动态跟踪点评：并购储量百吨优质在产金矿，继续强化黄金板块资源储备

核心结论

• 公司评级：买入
• 核心观点：紫金矿业以12亿美元收购哈萨克斯坦RG大型金矿项目，该项目为优质在产露天矿山，预计年均产金约5.5吨，剩余服务年限16年，并购当年即可贡献产量和利润。本次交易将强化公司黄金板块资源储备，加速公司至2028年100~110吨的规划目标。
• 黄金长牛逻辑：尽管金价短期回调，但中长期看，美国关税政策、地缘政治、美联储降息等因素仍将支撑黄金需求，维持黄金长牛观点。

关键数据

• RG金矿项目：位于哈萨克斯坦Akmola州，在产露天矿山，截至2023年底保有资源量2.41亿吨，金平均品位1.01克/吨，金金属量242.1吨，预计年均产金约5.5吨，剩余服务年限16年。
• 财务预测：
  • 2025-2027年EPS分别为1.51、1.71、1.89元，PE分别为13、11、10倍。
  • 2023-2027年营业收入分别为293.4亿、303.6亿、350.8亿、370.9亿、384.3亿元，增长率分别为8.5%、3.5%、15.5%、5.7%、3.6%。
  • 2023-2027年归母净利润分别为21.1亿、32.1亿、40.1亿、45.4亿、50.3亿元，增长率分别为5.4%、51.8%、25.1%、13.3%、10.7%。

研究结论

• 维持“买入”评级：基于公司黄金板块资源储备的强化和业绩的持续增长，维持“买入”评级。
• 风险提示：项目进度不及预期、产能释放不及预期、金属价格上涨不及预期。