2022年报及2023一季报点评：实现疫情以来单季最低亏损，境外航线稳步增航

上海机场2022年及2023年一季度经营分析与未来展望

2022年经营回顾：

• 营收与利润：2022年，上海机场实现营收54.80亿元，同比下降32.8%，归母净利润录得-29.95亿元，扣非归母净利润为-30.76亿元。
• 季度表现：第四季度（2022Q4）营收13.51亿元，同比下降34.9%；第一季度（2023Q1）营收21.54亿元，同比增长18.8%，亏损分别达到-8.92亿元和-0.99亿元。

2023年一季度亮点：

• 出行修复：全国公路、铁路、民航客运量分别恢复至2019年的29%、93%、80%，反映出居民出行意愿的显著提升。
• 机场业务改善：单季亏损大幅收窄，达到疫情以来最低水平，预计随着第二季度出行旺季的到来，有望实现扭亏为盈。

2023年Q1运营情况：

• 境外航线：浦东机场+虹桥机场的旅客吞吐量和起降架次分别恢复至1876万人次和149.19万架次，其中境外航线分别恢复至165.52万人次和2.17万架次，较2022Q4分别提高了12%和3%。

政策利好与市场展望：

• 便利措施：所有来华人员入境政策调整，由核酸检测改为抗原检测，预计将促进境外航线数量增加。
• 航班计划：夏秋航季，上海虹桥机场和浦东机场的国际、港澳台客运航班量预计将恢复至2019年的62.4%。
• 盈利预测与评级：预计上海机场2023-2025年的归母净利润分别为24.94亿元、48.58亿元、69.78亿元，对应PE分别为54、28、19倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 疫情风险：国内及国际疫情的不确定性可能影响居民出行意愿。
• 宏观经济风险：经济环境的不利变化可能影响消费者支出。

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