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昭衍新药是一家从事药物研发的公司,2022年实现营业收入22.68亿元,同比增长49.54%;归母净利润10.74亿元,同比增长92.71%;扣非归母净利润10.19亿元,同比增长92.27%。公司订单持续快速增长,2022年新签订单创历史新高。公司临床前评价+临床一站式服务亮点频频,前后端协同有望驱动长期成长。我们预计2023-2025年公司收入35.15/45.21/57.33亿元,归母净利润14.29/18.71/23.82亿元,对应EPS为2.65/3.52/4.45元,对应当前股价PE为22/17/14倍,维持“买入”评级。