布局：博威公司计划扩产5G毫米波、星链通信、6G通信基站射频芯片与器件，目标月产20万只。
• 客户合作：国联万众已向多家国内外客户供应GaN和SiC产品，并与比亚迪、智旋等企业建立合作，预计实现设计、制造、封测一体化能力。

预期与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为1.11元、1.47元、1.85元，复合年增长率37.6%。
• 投资建议：基于稳健增长的预期，维持“买入”评级。

风险提示

• 研发进度风险、市场需求风险、国际贸易摩擦、市场竞争加剧以及并购整合风险。