油脂油料期货周报：两大报告利多，油粕板块集体反弹

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部 2023年4月3日 两大报告利多，油粕板块集体反弹 【策略观点】 两粕：截至31日当周，随着宏观风险出清，油粕市场开始夯实底部空间，两粕市场主要等待周六凌晨USDA两大报告指引。USDA种植意向报吿利多，报告显示2023年美国农户计划播种8751万英亩大豆，略高于去年的8745万英亩，但低于市场分析师平均预期的8824万英亩。与此前2月展望论坛预测基本持平。季度库存报告美国大豆库存为16.9亿蒲，同比降低13%，为两年来新低，低于分析师平均预期的17.53亿。蒲国内供需来看，本周全国主要油厂进口大豆库存止降转升。随着4月份巴西大豆大量到港，大豆将继续累库。油厂开机率仍然维持低位，但豆粕下游提货节奏有所加快，豆粕库存小幅回落。生猪养殖利润率仍为负值，豆粕需求后劲不足。菜系品种仍维持供应宽松预期，菜粕、菜油产量仍处于历史高位。 操作上，USDA报告提示美豆新作偏紧预期，美豆主力重回1500平台上方，国内两粕将跟涨，豆粕2305合约参考区间3600-3800，菜粕2305合约参考区间2750-3000。 油脂：宏观风险缓解后，油脂存在反弹需求，但受制于基本面利多有限，三大油脂价格重心谨慎上行。近期油脂供需面变化不大，一季度后棕榈油主产地基本进入增产周期，而开斋节备货旺季已过，消费提振作用有限，未来产地库存或逐渐累积。国内来看，国内近期棕榈油进口成本整体于8000元/吨附近震荡，且近期棕榈油前期买船持续到港，国内供应同样较为充足，在消费淡季之下，库存预期居高难下，豆油受近期油厂开机率偏低影响库存未见显著增加，菜油产量增幅较大。 操作上，豆油2305合约参考区间8000-8500，棕榈油2305合约参考区间7200-8000，菜籽油2305合约参考区间8500-9200。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 2 / 15 油脂油料期货周报 【目 录】 一、期货行情 ........................................................................ 3 二、现货价格 ........................................................................ 3 三、油脂油料成本及压榨利润 .......................................................... 4 四、国外油脂油料供需面 .............................................................. 4 4.1 国外大豆供需情况 ............................................................ 4 4.2 国外油脂供需情况 ............................................................ 6 五、国内油脂油料供需面 .............................................................. 6 5.1大豆进口情况 ................................................................. 6 5.2 油厂开机率及压榨情况 ........................................................ 6 5.3 油脂油料库存情况 ............................................................ 6 5.4 豆粕终端供需情况 ............................................................ 9 六、油脂油料套利分析 ............................................................... 11 七、豆粕及棕榈油期权统计 ........................................................... 12 3 / 15 油脂油料期货周报 一、 期货行情 图表1 油脂油料主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 31日沿海油厂豆粕报价涨跌互现，其中天津报价3750元/吨跌20元/吨，山东报价3730元/吨跌40元/吨，江苏报价3740元/吨跌30元/吨，广东报价3730元/吨涨10元/吨。 （2）油脂现货价格 31日内盘油脂现货价格集体反弹，广州豆油均价8950元/吨涨50元/吨；广州24度棕榈油均价在7720元/吨持平。 1,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6002,8003,3003,8004,3002022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/1CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕2305美豆23056,0007,0008,0009,00010,0002022/82022/92022/102022/112022/12豆油和棕榈油主力合约收盘价棕榈油2305豆油2305 4 / 15 油脂油料期货周报 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本逐渐上涨。截止到3月30日马来西亚棕榈油离岸价为935美元/吨，较上周四跌10美元/吨；进口到岸价为955美元/吨，较上周四跌10美元/吨；进口成本价为7939元/吨，较上周四跌20元/吨。 【大豆】美湾大豆近远月盘面利润集体反弹，巴西大豆盘面利润反弹。 图表2 进口大豆利润测算（截至3月31日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1 国外大豆供需情况 【美国农业部：大豆播种意向面积低于预期】3月31日，美国农业部发布播种意向报告表示，2023年美国农户计划播种8751万英亩大豆，略高于2022年的播种面积8745万英亩，但低于市场分析师平均预期的8824万英亩。与此前2月份美国农业部展望论坛预测的面积8750万亩基本持平。 【2023年3月1日美国大豆库存同比降低13%】美国农业部季度库存报告显示，截至2023年3月1日，美国大豆库存为16.9亿蒲，同比降低13%，为两年来新低，低于分析师平均预期的17.53亿蒲。其中农场库存7.5亿蒲，同比略有降低；农场外库存9.36亿蒲，同比降低21%。2022年12月至2023年2月的用量估计为13.4亿蒲，同比增长11%。 【截至3月23日当周美国大豆净出口销售约15万吨】美国农业部发布周度出口销售报告，截至3月23日当周,2022/23年度美国大豆净出口销售15.3万吨，前一周13.8万吨；2023/24年度无销售，前一周6.7万吨。当周大豆出口装船103.9万吨，前一周63.9万吨。截至3月23日，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售4976吨，比上年同期的5529万吨减少10%。 【2022/23年度中国累计采购美国大豆3083万吨】截至3月23日当周，中国（大陆）新增采购美国大豆15.3万吨，前一周为13.8万吨。2022/23年度美国对中国（大陆）大豆销售总量3083万吨，同比增加8.9%。当周对中国装运大豆54.3万吨，前一周为42.1万吨。截至3月23日，2022/23年度累计对中国装运大豆2964万吨，上年同期2612万吨；未装船数量119万吨，上年同期219万吨。 【Safras：3月巴西大豆出口有望达到1520万吨】咨询机构Safras&Mercado公司调查显示，巴西港口装运日程表显示3月份将出口大豆1519.7万吨，2月份出口量为755.6万吨（官方统计 5 / 15 油脂油料期货周报 数据为520万吨），上年同期为1008.8万吨。预计一季度出口量为2366.7万吨，去年同期为2357.6万吨。Safras公司还表示，装运日程表显示4月份巴西大豆出口量为1008.8万吨。 【阿根廷大豆销售步伐加快】阿根廷农业部报告显示，截至3月22日当周，阿根廷农户销售2021/22年度大豆4万吨，前一周7万吨，2021/22年度迄今累计销售大豆3630万吨，低于上年同期的4037万吨；当周销售2022/23年度大豆30.8万吨，前一周18.6万吨，2022/23年度迄今累计销售大豆511万吨，低于上年同期的1080万吨。由于阿根廷通胀高企，加上货币存在持续贬值预期，阿根廷农户不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。 【ANEC：3月份巴西大豆出口量为1520万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周二称，巴西将在3月份出口大豆1520万吨，低于一周前估计的1539万吨大豆，作为对比，2月份出口755.5万吨，去年3月份出口1216万吨。估计今年一季度巴西大豆出口量2369万吨，高于去年同期的2355万吨。 【阿根廷可能下月推出新的大豆美元计划以促进出口】阿根廷媒体周四报道，阿根廷政府正准备下个月实施一项新计划，允许对大豆出口实施优惠汇率，以鼓励出口。2022年阿根廷曾宣布在11月28日到12月31日期间实施230比索兑1美元的大豆汇率，在此期间阿根廷农户出售大豆640万吨，价值31.6亿美元。 【下周阿根廷主要农业区将迎来丰沛降雨但对大豆无益】布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四预测，下周阿根廷主要农业区将迎来降雨，此前罗萨里奥谷物交易所宣布历史性干旱已经结束。布交所称，接下来7天里，阿根廷西北和中东部农业区预计将出现0.4～3英寸（10～75毫米）的降雨，但对本年度的大豆和玉米作物无益，因为已经过了最关键的单产形成阶段。周四，布交所维持2022/23年度大豆作物产量预测2500万吨不变，低于上年的4330万吨，为20多年来新低。 图表3 美豆检验及出口情况 数据来源：USDA、国元期货 02,000,0004,000,0006,000,0001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月16日3月26日4月6日4月16日4月27日5月7日5月18日5月28日6月8日6月18日6月29日7月9日7月20日7月30日8月10日8月20日8月31日9月10日9月21日10月1日10月12日10月22日11月2日11月12日11月23日12月3日12月14日12月24日美豆当周出口（单位：吨）2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-1,000,00001,000,0002,000,0003,000,0001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月16日3月26日4月6日4月16日4月27日5月7日5月18日5月28日6月8日6月18日6月29日7月9日7月20日7月30日8月10日8月20日8月31日9月10日9月21日10月1日10月12日10月22日11月2日11月12日11月23日12月3日12月14日12月24日美国对华当周出口（单位：吨）2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6 / 15 油脂油料期货周报 4.2 国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需 【SGS：马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比增加18.5%】船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚