方正中期期货白糖周报

请务必阅读最后重要事项 第1页 【行情复盘】 期货市场：本周郑糖暂时止跌。SR301在5540-5642元之间波动，周度收盘略涨0.23%。 【重要资讯】 2022年8月11日，ICE原糖主力合约收盘价为18.48美分/磅，人民币汇率为6.7450。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为4935元/吨，配额外食糖进口估算成本为6285元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5146元/吨，配额外食糖进口估算成本为6560元/吨。 【交易策略】 近日郑糖走势探底反弹，近月合约表现较强，正向现货价格靠拢，而2023年到期合约相对偏弱，陈糖结转库存可能达到百万吨左右带来压力，8月食糖销售进展是重要影响因素。国际糖价有所反弹，巴西7月下半月食糖产量同比增加8.4%，超过市场预期，甘蔗制糖比例也超过去年同期，但市场反应似乎是利空兑现变利好。上周ICE11号原糖非商业净多持仓继续创下年内新低，资金对于糖价后市仍持悲观态度，国际糖价反弹空间或有限。反弹过后郑糖价格可能仍将测试5500、5400元技术位支撑。 作者：生鲜软商品组 张向军 执业编号：F0209303(从业) Z0002619 (投资咨询) 联系方式：010-68571692/ zhangxiangjun @foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年8月13日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 白糖周报 Sugar Weekly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、本周郑商所白糖期货行情回顾 ................................................................................................................. 2 二、主要事件、消息 ......................................................................................................................................... 3 三、国内食糖产销及进口形势 ......................................................................................................................... 3 四、白糖价差及基差走势 ................................................................................................................................. 4 五、国外主要产糖国生产形势 ......................................................................................................................... 5 六、外糖走势和持仓： ..................................................................................................................................... 6 七、郑商所白糖期权市场 ................................................................................................................................. 7 八、行业相关股票 ............................................................................................................................................. 8 一、本周郑商所白糖期货行情回顾 开盘价 （元） 最高价 （元） 最低价 （元） 收盘价 （元） 结算价（元） 涨跌幅 % 成交量 （手） 持仓量 （手） 持仓变化（手） SR2209 5600 5710 5568 57010 5693 1.95 693348 126078 -141093 SR2211 5580 5647 5549 5632 5632 0.97 230205 200733 -7211 SR2301 5596 5642 5540 5608 5601 0.23 676482 372848 139110 图1-1 郑糖主力合约走势分析 资料来源：文华财经 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第3页 二、主要事件、消息 作为全国最大的糖料种植基地和食糖主产区，广西今年以来积极采取措施稳定糖料蔗种植面积，提升糖料蔗生产能力。2022年已完成糖料蔗种植面积1120万亩，同比增加14万亩。 法国最大的制糖集团Tereos于2022年8月4日表示，尽管缺乏降雨，但预计今年甜菜单产将高于过往五年的平均水平。作为欧盟最大的农业生产国的法国今年夏天经历了干旱和酷热，该国部分地区本周经历了第三次热浪。 据吉隆坡8月2日报道，越南将对原产于泰国，且从5个东盟国家即马来西亚、寮国（老挝）、柬埔寨、印尼及缅甸进口的一些食糖产品，征收反倾销和反补贴税。反倾销和反补贴税率为47.64%，其中反倾销税为42.99%，反补贴税为4.65%。该税收生效日期为今年8月9日至2026年6月15日。越南工贸部根据符合国际承诺的客观和透明调查程序，作出对泰国甘蔗产品实施反规避措施的决定。因此，原产于泰国，且从柬埔寨、印尼、寮国、大马及缅甸进口的糖，需缴纳反规避税。 三、国内食糖产销及进口形势 图3-1 国内白糖月度产量 图3-2 全国食糖销售进度 资料来源：中糖协 方正中期研究院整理 资料来源：中糖协 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第4页 图3-3 国内白糖工业库存 图3-4 近年食糖进口数据 资料来源：中糖协 方正中期研究院整理 资料来源：中糖协方正中期研究院整理 1、产量： 截至7月底，2021/22年制糖期全国制糖工业企业除云南省3家糖厂尚在生产外，其他省（区）糖厂均已停榨。本制糖期全国共生产食糖956万吨（上榨季同期产糖1067万吨）。 2、销量：截至7月底，本制糖期全国累计销售食糖 677万吨，产销率70.8%，略低于上年同期的73.7%。 3、进口： 海关总署公布数据显示，2022年6月我国进口食糖14万吨，同比减少28.1万吨，降幅66.75%。2022年1-6月累计进口食糖176.35万吨，同比减少26.55万吨，降幅13.09%。2021/22榨季截至6月，我国累计进口食糖359.32万吨，同比减少95.3万吨，降幅达20.65%。 4、库存： 2022年7月末食糖工业库存为279万吨，较上年同期减少1.49万吨。 四、白糖价差及基差走势 图4-1 国内白糖基差变化 图4-2 郑糖9、1月合约价差 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：沐甜科技 方正中期研究院整理 资料来源：郑商所 方正中期研究院整理 五、国外主要产糖国生产形势 图5-1 巴西食糖双周产量（万吨） 图5-2 巴西食糖双周制糖比 资料来源：UNICA 方正中期研究院整理 资料来源：UNICA 方正中期研究院整理 巴西：巴西蔗产联盟UNICA 最新双周数据显示，2022年7月下半月巴西中南部地区产糖330.2万吨，同比增加25.5万吨，增幅8.4%。2022/23年度已累计产糖1597.4万吨，同比上年度减少了239.6万吨，降幅13.04%。本年度累计制糖比为44.39%，同比下降1.73个百分点。 图5-3 印度月度食糖产量（万吨） 图5-4 印度各榨季累计食糖产量 资料来源：ISMA 方正中期研究院整理 资料来源：ISMA 方正中期研究院整理 印度：印度糖业协会（ISMA）于2022年7月22日发布了初步估计的2022/23榨季的食糖产量报告。 根据2022年6月下旬获得的印度甘蔗种植面积卫星图像，预计2022/23榨季印度甘蔗总种植面积约为582.8万公顷，比2021/22榨季甘蔗面积558.3万公顷高出约4%。 请务必阅读最后重要事项 第6页 在不考虑将甘蔗转为生产乙醇的情况下，印度糖业协会(ISMA)预计印度2022/23榨季食糖产量将超过3999.7万吨，而2021/22榨季产食糖产量预估为3940万吨。但由于会有部分甘蔗转为生产乙醇，印度糖业协会(ISMA)初步预计印度2022/23榨季食糖产量可能小幅度下降至3550万吨，当前2021/22榨季的食糖产量预估为3600万吨。 六、外糖走势和持仓： 图6-1 ICE原糖主力合约价格走势分析 资料来源： 方正中期研究院整理 近期外糖继续反弹，巴西产糖提速似有利空出尽的意味。不过，由于提高甘蔗制糖比例，巴西后期产糖进度可能继续加快。此外，印度增加食糖出口许可，国际食糖供应还会增加。供需面看对于糖价缺乏利多刺激，而美国通胀有放缓迹象，市场预期美联储加息力度不太可能增大，对于商品有一定利多作用。不过，中长期看国际糖价整体偏弱的局面预计将持续。 请务必阅读最后重要事项 第7页 图6-2 ICE原糖非商业净多头寸变化 资料来源：CFTC 方正中期研究院整理 根据CFTC最新公布的持仓报告来看，截至 2022年8月9日ICE原糖非商业净多头持仓为26065手，较前一周减少了8373手。其中，多头持仓减少了8356手,而空头持仓增加了17手。至此净多持仓降至年底新低水平。 七、郑商所白糖期权市场 图7-1 郑糖标的收盘价与期权成交持仓量 图7-2 郑糖收盘价与期权成交持仓比 资料来源： 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第8页 图7-3 郑糖期权认沽认购比率 图7-4 郑糖期权各行权价成交量持仓量 资料来源：方正中期研究院整理 图7-5 郑糖标的历史波动率 图7-6 郑糖历史波动率锥 资料来源：Wind 方正中期研究院整理 近期郑糖弱势震荡，可逢高卖出看涨期权。 八、行业相关股票 证券代码 证券名称 相关产品 年度涨跌幅(%) 价格 600737 中粮糖业 食糖生产销售 -20.99 7.34 000911 南宁糖业 食糖生产销售 -16.54 8.93 请务必阅读最后重要事项 第9页 联系我们： 请务必阅读最后重要事项 第10页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论