纺织服装海外跟踪系列二十八：露露乐檬2022财年收入增长30%，库存去化加速

Lululemon 2022财年及第四季度业绩概览

全年业绩亮点：

• 收入：2022财年全年收入同比增长30%，达到81亿美元，复合年增长率(CAGR)为26.8%。
• 净利润：全年净利润为8.55亿美元，同比减少12%，CAGR3为9.8%。
• 库存管理：尽管全年库存金额同比增长50%，但这一增长幅度低于管理层先前60%的指引，显示库存去化效果好于预期。
• 市场表现：中国市场的收入增长31%，北美市场增长29%，其中中国市场的增长尤其显著。

第四季度业绩亮点：

• 收入：第四季度收入同比增长30%，达到28亿美元，复合年增长率26%。
• 毛利率：尽管全年毛利率下降2.3个百分点至55.4%，第四季度毛利率下降2.9个百分点至55.1%，主要受到外汇和折扣策略的影响。
• 渠道表现：电商渠道继续保持强势增长，贡献了大部分营业利润。
• 库存与费用：第四季度库存环比下降17%，费用率略有下降，经调整经营利润率保持稳定。

2023财年展望：

• 收入指引：预计2023财年收入增长15%-16%，下半年库存增速将与收入增长相匹配。
• 折扣水平：预计2023年的折扣水平将与2019年基本一致。
• 资本支出：预计全年资本支出为6.6亿至6.8亿美元，占收入的7%。

投资建议：

• 库存优化：看好库存加速去化，拐点即将显现。
• 市场潜力：持续看好中国市场的中长期潜力。
• 本土品牌与合作机会：推荐关注中国本土运动品牌及与国际品牌深度合作的零售商。

风险提示：

• 疫情持续反复
• 海外通胀影响
• 供应链受阻
• 品牌声誉受损

结论：

Lululemon在2022财年展现出稳健的业绩增长，特别是在面对挑战的市场环境中，通过有效的库存管理和渠道策略保持了收入和利润的双增长。随着2023财年的指引，公司预计将进一步优化库存管理，保持折扣策略的稳定性，并在全球市场寻求增长机会。对于投资者而言，关注库存去化速度、品牌在中国市场的表现以及与国际品牌的深度合作机会将是重要的投资考量点。同时，应警惕潜在的疫情反复、供应链风险和经济不确定性带来的风险。

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