快乐板块扭亏为盈，家庭消费定位明晰

《复星国际公司快报》

报告指出，复星国际2022年度实现营收1753.9亿元，同比增长8.7%，归母净利润5.4亿元，同比下降94.7%。尽管业绩承压，但快乐板块扭亏为盈，成为亮点。健康、快乐、富足、智造四个板块的收入分别为480亿元、707亿元、477亿元、104亿元，同比分别增长9.1%、5.7%、9.2%、33.8%。快乐板块的扭亏主要得益于海外业务的复苏。

公司四大核心子公司贡献了72%的收入，其中复星旅文收入大幅增长49%，主要受益于海外旅游业务的恢复。数据显示，复星旅文2023年前两个月营业额较去年增长55%，较2019年增长26%；三亚亚特兰蒂斯实现营业额3.99亿元，同比增长10%，客房平均入住率达到了96%。

公司持续优化资产结构，2020年开始退出非核心资产，2022年至今，集团层面已签约超过400亿元资产退出计划，回收资金近300亿元，涉及项目包括青岛啤酒、中山公用、永安财险等。此外，2023年3月，公司宣布出售南钢股份，加速非核心资产处置。

财务状况稳健，2022年完成8.75亿美元及16.6亿元人民币的银团贷款，2023年1月获得五大银行牵头的120亿元银团贷款。2022年平均债务成本约为4.7%，年末计息债务与总资本的比例为53.2%，财务状况良好。

综合考虑，维持对复星国际“买入-A”的投资评级。预计2023-2025年的每股收益分别为1.12元、1.56元、1.95元，目标价设定为6.5港元，对应2023年市盈率为5.1倍。短期内受到宏观经济波动和资本市场的影响，但公司长期业绩可持续增长前景看好。

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