净利润翻倍，在手订单支撑业绩高成长

英恒科技是一家专注于汽车电子解决方案的公司，2022年实现营业收入人民币48.30亿元，同比增长52%；实现毛利10.41亿元，同比增长66%；综合毛利率为21.5%。公司获得国内主流车企客户定点订单，新能源业务实现收入20.66亿元，同比增长91%。第二、三增长曲线清晰，智驾网联业务营收2.54亿元，同比增长151%。研发投入持续提升，公司重视并加强芯片供应商的直接合作，供应链加速从塔状垂直转变为环状扁平。我们预测公司2023-2025年的收入分别为77.4亿元/99.7亿元/113.3亿元人民币，同比增长60.3%/28.8%/13.6%；净利润分别为6.1亿元、7.3亿元和8.3亿元。我们给予公司2023年15倍PE估值，目标价为9.56港元，分别对应2023-2025年15.0/12.5/11倍PE,较现价有71.6%的上涨空间，给予买入评级。

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