建筑行业周观点：筑企业经营质效普遍改善，推荐央企和地方国企龙头

建筑业年度报告与市场分析

主要发现：

1. 营收与净利润关系：建筑业企业2022年业绩表现良好，多数公司的净利润增速超过营收增速，反映出成本控制和费用压降效果显著，以及财务费用负担的减轻。
2. 业绩亮点：中国中冶、四川路桥、安徽建工等公司在2022年表现出色，实现了较高的营收和净利润增长，尤其是地方国企龙头，受益于地方基建投资的高景气度。
3. 经营性现金流改善：央企通过加强现汇业务，缩减投资业务，以及强化收款工作，使得经营性现金流普遍好转。新增投资项目进入持续回款期，以及建筑央企对现金流的重视，共同推动现金流的改善。
4. 专项债与城投债：地方专项债发行进度达到2022年的34%，而城投债发行量与净融资额同比均有增长，显示地方政府及城投平台资金支持的增加。
5. 建材价格走势：尽管产能释放导致价格上涨趋势放缓，但受益于持续旺盛的基建需求，建材价格整体企稳回升。

投资建议：

• 关注央企与地方国企：推荐低估值的央企基建龙头如中国中铁、中国交建、中国中冶、中国铁建、中国建筑。
• 地方国企建筑龙头：看好安徽建工、粤水电，因地方国企在地方基建投资高景气下优势显著。

风险提示：

• 政策推进风险：相关政策执行可能不如预期。
• 项目审批风险：重大项目审批进度可能不及预期。
• 改革推进风险：国央企改革进程可能低于预期。

市场回顾：

• 板块表现：2023年3月，沪深300指数上涨，而建筑装饰指数下跌，板块整体表现不佳。
• 个股表现：大部分个股下跌，涨幅最大的为天域生态、设计总院等，跌幅最大的则包括罗曼股份、ST围海等。

政策与公司动态：

• 政策：住建部强调城市数字化基础设施建设加速，德国加大铁路等交通基础设施投资，湖南集中开工重大项目，生态环境部推进北方清洁取暖。
• 公司公告：涉及政府补助、经营数据公告、重大项目中标等信息。

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