2022年报点评：短期业绩承压，OK镜有望恢复性增长

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公司2022年度财务及业务回顾与未来展望

主要财务表现

• 营收与净利润：2022年全年，公司实现营业收入15.25亿元，同比增长17.78%；归母净利润为6.24亿元，同比增长12.44%；扣除非经常性损益后的归母净利润为5.60亿元，同比增长14.69%。
• 第四季度表现：2022年第四季度，公司收入为3.14亿元，同比增长5.11%；单季度归母净利润为1.18亿元，同比增长6.01%。然而，这一季度的业绩受到了疫情对线下验配活动的影响，导致潜在就诊群体的线下就诊受限，进而影响了订单数量。

市场与业务策略

• 三明联盟OK镜集采：河北省医保局启动了包括角膜塑形镜在内的20种集采医用耗材产品的信息填报工作，并于12月公布了带量采购文件的公开征求意见通告。三明采购联盟随后加入此次集采。此集采预计于年内落地，公司作为行业龙头，有望在行业渗透率提升的背景下扩大市场份额。
• 终端建设规划：公司计划在未来五年内新增1000多家终端建设。考虑到公司已有300多家终端的建设经验和人才培训经验，预计随着终端建设的推进，公司的盈利能力将稳步提升。

预测与评级

• 盈利预测：根据最新的市场情况，预计2023-2024年的归母净利润分别调整至7.61亿和9.44亿元，2025年为11.67亿元。
• 投资评级：基于上述预测，对应当前市值的PE分别为39、31和25倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 线下验配恢复不及预期：若线下验配活动的恢复速度低于预期，可能会影响公司的业绩表现。
• 集采降幅超预期：如果集采过程中的降价幅度超过预期，可能对公司的利润率产生不利影响。

通过上述分析，可以清晰地看到公司在面对疫情挑战时所面临的困难，以及其对未来市场趋势的积极应对策略和增长潜力。