2022客流量因疫情走低，全年亏损11.4亿

深圳机场披露2022年年报。2022全年营收26.7亿元（-19.2%），归母净利润-11.4亿元，其中四季度单季营收6.2亿元（-34.0%），归母净利润-2.53亿元。整体来看，因疫情影响，公司收入下滑，因T3卫星厅投产公司成本显著提升，亏损幅度符合预期。 疫情影响客流下滑，公司营收下降。2022年疫情影响贯穿全年，公司实现保障航班起降架次23.6万，同比下降25.8%，相比2019年降36.3%，旅客吞吐量2156万，同比降40.7%，相比2019年下降59.3%，货邮吞吐量150.7万吨，同比降3.9%，相比2019年增17.5%。受制于业务量整体下滑，公司各项收入均出现下降，其中航空主业、航空物流、航空广告、航空增值服务收入同比分别下降22.2%、15.2%、1.2%、23.1%。 T3卫星厅投产带来成本压力，全年亏损符合预期。2021年底深圳机场T3卫星厅投产，2022年公司折旧等成本明显提升，航空主业成本上升20.5%至32.2亿，拖累公司毛利润水平下滑，2022年公司毛利润-9.4亿，毛利润率-35.2%。费用端，公司销售、管理费用水平基本平稳，财务费用因借款增多及租赁负债利息增加而明显上升，综合来看，全年亏损符合预期。 2023年业绩有望逐步复苏 2022年末我国大幅优化防疫政策，民航市场迅速复苏，深圳机场单日客运航班量已经超过2019年同期近10%，有望驱动业绩逐步复苏。长期看，深圳机场已经被定位为国际航空枢纽，未来国际客流增长有望进入快车道，拉动公司营业收入持续增长。 风险提示：宏观经济下滑，客流恢复不及预期，安全事故。 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。 考虑到相比于前次报告，防疫政策优化时点早于预期，民航业复苏节奏提前，因此上调盈利预测，自-6.3亿、3.8亿，分别上调2023-2024年盈利预测至0.1亿、4.7亿，引入2025年盈利预测，预计2025年公司盈利7.5亿，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 深圳机场披露2022年年报 2022全年营收26.7亿元（-19.2%），归母净利润-11.4亿元，其中四季度单季营收6.2亿元（-34.0%），归母净利润-2.53亿元。整体来看，因疫情影响，公司收入下滑，因T3卫星厅投产公司成本显著提升，亏损幅度符合预期。 图1：深圳机场营业收入及增速 图2：深圳机场单季营业收入及增速 图3：深圳机场归母净利润 图4：深圳机场单季归母净利润及增速 疫情影响客流下滑，公司营收下降。 2022年疫情影响贯穿全年，公司实现保障航班起降架次23.6万，同比下降25.8%，相比2019年降36.3%，旅客吞吐量2156万，同比降40.7%，相比2019年下降59.3%，货邮吞吐量150.7万吨，同比降3.9%，相比2019年增17.5%。受制于业务量整体下滑，公司各项收入均出现下降，其中航空主业、航空物流、航空广告、航空增值服务收入同比分别下降22.2%、15.2%、1.2%、23.1%。 图5：深圳机场起降架次及同比增速 图6：深圳机场旅客吞吐量及同比增速 图7：深圳机场货邮吞吐量及同比增速 图8：深圳机场各项收入情况 T3卫星厅投产带来成本压力，全年亏损符合预期 2021年底深圳机场T3卫星厅投产，2022年公司折旧等成本明显提升，航空主业成本上升20.5%至32.2亿，拖累公司毛利润水平下滑，2022年公司毛利润-9.4亿，毛利润率-35.2%。费用端，公司销售、管理费用水平基本平稳，财务费用因借款增多及租赁负债利息增加而明显上升，综合来看，全年亏损符合预期。 图9：深圳机场营业成本及同比增速 图10：深圳机场毛利润及同比增速 图11：深圳机场毛利润率 图12：深圳机场各项费用率 2023年业绩有望逐步复苏 2022年末我国大幅优化防疫政策，民航市场迅速复苏，深圳机场单日客运航班量已经超过2019年同期近10%，有望驱动业绩逐步复苏。长期看，深圳机场已经被定位为国际航空枢纽，未来国际客流增长有望进入快车道，拉动公司营业收入持续增长。 图13：深圳机场客运出港航班量 风险提示：宏观经济下滑，客流恢复不及预期，安全事故。 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。 考虑到相比于前次报告，防疫政策优化时点早于预期，民航业复苏节奏提前，因此上调盈利预测，自-6.3亿、3.8亿，分别上调2023-2024年盈利预测至0.1亿、4.7亿，引入2025年盈利预测，预计2025年公司盈利7.5亿，维持“买入”评级。 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明