宏观专题研究报告摘要
热点思考：美国劳动力市场“转弱”的条件与信号
- 现状：美国劳动力市场紧张，供给缺乏弹性，导致供需严重失衡。
- 指标：2月失业率为3.6%，实际失业缺口达到-1.7%，空缺岗位数与空缺率分别为1080万和6.5%，每位失业者对应1.9个空缺岗位，均为历史高点。
- 结构变化：西班牙裔失业率从4.0%升至5.3%，反映劳动力市场中的结构性脆弱性。同时，“临时帮助服务”就业人数连续4个月环比下降，LMCI动量连续4个月为负，凸显出劳动力市场的边际放缓迹象。
海外基本面&重要事件
- 流动性：美国银行流动性冲击减轻，利差收窄，金融条件趋向宽松。
- 景气与领先：欧洲景气指数回落，显示出全球经济活动的减速迹象。
- 生产与就业：美国新增职位数出现回落，劳动力市场趋于稳定。
- 通胀：美国2月PCE通胀数据放缓，服务价格粘性较强。
- 消费与出行：美国商品消费有所降温，而欧美地区的出行活动则出现改善。
- 地产：美国房价增速放缓，成屋销售回升，房地产市场出现一定复苏迹象。
- 库存：美国商业原油库存减少，显示能源市场供需状况的变化。
- 供应链与贸易：全球贸易活动，尤其是运输成本和国际贸易量，呈现波动。
大类资产高频跟踪
- 权益市场：全球主要股票指数普遍上涨，反映出市场情绪回暖。
- 债券市场：发达国家10年期国债收益率全线走高，显示投资者对经济前景的重新评估。
- 外汇市场：美元指数走弱，人民币等货币兑美元贬值，反映全球金融市场变动。
- 大宗商品市场：原油、金属和农产品价格普遍上涨，黑色金属和贵金属价格亦有不同程度的上涨。
风险提示
- 地缘政治：俄乌冲突的不确定性可能引发新一轮动荡。
- 价格波动：大宗商品价格反弹的风险。
- 工资增长：工资增长速度若未如预期加速，可能影响经济复苏进程。
结论
当前全球经济面临多重挑战，包括劳动力市场的调整、通货膨胀压力、供应链不稳定以及地缘政治风险。尽管美国劳动力市场显示出边际放缓的迹象，但全球范围内的经济活动和金融市场仍然充满变数。随着美联储政策的调整，全球货币政策走向、通货膨胀趋势以及金融市场稳定性的不确定因素将对全球经济产生深远影响。因此，全球各经济体需要密切关注经济数据变化，灵活调整宏观经济政策以应对挑战。
