22年年报点评：内外销市占率提升，高端化和竞争格局改善拉动毛利率

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公司业绩与市场表现概览

业绩概述：

• 2022年：公司全年营收457.38亿元，同比增长-2.27%；归母净利润16.79亿元，同比增长47.58%。
• 第四季度：营收132.27亿元，同比增长2.69%；归母净利润5.72亿元，同比增长11.77%。

市场表现：

• 内销：2022年彩电内销收入200.0亿元，同比增长1.59%，毛利率26.57%，同比增加3.99个百分点。VIDDA品牌销量大幅增长，对内销销量贡献显著。
• 外销：2022年彩电外销收入205.5亿元，同比下降12.30%，但销量同比增长15.37%，均价同比下降24.48%。外销市占率显著提升。
• 智慧显示终端：VIDDA品牌销量增长和彩电高端化共同推动内销增长，外销市占率的提升得益于公司积极的市场策略和品牌影响力。
• 新显示新业务：营收46.35亿元，同比增长0.75%，主要增长动力来自激光显示业务，特别是激光投影市场的布局和产品创新。

毛利率提升原因：

• 彩电内销毛利率提升主要得益于产品结构优化和高端大屏化战略的实施，尤其是75英寸及以上大屏彩电的占比显著增加，以及市场竞争格局的改善，导致彩电与面板价格差扩大，进而推高毛利率。

风险因素：

• 市占率提升面临挑战，面板价格波动可能影响成本控制，新显示新业务如激光投影等领域的拓展存在不确定性。

投资建议与评级：

• 盈利预测：调整后的2023-2025年EPS预计为1.57元、1.85元、2.13元，分别同比增长22.25%、18.04%、14.96%。
• 估值与评级：给予公司23年15倍PE，上调目标价至23.55元，维持“增持”评级。
• 风险考量：市占率提升的可持续性、面板价格波动风险、新业务发展的不确定性需关注。

结论：

公司业绩稳健增长，通过内销市占率提升、外销市占率增长以及产品结构优化，实现了毛利率的提升。同时，公司通过激光显示等新业务的布局，增强了未来增长潜力。尽管面临市占率提升的挑战和面板价格波动的风险，但公司通过多元化战略和技术创新，有望持续推动业绩增长。