敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年01月25日 文化传媒行业 2018年春节档前瞻：系列大片“竞争”升级，或引爆票房高增长 ——2018年电影市场春节档期片单 点评 行业点评  大片续作＋军旅大作，优质内容大作为春节档期保驾护航： 2018年春节档期，多部具有前作成功经验的电影将陆续上映，同时诸多国产新片和知名导演作品值得关注。《捉妖记2》、《唐人街探案2》、《红海行动》三部大作，或将成为带动春节档期票房收入的主要增长点。 其中，《捉妖记2》由光线传媒旗下猫眼参与出品，《唐人街探案2》由万达影视、中国电影参与出品。另外，参投电影《战狼2》和《空天猎》已充分成功的捷成股份，此时也参与出品的《红海行动》。  国内外优秀动画电影扎堆上映，带动家庭观影热潮： 动画电影作为春节档期的热门题材，2018年春节档期将有6部国内外动画电影集中上映。狮门影业参与出品的《小马宝莉大电影》，光线传媒旗下彩条屋发行的《熊出没2:变形记》属于两部IP系列大作。  优质内容提供保证行业增速，消费升级拉动市场增量： 2018年1月截止25日票房为42.44亿元，由于2017年1月为春节档，同比增速为-13%。由于2018年春节档在2月份，相对前两月的票房同比增速有望达到40%。 该增速有望保持全年，甚至有望维持2018全年。原因有二：1）虽然院线和屏幕数增速，由过去最高点的8.82%和41.27%下降到2017年的2.08%和23.46%，但每亿人拥有院线数和每亿人拥有屏幕数仅3.53个和3674个，与美国的30.65个和12505个相比存在较大成长空间，未来仍可以提供量的增长；2）人均观影次数，将替代院线和屏幕数成为票房量的增长驱动力，而人均观影次数上升的动力是影片内容质量的稳步提升。  投资建议： 1） 推荐关注电影各子版块的主要公司，包括优质内容、发行和院线方：中国电影、万达影院、华谊兄弟。 2） 重点关注光线传媒：I )从IP储备、投资到发行有着较强的产业链协同效应，有望继续打造精品大作；II）旗下彩条屋成功推出多部现象级动画电影，今年春节档作品也有《熊出没2:变形记》；III）通过猫眼布局补全渠道环节，积极打造传媒生态圈。  风险提示：优质内容供应不足风险，票房收益不及预期风险 推荐（维持评级） 分析师 姚轩杰 (执业证书编号：S0280518010001) 010-69004656 yaoxuanjie@xsdzq.cn 联系人 马笑 maxiao@xsdzq.cn 行业与指数对比图 相关研报 网络综艺市场点评：网综盛世，百舸争流 2018-01-22 图书行业点评：行业增速创新高 少儿类夺冠持续看好未来市场 2018-01-12 日本游戏产业演进史之一：市场篇 光荣与混沌的四十年 2017-10-17 全球剧集（电视剧）产业演进史 第1篇 列国概览 2017-10-09 英雄归来，《战狼2》对中国电影产业的启示意义 2017-08-09 -26%-18%-10%-2%6%14%22%2017/01 2017/04 2017/07 2017/10 2018/01 文化传媒 沪深300 2018-01-25 文化传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 图表1： 2014年1月-2017年1月25日月票房及增速 资料来源：猫眼，新时代证券研究所 图表2： 2008-2017年中国院线数量及增速 图表3： 2008-2017年中国院线数量及增速 资料来源：统计局，新时代证券研究所 资料来源：统计局，新时代证券研究所 图表4： 2012-2017年中国每亿人拥有院线数量 图表5： 2012-2017年中国每亿人拥有银幕数量 资料来源：统计局，新时代证券研究所 资料来源：统计局，新时代证券研究所 25.98 38.24 48.92 42.44 47% 28% -13% -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%01020304050602014年1月 2015年1月 2016年1月 2017年1月 月票房（亿元） yoy34 37 37 39 40 42 45 46 48 49 8.82% 0.00% 5.41% 2.56% 5.00% 7.14% 2.22% 4.35% 2.08% 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%0102030405060院线数（条） yoy4097 4723 6256 9286 13118 18195 23600 31600 41129 50776 15.28% 32.46% 48.43% 41.27% 38.70% 29.71% 33.90% 30.16% 23.46% 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%0100002000030000400005000060000银幕数（条） yoy2.95 3.09 3.29 3.35 3.47 3.53 2.62.833.23.43.62012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年E 中国每亿人拥有院线数量 968.83 1337.87 1726.41 2299.85 2976.05 3674.10 050010001500200025003000350040002012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 中国每亿人拥有银幕数量 2018-01-25 文化传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 图表6： 2012-2016年美国每亿人拥有院线数量 图表7： 2012-2016年美国每亿人拥有院线数量 资料来源：MPAA，新时代证券研究所 资料来源：MPAA，新时代证券研究所 图表8： 2008-2016年人均观影次数 资料来源：Wind，新时代证券研究所 图表9： 春节档期片单（01.15-03.15） 序号 片名 类型 上映日期 导演 主要演员 制作公司（出品） 发行公司 1 一个人的课堂 剧情 2018/1/16 李军林 孙海英/ 韩三明 世纪风文化传媒 2 我的影子在奔跑 剧情 2018/1/16 方刚亮 张静初/龙品旭/黎兆丰 众道影业/南星文化/南方之星/南方领航 众道电影/红扁担文化 3 芒刺 剧情 2018/1/16 陈俊霖 隋名旸 / 石峄 / 马东延 中皇影业 寰球影视 4 英雄本色2018 动作 2018/1/18 丁晟 王凯/王大陆/马天宇 北京文化/耀莱影视/摩天轮文化/海上影业 猫眼文化/华夏电影 5 谜巢 动作/奇幻 2018/1/19 金波〃兰道 李冰冰/凯南〃鲁兹/吴尊 大河影业/极光影业/中国电影/星光灿烂影业 中国电影/五洲电影/大河影业/银润传媒 6 梭哈人生 喜剧/爱情 2018/1/19 郑来志 谭佑铭/施予斐/赵韩樱子 武义国华影视 武义国华影视 7 公牛历险记 喜剧/动画 2018/1/19 卡洛斯〃沙尔丹哈 约翰〃塞纳/凯特〃迈克金农 二十世纪福克斯 8 西北风云 犯罪 2018/1/19 黄璜 任达华/余男 华视友邦（北京）有限公司 焕扬传媒（北京）有限公司 31.53 33.54 34.59 35.51 30.65 2829303132333435362012年 2013年 2014年 2015年 2016年 美国每亿人拥有院线数量 12631.21 12665.82 12565.09 12515.26 12505.26 124001245012500125501260012650127002012年 2013年 2014年 2015年 2016年 美国每亿人拥有银幕数量 0.11 0.15 0.21 0.27 0.35 0.45 0.61 0.92 0.99 1.171965318 36.36% 40.00% 28.57% 29.63% 28.57% 35.56% 50.82% 7.61% 18.38% 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%00.20.40.60.811.21.42008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 人均观影次数 yoy 2018-01-25 文化传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 序号 片名 类型 上映日期 导演 主要演员 制作公司（出品） 发行公司 9 神秘巨星 喜剧 2018/1/19 阿瓦提〃钱德安 阿米尔〃汗/泽伊拉〃沃西姆 AamirKhanProductionsLtd./孔雀山文化/创世星国际影视 ZeeStudios/中国电影 10 第一夫人 传记/历史 2018/1/19 帕布罗〃拉雷恩 娜塔莉〃波特曼 ProtozoaPictures/熙颐文化 熙颐文化 11 奇迹男孩 家庭/剧情 2018/1/19 大卫〃郝伯曼 朱莉娅〃罗伯茨 狮门影片/电广传媒 中国电影/EagleFilms 12 敦煌不了情 喜剧/爱情 2018/1/23 郭宜林 林保怡/梦丽/曹操 中视星锐/巨星文化/环球影业 小象快跑/尚土文化 13 大雪冬至 剧情 2018/1/25 邢潇 祝希娟 有宠影业 有宠影业 14 绝命时钟2:22 爱情/科幻 2018/1/26 保罗〃柯瑞 泰莉莎〃帕尔墨/米契尔〃哈思曼 Pandemonium/ScreenAustralia/LightstreamPictures 中国电影 15 五度空间 惊悚 2018/1/26 夏天 邹东孝/屈菁菁 力乙山文化 斓景盛世 16 移动迷宫3：死亡解药 动作/科幻 2018/1/26 韦斯〃波尔 迪伦〃奥布莱恩/卡雅〃斯考达里奥 GothamGroup/TempleHillEntertainment/二十世纪福克斯 17 半个月亮 剧情 2018/1/26 林柏松 乌日根/周镯仪 浙江省慈善总会/紫藤影业 鼎金星美影视/迷谷星空 18 24小时：末路重生 动作/犯罪 2018/1/26 布莱恩〃史莫兹 伊桑〃霍克/许晴/保罗〃安德森 基美影业/ThunderRoad /FilmAfrikaWorldwideCC 中国电影 19 S4侠降魔记 喜剧 2018/1/26 李克龙 刘小光/文松 秦文化 20 麦兵兵之夺宝联“萌” 喜剧 2018/1/27 魏大森 煌宇文化/立德星影视/卡酷少儿频道/微影时代/威驰克国际 21 时空偷渡少女 爱情/奇幻 2018/2/1 吴琴 安琪/王晨 一月一琴英氏影业 22 毕业旅行笑翻天 喜剧/爱情 2018/2/1 高志森 徐娇/王子/王栎鑫 学冠影业/唐德影视/新影联影业/香韵文化/俪金投资 23 马戏之王 歌舞/传记 2018/2/1 迈克尔〃格雷西 休〃杰克曼/米歇尔〃威廉姆斯 二十世纪福斯电影公司 二十世纪福斯电影公司/中国电影 24 莫名我就喜欢你 家庭/传记 2018/2/2 冯桂莲 谢天成/陈皓/尹广誉/张俊杰 莲子文化 25 坏爸爸 剧情/家庭 2018/2/2 兰城序 邵兵/孔琳/孙绍龙/赵圆圆 东方明星谷影视 26 忌日快乐 恐怖/悬疑 2018/2/2 克里斯托弗〃兰敦 杰西卡〃罗德/伊瑟尔〃布罗萨德 BlumhouseProductions /DigitalRiotMedia 中国电影 27 小狗奶瓶 家庭/儿童 2018/2/2 彭力 奶瓶/康潇诺/高婷婷 库里影视/嘉映文化 嘉映文化/润智影业 28 浪矢解忧杂货店 动画 2018/2/2 广木隆一 山田凉介/西田敏行 松竹映画 29 坏爸爸 家庭 2018/2/2 兰城序 邵兵/孔琳/孙绍龙 东方明星谷影视 东方明星谷影视 30 南极之恋 剧情/爱情 2018/2/2