中国铁建2022年年报点评：投建营一体化发展，绿色环保产业新签增50%

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研报关注点主要集中在以下几个方面：

公司业绩与预测

• 盈利预测调整：公司预计2023-2024年的每股收益（EPS）分别上调至2.21元和2.44元，较之前的预测分别增长12%和11%。2025年的EPS预测为2.71元，同比增长11%。
• 目标价设定：基于当前的业绩预测，公司的目标价被设定为15.3元，对应2023年的市盈率（PE）为6.9倍。

财务表现与现金流

• 收入与净利润：2022年公司总收入为10963亿元，同比增长7%。归母净利润为266亿元，同比增长8%。第四季度净利润增长尤为显著，达到16%。
• 现金流改善：经营净现金流从负转正，增加至516亿元。投资净现金流有所减少，但整体财务状况有所改善。
• 负债率：负债率为74.67%，略有上升，但整体财务稳定性保持良好。

业务增长与战略方向

• 新签合同与订单：2022年新签合同总额32450亿元，增长15%，其中绿色环保产业新签合同1907亿元，增长50%，显示公司在环保领域的积极布局和增长潜力。
• 业务结构：工程承包业务占比较大，投资额和增长率均较高，投资运营和物资物流业务也保持增长态势，绿色环保产业成为新的增长点。
• 项目运营与基础设施：已运营项目中，经营性公路和城市轨道项目占比超过80%，特许经营权总额达到541亿元，体现了公司在基础设施建设和运营方面的优势。

估值与市场地位

• 估值水平：当前市盈率为4倍，市净率为0.53倍，相较于行业平均水平（市净率0.83倍）处于较低水平。
• 一体化战略：公司正在推进“投、建、营”的一体化发展战略，特别是在特许经营权和绿色能源领域，展现出其在业务模式创新上的努力。

风险提示

• 宏观经济风险：包括宏观政策的超预期紧缩，可能对公司的业务和投资产生影响。
• 基建投资风险：若未来基建投资低于预期，可能会影响公司的业务增长和盈利能力。

结论

该研报认为，公司通过国企改革进一步提升了经营效率，并在绿色环保领域找到了新的增长动力。虽然面临宏观经济和基建投资的潜在风险，但公司的财务表现、业务多元化策略以及在基础设施和绿色环保领域的布局为其长期发展提供了支撑。推荐维持对公司“增持”的评级，关注其在低估值背景下的成长潜力。