2022年年报点评：业绩符合预期，单季度经营改善明显，CGM获批看好公司长期成长

公司年度业绩总结

业绩概览

• 2022年：公司实现营业收入28.1亿元人民币，同比增长19.15%；归母净利润4.3亿元，同比增长300.56%；扣非归母净利润3.52亿元，同比增长266.20%。业绩表现符合预期。

海外子公司表现

• 改善与贡献：海外子公司Trividia和PTS的运营状况持续改善，成为推动公司整体业绩增长的关键因素。其中，PTS全年盈利超过250万美元，Trividia盈利超过150万美元。这一改善使得公司第四季度实现了从亏损到盈利的转变，单季度实现营收8.3亿元人民币，同比增长36.06%，归母净利润0.67亿元人民币，实现扣非归母净利润0.55亿元人民币。

主营业务与渠道优化

• 业务稳定增长：作为国内传统血糖监测领域的龙头，公司在2022年的市占率超过50%。尽管在海外电商板块保持盈利背景下，血糖监测检测板块业务收入增速略有放缓，但仍实现了20.0亿元人民币的收入，同比增长9.07%。
• 营销渠道与成本控制：公司通过优化营销渠道，提升了品牌影响力和盈利能力。销售费用率降至26.7%，较上一年度下降3.0个百分点；管理费用率降至6.96%，较上一年度下降0.6个百分点。

CGM产品的国内与国际市场布局

• 国内注册与上市：公司的CGM产品已获得国内注册批准，并计划于4月中旬开始销售。产品包括四个型号，分别适用于家庭和医疗机构使用，使用时间从15天到8天不等。这标志着公司在CGM领域的重要突破。
• 国际市场拓展：公司正积极推进CGM产品在欧美地区的临床注册工作，预计将在2023年第三季度在欧洲市场销售，2024年在美国市场形成销售，这将进一步拓展公司的成长空间。

未来展望与投资建议

• 盈利预测：考虑到公司即将在国内及欧美市场开展CGM销售，预计2023-2024年的归母净利润分别为4.8亿和6.0亿元人民币，2025年达到7.8亿元人民币。
• 估值与评级：当前股价对应的2023-2025年PE估值分别为35、28、22倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新品推广风险：新产品在市场上推广可能面临挑战。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。

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