Q4盈利能力改善，期待后续复苏弹性

报告摘要：

荣泰健康(603579.SH)在2022年的业绩出现了下滑，收入和净利润分别下降了23.3%和30.5%。然而，在第四季度，公司盈利能力得到了改善，单季度净利率达到了8.7%，较去年同期提高了2.3个百分点，主要得益于产品结构优化和原材料价格的下降。

尽管2022年整体消费环境不佳，但荣泰健康在国内市场的线下门店布局以及海外市场的新市场开拓为未来的复苏提供了支撑。公司采取了市场下沉策略，新增了118家传统店铺和21家临街专卖店。随着国内消费逐渐恢复和海外订单需求的增长，公司预期收入将有所回升。

公司2023~2025年的盈利预测为1.70元、1.99元、2.29元，基于15倍的市盈率给予买入-A的投资评级，6个月的目标价为25.52元。报告指出，荣泰健康在内外销市场都有潜力展现较大的增长弹性，尤其是在按摩器具普及率提升的背景下，内销收入有望加速增长。同时，公司通过渠道优化和品牌营销，有助于提高海外市场的竞争力，从而推动收入规模的回升。

风险提示包括原材料价格大幅上升、人民币大幅升值和海外贸易政策变化等不确定性因素，这些都可能对公司的运营和盈利能力造成影响。

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