在产金矿贡献利润新增量，黄金与新能源双轮驱动

玉龙股份：黄金与新能源双轮驱动战略

主要观点：

• 转型与发展战略：玉龙股份从传统的钢铁业务转型至大宗商品贸易，并进一步深入矿业开发，形成黄金矿业与新能源新材料的双轮驱动战略。这一转型背后是国资济高控股的加入，为公司带来了更明确的发展定位。

• 核心业务转变：公司目前的业务重心已转向大宗商品贸易，而未来的增长点则寄望于矿产资源的开发。虽然贸易业务面临一些挑战，但矿业的注入预计将为公司带来新的活力。

• 帕金戈金矿收购：作为公司转型矿业开发的重要一步，玉龙股份成功收购了帕金戈金矿，该矿产资源丰富，具有稳定的黄金产出潜力。公司已建立专业团队负责运营，预计2023-2025年的产金量将逐年增加，为公司贡献显著利润。

• 多领域布局：除帕金戈金矿外，公司还涉足石墨、锂、钒等新能源新材料领域。通过与巴拓黄金的合作、收购陕西山金的股权等方式，公司正在构建一个多元化、多层次的矿产资源组合。

• 财务预测与评级：预计2022-2024年的营收和净利润将呈现一定幅度的增长，考虑到当前的市场估值，首次覆盖给予“买入”评级。值得注意的风险包括黄金价格波动、矿山产出不确定性、贸易风险以及收购进程的不确定性。

结论：

玉龙股份通过整合资源、转型矿业开发，尤其是聚焦黄金与新能源新材料领域，展现出了强劲的成长潜力。帕金戈金矿的收购是公司战略转型的关键一步，预示着公司未来业绩的提升。然而，市场波动和战略执行的不确定性仍需关注。随着公司在矿产领域的深耕和多元化布局的推进，其在市场中的地位和价值有望进一步增强。

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