采购经理人指数表明经济持续复苏

2023年3月31日中国经济采购经理人指数显示经济持续复苏中国PMI显示，制造业继续扩张，复苏速度放缓，而服务业活动进一步反弹，这得益于人口流动性和外出活动的持续改善。中国的通货再膨胀压力较低，出厂价格指数保持在50%以下。该国可以维持宽松的信贷政策以支持增长。中国人民银行近期降准表明其对流动性和信贷政策的宽松倾向。由于出口可能仍然疲软，新出口订单指数下降。近期海外银行业动荡将损害消费者信心和信贷供应扩张，因为我们预计商品出口在 2022 年增长 7% 后，2023 年将下降 3.5%。 制造业继续以放缓的速度扩张，而服务业活动进一步复苏。中国制造业采购经理人指数从2月份的52.6%降至3月份的51.9%，但仍处于扩张区间。与此同时，制造业新订单指数和企业预期指数分别由54.1%和57.5%下降至53.6%和55.5%，表明在出口下滑和利润挤压的情况下，制造业复苏可能放缓。服务业方面，PMI和新订单指数从2月份的55.6%和54.7%进一步反弹至3月份的56.9%和58.5%，人口流动、外出活动和社会活动继续复苏。按行业划分，零售、铁路运输、航空运输、互联网、银行和商业服务的采购经理人指数达到60%以上，表明这些行业的情绪强劲。建筑业采购经理人指数从2月份的60.2%上升至3月份的65.6%，这得益于强劲的基础设施投资和房地产开发投资的改善。 由于出厂价格指数进一步下降，通货再膨胀压力较低。制造业、建筑业和服务业出厂价格指数分别从2月份的51.2%、53.6%和50.4%下降至3月份的48.6%、50.9%和47.3%。这些行业的原材料采购价格在3月份也有所下降，表明成本有所下降。 出口仍然疲软。新出口订单指数从2月份的52.4%下降到3月份的50.4%。近期海外银行业动荡将损害消费者信心和信贷增长，给全球经济带来额外的下行压力。短期内，中国出口可能仍然疲软。我们预计中国商品出口继2022年增长7%后，2023年将下降3.5%。 就业并不强劲，因为中小企业对资本支出扩张仍持谨慎态度。制造业就业指数从2月份的50.2%下降到3月份的49.7%，原因是制造业向更高的劳动生产率升级表明劳动力需求减少。3月份服务业就业指数仍低于50%，原因是中小企业对扩大资本支出仍持谨慎态度。3月份，小企业PMI为50.4%，远低于大企业53.6%。为了促进就业，中国必须恢复私营和中小企业的信心。请阅读LAST 上的分析师认证和重要披露页面1更多的来自彭博社的报道:RESP CMBR < >或招银国际全球市场 |股票研究 |经济展望你们Bingnan博士(852) 3761 8967凯文张(852) 5336 468265年70指数(%)6055504540353025 制造业采购经理人指数建设PMI服务采购经理人指数资料来源:国家统计局,CMBIGM55 指数(%)5351494745434139373520192020202120222023 大型企业PMI 中型企业PMI 小型企业PMI资料来源:国家统计局,CMBIGM 2023年3月31日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2指数(%)图1:新订单指数65年指数(%)605550454035302520192020202120222023生产非制造业服务图2:商业信心指数70指数(%)65605550454020192020202120222023生产建设服务 来源:风,CMBIGM来源:风,CMBIGM图3:出口订单指数和进口指数53图4:库存指数指数(%)554850434538332820192020202120222023出口订单指数进口指数40353020192020202120222023产品库存 材料库存 材料采购量 来源:风,CMBIGM来源:风,CMBIGM图5:材料采购价格指数75年指数(%)7065605550454035302520192020202120222023图6:出厂价格指数65605550454020192020202120222023钢铁生产建设服务 生产建设服务来源:风,CMBIGM来源:风,CMBIGM指数(%) 2023年3月31日3请阅读最后一页的分析师认证和重要披露图7:制造业产出指数来源:风,CMBIGM图8:服务PMI和产出指数来源:风,CMBIGM图9：综合产出指数 图10：就业指数指数(%)同比(%)60指数(%)60865542500(2)45(4)(6)40(8)20182019202020212022202355504540353020192020202120222023复合输出指数(lh) gdp同比(RHS) 生产建设服务来源:风,CMBIGM来源:风,CMBIGM图11:供应交货指数55504540353020192020202120222023制造业供应交付指数 在役供应交付指数来源:风,CMBIGM指数(%) 2023年3月31日4请阅读最后一页的分析师认证和重要披露信息披露和免责声明分析师认证对本研究报告内容负主要责任的研究分析师全部或部分证明，对于本报告涵盖的证券或发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点;（2）他或她的薪酬中没有任何部分直接或间接与该分析师在本报告中表达的具体观点有关。此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发出的操守准则）（1）均未于本报告刊发日期前30个历日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（2） 于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3） 担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员;及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。CMBIGM评级买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票持有：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票出售：未来12个月潜在损失超过10%的股票不额定:股票不是由CMBIGM评级跑赢大盘：预计未来12个月行业表现将超过相关大盘基准“与大盘持平”上调至“强于大盘 ：预计行业在未来12个月内的表现将符合相关的大盘基准表现不佳 ：预计未来12个月行业表现将逊于相关大盘基准招商银行国际全球市场有限地址:香港花园道3号冠君大厦45楼 电话：（852） 3900 0888 传真：（852） 3900 0800招银环球金融有限公司（「招银环球金融」）是招银国际金融有限公司（招商银行之全资附属公司）之全资附属公司重要的信息披露任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，并非保证，并可能因其对相关资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问，以便做出自己的投资决定。本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载资料而招致的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何使用本报告所含信息的人完全由其自行承担风险。本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM按“原样”提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他出版物，其信息和/或结论与本报告不同。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。CMBIGM可能不时为自己及/或代表其客户持有本报告所述公司的头寸、做市或担任主事人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意，CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM不会就此承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制，重印，出售，重新分发或出版本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。对于本文档在英国的收件人本报告仅提供给（I）属于《2000年金融服务和市场法》（金融促进）法令（2005年）（经不时修订）（“该法令”）第19（5）条或（II）属于该法令第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等”）的人士， 未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。对于本文档在美国的收件人CMBIGM不是在美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的约束。对本研究报告内容负有主要责任的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或有资格成为研究分析师。分析师不受FINRA规则的适用限制，这些规则旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅供美国境内分发给《1934年证券交易法》（经修订）第15a-6条所定义的“主要美国机构投资者”，不得提供给美国境内的任何其他人士。每个通过接受本报告而收到本报告副本的美国主要机构投资者均声明并同意其不得将本报告分发或提供给任何其他人。本报告的任何美国接收者如希望根据本报告提供的信息进行任何买卖证券的交易，应仅通过美国注册的经纪交易商进行。在新加坡接受这个文档本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D），新加坡《财务顾问法》（第110章）所定义的豁免财务顾问，受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自外国实体、关联公司或其他外国研究机构编制的报告。如果报告在新加坡分发给新加坡《证券及期货法》（第289章）所定义的非合格投资者、专家投资者或机构投资者的人士，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人士的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+65 6350 4400与CMBISG联系，了解由报告引起或与报告有关的事项。