方正中期期货白糖周报

请务必阅读最后重要事项 第1页 【行情复盘】 期货市场：本周郑糖放量增仓上行。SR307在6140-6485元之间波动，周度收盘上涨3.93%。 【重要资讯】 2023年3月30日，ICE原糖收盘价为21.98美分/磅，人民币汇率为6.8710。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5829元/吨，配额外食糖进口估算成本为7482元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5650元/吨，配额外食糖进口估算成本为7248元/吨。 【交易策略】 郑糖继续增仓上行，总持仓超过120万手，主力合约持仓达62万手，均超出3月10日郑商所公告调整SR305合约保证金及涨跌停板时的水平。国际糖市继续炒作印度减产题材，巴西增产前景被暂时忽视。国内一方面受外糖上涨的推动，另一方面减产预期有加重迹象，本年度国内食糖产量估值或许由933万吨下调至900万吨。现货价格反季节上涨也反映出对供应趋紧的忧虑。近期白糖市场多空分歧尖锐，市场风险聚集，谨慎参与为宜。 作者：生鲜软商品研究中心 张向军 执业编号：F0209303(从业) Z0002619 (投资咨询) 联系方式：010-68571692/ zhangxiangjun @foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年4月1日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 白糖周报 Sugar Weekly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、本周郑商所白糖期货行情回顾 ................................................................................................................. 3 二、主要事件、消息 ......................................................................................................................................... 3 三、国内食糖产销及进口形势 ......................................................................................................................... 4 四、白糖价差及基差走势 ................................................................................................................................. 5 五、国外主要产糖国生产形势 ......................................................................................................................... 5 六、外糖走势和持仓： ..................................................................................................................................... 7 七、郑商所白糖期权市场 ................................................................................................................................. 8 八、行业相关股票 ............................................................................................................................................. 9 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、本周郑商所白糖期货行情回顾 开盘价 （元） 最高价 （元） 最低价 （元） 收盘价 （元） 结算价（元） 涨跌幅 % 成交量 （手） 持仓量 （手） 持仓变化（手） SR2305 6165 6455 6124 6417 6424 3.70 891639 192912 -71261 SR2307 6184 6485 6140 6448 6452 3.93 2772378 621805 203322 SR2309 6182 6457 6145 6430 6430 3.59 618923 275156 68757 图1-1 郑糖主力合约走势分析 资料来源：文华财经 方正中期研究院整理 二、主要事件、消息 欧盟委员会在3月30日发布的展望中表示，在法院对新烟碱类农药的使用作出裁决后，2023/24榨季欧盟甜菜面积预计将比五年平均水平低3%。报告称，欧盟2022/23榨季食糖产量估计为1500万吨，比上榨季下降了10%，这反映出产量下降和种植面积减少。预计2022/23榨季欧盟食糖进口量将攀升至200万吨，同比增长34%。 据外媒3月29日报道，糖业分析师Ana Zancaner预测2023/24榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量为5.97亿吨，糖产量将达历史次高记录，为3760万吨。 请务必阅读最后重要事项 第4页 随着3月24日广垦华丰糖厂收榨，2022/23榨季湛江17家糖厂均已完成榨季生产工作。2022/23榨季湛江地区最终产糖约46万吨，比2021/22榨季的48万吨减少约2万吨；预计2022/23榨季广东总产糖量为50万吨左右，较上榨季55.4万吨略有减产。 据外媒近日报道，由于甘蔗供应有限，印度马邦的糖厂将提前收榨，食糖产量可能比先前估计的下降。糖业专员Shekhar Gaikwad表示，预计马邦2022/23榨季的食糖产量为1070万吨至1080万吨，低于此前预测的1280万吨。2022/23榨季截至3月26日，马邦的产糖量为1038万吨，低于去年同期的1160万吨，已有155家糖厂收榨。Gaikwad表示，糖厂正在陆续收榨。几乎所有糖厂都将在本月底停榨。 三、国内食糖产销及进口形势 图3-1 国内白糖月度产量 图3-2 全国食糖销售进度 资料来源：中糖协 方正中期研究院整理 资料来源：中糖协 方正中期研究院整理 图3-3 国内白糖工业库存 图3-4 近年食糖进口数据 资料来源：中糖协 方正中期研究院整理 资料来源：中糖协方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第5页 1、产量：截至2月底，本制糖期全国共生产食糖791万吨，同比增加74万吨。 2、销量：截至2月底，本制糖期全国累计销售食糖336万吨，同比增加63万吨。 3、进口： 据海关总署公布的数据显示，2023年2月份我国进口糖31万吨，同比上年同期减少23.2%，进口金额人民币94733万元；2023年1-2月份我国累计进口糖88万吨，同比上年同期增长7.8%。2022/23年度截至2月底累计进口糖265万吨，同比上年度微降1万吨。 4、库存： 2月末食糖工业库存为455万吨，较上年同期增加10万吨。 四、白糖价差及基差走势 图4-1 国内白糖基差变化 图4-2 郑糖5、9月合约价差 资料来源：沐甜科技 方正中期研究院整理 资料来源：郑商所 方正中期研究院整理 五、国外主要产糖国生产形势 请务必阅读最后重要事项 第6页 图5-1 巴西食糖双周产量（万吨） 图5-2 巴西食糖双周制糖比 资料来源：UNICA 方正中期研究院整理 资料来源：UNICA 方正中期研究院整理 巴西：据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，3月上半月产糖1.6万吨，而上年同期为零。截至今年3月16日巴西主产区（中南部地区）已累计产糖3358.3万吨（上年同期产糖为3206.1万吨），较上年同期同比增长4.74%，用于生产糖的甘蔗比例从上年同期的45.01%略提高至45.93%。 图5-3 印度月度食糖产量（万吨） 图5-4 印度各榨季累计食糖产量 资料来源：ISMA 方正中期研究院整理 资料来源：ISMA 方正中期研究院整理 印度：印度糖厂协会（ISMA）2022/23榨季截至2023年3月15日，印度食糖产量达到2820万吨，同比减少12.6万吨。 请务必阅读最后重要事项 第7页 六、外糖走势和持仓： 图6-1 ICE原糖主力合约价格走势分析 资料来源： 方正中期研究院整理 近期外糖加速上涨，一再创出年内新高。不仅印度、中国食糖减产，泰国产量不及预期等题材被市场热捧，连巴西新年度食糖产量可能达到历史次高值可缓解全球食糖供需矛盾的预期，也被潜在出口可能受阻的臆断而成为利多因素。欧美银行业危机以及美联储利率政策调整所导致的宏观面风险暂时缓和，交易者风险偏好增强。巴西糖厂纷纷提前开榨，关注未来产糖进度及出口形势的指引。近期糖市已被资金所主导，注意风险控制。 图6-2 ICE原糖非商业净多头寸变化 资料来源：CFTC 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第8页 根据CFTC最新公布的持仓报告来看，截至 2023年3月28日ICE原糖非商业净多头持仓为222829手，较上周增加了12173手，其中，与上周相比，多头持仓增加了11974手，空头持仓减少了199手。 七、郑商所白糖期权市场 图7-1 郑糖标的收盘价与期权成交持仓量 图7-2 郑糖收盘价与期权成交持仓比 图7-3 郑糖期权认沽认购比率 图7-4 郑糖期权各行权价持仓及成交量 资料来源： 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第9页 图7-5 郑糖标的历史波动率 图7-6 郑糖历史波动率锥 资料来源：Wind 方正中期研究院整理 近期郑糖增仓加速冲高，市场风险再次聚集。基本面看，巴西主产区提前开榨，增产预期终将对国际糖价会有抑制作用。国内糖厂进入榨季尾声，后期关注国内工业库存变化以及外糖走势的指引。糖价快速上涨的势头难以持久，但可能仍有冲高空间，配额内进口糖成本已超过6000元，配额外更是达到7600元以上。 八、行业相关股票 证券代码 证券名称 相关产品 年度涨跌幅(%) 价格 600737 中粮糖业 食糖生产销售 16.43 8.08 000911 南宁糖业 食糖生产销售 11.88 9.23 请务必阅读最后重要事项 第10页 联系我们： 请务必阅读最后重要事项 第11页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任