经营数据持续改善，新业务快速推进

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报告总结：

公司概况与业绩

云南白药在2022年实现了营业收入364.9亿元，同比增长0.3%，扣除非经常性损益后的归母净利润为32.3亿元，同比下降3.2%。第四季度业绩尤为突出，实现营业收入95.7亿元，同比增长19.5%，扣非归母净利润5.3亿元，同比增长29.5%，主要得益于第四季度普药销量的增长。

新业务进展

公司快速推进了新业务单元的发展，上线了专注于口腔科学的“齿说”品牌，通过一体化的产品开发和市场推广策略快速推出爆款产品，如“齿说”红白口喷，销售额迅速突破千万，并在抖音等多个平台上占据领先地位。此外，公司在医美业务上与北京大学合作，推动上游医美产品研发，合理布局中游医美机构建设与运营。新零售健康服务业务围绕“白药生活+”品牌定位，完善产品矩阵，特别是在滋补产品和功能食品领域，构建了全面的品牌和产品线，报告期内完成超过3亿元的营业收入。

数字化转型

公司制定了《云南白药集团数字化发展2022-2026规划》，旨在通过全面的数字化赋能，提升业务效率和创新能力。在人才管理、营销、产品研发、生产制造、物流配送和数据分析等领域实施数字化转型，形成覆盖全产业链的数字化生态系统。

估值与评级

预计云南白药2023和2024年的营业收入分别为405.9亿和454.0亿元，归母净利润分别为35.7亿和41.0亿元，对应2023年的市盈率为28倍，维持“强于大市”的评级。

主要风险

集采政策可能压缩利润空间，新兴业务的增长可能不达预期。

股价表现与预测

股价表现良好，盈利能力预测显示，未来几年营业收入和净利润将持续增长，对应的市盈率在24-28倍之间。